【研报】传媒行业2020年国庆档电影总结：国庆表现良好电影市场加速恢复-20201008（18页）.pdf

1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告证券研究报告 行业研究/专题研究 2020年10月08日 传媒 增持（维持） 朱珺朱珺 SAC No. S0570520040004 研究员 SFC No. BPX711 周钊周钊 SAC No. S0570517070006 研究员 SFC No. BQA910 010-56793958 1光线传媒光线传媒(300251 SZ,买入买入): 姜子牙再力姜子牙再力 证，稳坐动画龙头证，稳坐动画龙头2020.10 2传媒传媒: 安卓渠道弱化，优质内容议价增强安卓渠道弱化，优质内容议价增强 2020.09 3芒果超媒芒

2、果超媒(300413 SZ,买入买入): 拟定增拟定增 45 亿，且亿，且 协议转让引入战投协议转让引入战投2020.09 资料来源：Wind 国庆表现良好国庆表现良好，电影市场加速恢复，电影市场加速恢复 2020 年国庆档电影总结 国庆电影市场成绩优秀，将加速推动优质内容定档，促进行业恢复国庆电影市场成绩优秀，将加速推动优质内容定档，促进行业恢复 我们认为在前期预售情况一般、今年新冠疫情影响，且去年国庆档高基数 的情况下，2020 年国庆档电影票房表现良好，行业加速恢复中。国庆档显 示：疫情后的电影行业在需求端已基本恢复，政策端当前 75%的上座率限 制对市场影响有限，内容质量是驱动票房的核

3、心因素，行业后续关键增长 要素在于优质内容的供给。而国庆档电影市场的火热也有望加速优质内容 定档。展望 20Q4 及明年，众多优质电影内容蓄势待发。关注内容及院线 板块龙头，标的推荐：光线传媒、万达电影、中国电影。产业链其他公司 包括：北京文化、横店影视、上海电影、金逸影视、幸福蓝海、华谊兄弟。 全景：国庆档电影市场火热， 我和我的家乡 、 姜子牙全景：国庆档电影市场火热， 我和我的家乡 、 姜子牙 、 夺冠、 夺冠领跑领跑 2020 年国庆档（9 月 30 日-10 月 7 日）总票房（含服务费）共计 38.24 亿元，为 2019 同期的 74.40%，为 2018 年的 175.82%；

4、若考虑提前上映 的夺冠 ，则国庆档电影票房约为去年的 79%。其中我和我的家乡 、 姜子牙 、 夺冠票房领跑。市场热度恢复良好，国庆档期间观影人次 9621 万，上座率 26.9%。另外姜子牙国庆首日斩获 3.61 亿元票房， 打破哪吒保持的国内动画电影首日 1.44 亿元和单日 3.42 亿元纪录。 市场：预售表现一般情况下，实际票房结果良好市场：预售表现一般情况下，实际票房结果良好 主要影片预售情况一般且远低于去年，以我和我的家乡为例，截至 9 月 30 日预售 9987 万元，仅为去年我和我的祖国映前预售的 53.88%； 宣发周期上，2020 年国庆档影片平均仅提前 1.4 个月官宣上

5、映时间，宣传 周期被压缩一半以上；另外首映礼较晚或缺失导致口碑发酵时间不足，使 得预售数据不太尽如人意。但国庆档电影市场整体表现优秀，实际票房超 出基于预售数据建立的市场预期。 思考：思考：观影需求观影需求旺盛，旺盛，影片口碑提升引领市场走强影片口碑提升引领市场走强 观众观影需求在影院复工后逐步释放，优质影片上映，加之中秋、国庆双 节假期较长且全球疫情下出境受限，推动观影需求上升。国庆档与春节档 主题相近，适合全家共同观影，国庆中秋双节共庆假期延长刺激了观众热 情。同时由于春节档本身对影片质量要求较高，主要是大导演名作、系列 电影等，影片口碑红利也顺延至国庆档。考虑到众影片在国庆前的营销周 期

6、缩短及投入下降，口碑成为影响 2020 年国庆档各电影票房走势的核心 因素（ 我和我的家乡猫眼评分 9.3， 姜子牙8.4 分， 夺冠9.1 分） 。 展望：优质影片展望：优质影片蓄势待发蓄势待发，电影市场值得期待电影市场值得期待；院线集中度有望提升；院线集中度有望提升 国庆档市场火热，有助于电影市场持续恢复，推动重要电影的定档决心， 促进国内影市加速复苏。后续已定档重要电影包括金刚川 、 拆弹专家 2 、 温暖的抱抱 、 刺杀小说家 ；未定档唐人街探案 3 、 紧急救援 等均广受关注；另外，国庆档头部院线中，部分市占率有所提高，我们认 为主要受疫情影响部分影院停业，行业集中度有望提升。 风险