【公司研究】天铁股份-研究报告：轨交减振降噪龙头地位稳固关注建筑减隔震布局进展-20201009（20页）.pdf

1、轨交减振降噪龙头地位稳固，关注建筑减隔震布局进展 天铁股份研究报告 证券分析师：王介超 电话：18600570430 执业证号：S1190519100003 证券分析师：任菲菲 电话：13046033778 执业证号：S1190520010001 2020-10-09 证券研究报告证券研究报告 一、深耕轨交减振降噪领域，不断完善产品体系 二、下游城轨是“新基建”重要方向，中长期增长动力充足 三、发行可转债布局建筑减隔震 四、财务分析及盈利预测 五、风险提示 目 录 pOsNsNrNrPqMqMrMoMsMpQ6M9R7NnPmMsQqQfQnMrRjMpOmObRoPsNxNsOrMMYtOq

2、O 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远 2 报告摘要 轨交减振降噪龙头，不断完善产品体系轨交减振降噪龙头，不断完善产品体系 公司主营轨道工程橡胶制品的研发、生产和销售，包括隔离式橡胶减振垫、弹性支承式无砟轨道用橡胶套靴等轨道结构减振产品，主要应用于轨道交通领域，涵盖城市轨道 交通、高速铁路、重载铁路和普通铁路。目前公司的轨交结构减振产品已应用于全国30多个城市的100余条城市轨道交通线路和部分铁路项目。公司交通减振降噪产品种类公司交通减振降噪产品种类 较为齐全（能够满足一般、中等、高等、特殊等级减振需求），生产工艺与产品配方设计达国内先进水平，参与行业标准编制，工程领域经验

3、丰富，在原有产品基础上，不较为齐全（能够满足一般、中等、高等、特殊等级减振需求），生产工艺与产品配方设计达国内先进水平，参与行业标准编制，工程领域经验丰富，在原有产品基础上，不 断研发新产品，断研发新产品，1717年后逐步开始生产橡胶弹簧与钢弹簧减振器。年后逐步开始生产橡胶弹簧与钢弹簧减振器。 下游城轨是“新基建”重要方向，中长期增长有较强支撑下游城轨是“新基建”重要方向，中长期增长有较强支撑 从下游需求来看，“新基建”重要领域城市轨道交通是减振降噪的主要需求之一从下游需求来看，“新基建”重要领域城市轨道交通是减振降噪的主要需求之一。由于我国城市噪声与振动污染防治重视程度日趋提升，环保部、住建

4、部等不断出台及更新 相关标准，其中2018年多部门联合出台的城市轨道交通环境振动与噪声控制工程技术规范，明确规定了城市轨道交通环境振动与噪声控制工程的设计、施工、验收、运 行与管理的技术要求，同时可作为城市轨道交通建设项目的环境影响评价的技术依据。 轨道交通作为“新基建”重要领域，减振降噪未来空间较大轨道交通作为“新基建”重要领域，减振降噪未来空间较大。截至2020年上半年，内地累计投运城轨6917.62公里，其中上半年新增181.42公里，预计下半年还将新增800公 里左右。十三五以来审批的城轨项目金额约2.7万亿，其中18-19年审批近万亿，2020年上半年新增2306.15亿，城轨项目建

5、设周期相对较长，近年正处于审批高峰期，预计 将为轨交减振降噪需求提供中长期支撑。同时随着国内城镇化进程不断推进，交通网密度持续加大，降噪要求将不断提高，建设需求与降噪标准有望共同推进轨交降噪产业 迅速发展。 发行可转债布局建筑减隔震领域，预计发行可转债布局建筑减隔震领域，预计2 2- -3 3年年可形成可形成规模化规模化 公司今年发行可转债，不仅增强自身原有业务实力，同时布局建筑减隔震领域，预计公司今年发行可转债，不仅增强自身原有业务实力，同时布局建筑减隔震领域，预计2 2- -3 3年年可形成可形成规模化规模化。建筑减隔震行业是当前工程抗震领域最重要方向，立法落地预期 下，行业总空间将有望达

6、到440亿，是当前的30倍。（详细内容可参考我们减隔震行业专题一到六）公司发行可转债布局建筑减隔震，项目建成后预计产能为7200套每年， 预计带来收入6013万元，净利润1224万元，考虑到团队搭建，厂房建设，设备试车，研发及市场开拓，业绩储备等因素，预计2-3年可形成规模化。 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远 3 报告摘要 投资建议投资建议 随着城镇化不断推进，国内交通网愈加密集，下游城轨建设正处于快速发展期，加之噪声污染防治日渐重视，公司传统主业轨交减振降噪不断受益，同时公司布局建筑减隔震 ，业务领域拓宽，虽然短期内无法形成业绩贡献，无法充分享受建筑减隔震的行业红利，