【研报】电子行业：功率半导体需求旺盛涨价潮与国产替代驱动业绩增长-20201013（38页）.pdf

1、 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性 产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 深

2、 度 报 告 【 行 业 证 券 研 究 报 告 】 电子行业 功率半导体需求旺盛，涨价潮与国产替 代驱动业绩增长 功率半导体功率半导体 核心观点核心观点 上游晶圆产能紧张，上游晶圆产能紧张， 功率半导体功率半导体有望有望涨价。涨价。 功率半导体当前主要由 8 寸晶圆生 产线制造，功率半导体等产品的旺盛需求拉动 8 寸晶圆厂的产能紧俏，联电、 世界先进等厂商开工率保持在接近甚至超过 100%的较高水平，8 寸晶圆也迎 来涨价趋势。媒体报道，近期陆续有晶圆代工厂告知 2020 年 4 季度与 2021 年 1 季度将调涨价格，部分客户交期由原本约 2.5-3 个月延长为 3-4 个月，甚 至半年

3、以上。功率半导体价格方面，根据电子发烧友网的报道，国内已有两家 厂商发布涨价通知，10 月开始 MOS 管涨幅将达 20%，MOS 管涨价有望逐渐 蔓延至整个功率半导体行业。 功率半导体功率半导体下游需求快速增长。下游需求快速增长。1）发电端：新能源发电的兴起对电能转换需 求更大，功率半导体可用作 AC/DC、DC/AC 转换器，输出稳定高质电能到电 网。2）用电端：新能源电动车带来巨大增量市场；物联网、云计算的发展对 计算、 存储提出了更高的要求， 云、 雾数据中心的扩容带来了更大的电力需求； 工业自动化使用机器代替人力，电力供应、功率转换需求亦显著增加；用电设 备的升级，如家电变频化、工业

4、电机变频化、快充兴起也为市场整体贡献了显 著增量。 根据 Omida， 全球功率半导体市场规模有望从 2020 年的 430 亿美元 增长至 2024 年的 520 亿美元以上，CAGR 约为 5%。 国产替代进程加速，头部厂商充分受益。国产替代进程加速，头部厂商充分受益。根据 IHS，2019 年中国市场规模为 144 亿美元，占全球市场约 36%的份额。而从国产化情况来看，在 2017 年， 功率半导体主要器件国产化率均未超过 50%， IGBT 模组、 MOSFET、 晶闸管、 整流器的国产化率更是只有 30%多，国产替代空间广阔。同时由于功率半导 体技术更迭慢，制程相对逻辑 IC 工艺

5、投资力度小，技术难度低、生态要求也 更低， 国产厂商更易突破。 加之国内厂商相比国外头部厂商收入体量和份额低， 有望伴随细分市场的高速成长带来较大的业绩弹性。 而头部厂商更易产生规模 效益和更低的渠道成本，未来受益国产替代进程市场份额提升将更为显著。 国内产能布局完善，中高端产品不断取得突破。国内产能布局完善，中高端产品不断取得突破。产能方面：目前中国主要功率 半导体厂商在境内共有 29 条功率半导体产线，6 条在建及拟建产线，建设充 分的产能能够充分支撑下游需求的快速增长， 为国产替代建立良好的基础。中 高端产品不断取得突破：中高端 MOSFET 领域，国内厂商研发及量产进度不 断加快，华润

6、微聚焦车载、工控领域产品进行研发，闻泰科技推出了针对 5G 电信基础设施的高耐用的功率 MOSFET 产品超微型 MOSFET 和 LFPAK56 封装的 P 沟道 MOSFET。IGBT 领域，中车时代已在轨道交通、智能电网、新 能源汽车等多个高端领域得到认可和应用， 斯达半导和比亚迪已在国内新能源 车 IGBT 领域占据可观份额。第三代半导体器件领域，闻泰科技已实现 GaN 器件量产，华润微、扬杰科技已实现 SiC 功率器件的产品送样。 投资建议与投资标的投资建议与投资标的 受益于涨价趋势、国产替代浪潮和部分细分市场的高增速，国内功率产业链 领先公司盈利有望快速提升。我们看好国内功率半导体