【研报】电力设备行业深度报告：20万元的特斯拉还有多远？-20201008（22页）.pdf

1、 行业深度报告 20 万元的特斯拉还有多远？ 行 业 深 度 报 告 行 业 报 告 电力设备电力设备 2020 年 10 月 08 日 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 强于大市强于大市（维持维持） 行情走势图行情走势图 相关研究报告相关研究报告 行业深度报告*电力设备*特斯拉电池 日，不止于想象 2020-09-24 行业深度报告*电力设备*从专利角度 窥探特斯拉百万英里电池 2020-06-24 行业深度报告*电力设备*特斯拉的动 力电池梦 2020-02-29 行业深度报告*电力设备*特斯拉投入 产出周期启

2、示录 2020-02-25 证券分析师证券分析师 朱栋朱栋 投资咨询资格编号 S1060516080002 021-20661645 ZHUDONG615PINGAN.COM.CN 皮秀皮秀 投资咨询资格编号 S1060517070004 010-56800184 PIXIU809PINGAN.COM.CN 特斯拉国产特斯拉国产 Model 3 时隔时隔 5 个月时间， 在国庆节第一天开始了新一轮的降个月时间， 在国庆节第一天开始了新一轮的降 价。本篇报告主要梳理了国产价。本篇报告主要梳理了国产 Model 3 的降价历程，分析了本次降价的原的降价历程，分析了本次降价的原 因和可能的影响， 对

3、国产因和可能的影响， 对国产 Model 3后续的降价空间和降价节奏进行了分析后续的降价空间和降价节奏进行了分析 和预测和预测。 综合产品毛利率和车型定位， 我们认为。 综合产品毛利率和车型定位， 我们认为 20万元或是国产万元或是国产 Model 3 的价格底线，明年上半年有望再次迎来降价。的价格底线，明年上半年有望再次迎来降价。 特斯拉再打降价牌特斯拉再打降价牌，销量目标是关键销量目标是关键：在价格端，在价格端，国产 Model 3 价格经历 了反复调整。20 年 10 月 1 日标准续航铁锂版本推出后，补贴后价格顺势 调整至 25 万元以下，同时长续航后驱版跟随降价至 31 万元。20

4、年 1-8 月特斯拉在全球销售新车合计 24.1 万辆，同比增长 20%，中国市场则成 为销量增长的主要驱动因素。要想实现 20 年 50 万辆的销量目标，特斯拉 需要在四季度交付超过 18 万辆电动车，中国市场将成为关键环节，降价 或为进一步刺激销量。 20 年 1-8 月国产 Model 3 标准续航版交付占比接近 90%，本轮降价使得 Model 3 进入 20-25 万元价格区间，有利于吸引价格 敏感型消费者，短期内可能带来部分国产车型竞争压力，但长期看依然利 好整个新能源汽车市场。特斯拉的价格调整打破了传统汽车行业的定价和 销售模式，伴随生产成本的下降，未来产品价格有望进一步下探。在

5、产品在产品 端端，国产 Model 3 长续航后驱版、高性能全驱版、铁锂版已经先后上市， 长续航四驱版也已经进入新能源目录。与其他竞品相比，Model 3 在百公 里电耗、最高车速、最大功率、最大扭矩、风阻系数以及自动驾驶方面都 处于领先水平。在产能方面在产能方面，公司在 2020 年半年报中披露上海工厂已达 到每周 4000 辆的极限产能。 二期工厂的建设接近尾声， 预计将于 21 年一 季度投产，新车型 Model Y也有望同期上市。多方面祭出组合拳，特斯拉 在中国市场的布局有条不紊。 国产国产 Model 3 价格仍存下降空间：价格仍存下降空间： 为了了解国产 Model 3 的利润空间

6、和价 格下降的潜力，首先，我们对美国产首先，我们对美国产 Model 3的收入、成本和利润进行估的收入、成本和利润进行估 算。算。2019 年 Model 3 销量为 30.2 万辆，对应电池装机量 21.2GWh，测 算得到标准续航升级版销量占比为 24%，长续航版+性能版销量占比为 76%，19 年 Model 3 单车均价为4.8 万美元。我们预计 19 年 Model 3 平 均毛利率在 20%左右，平均单车成本约为 3.84 万美元。根据主要供应商 的财务数据、 行业数据以及其他公开信息， 我们对 19 年美国生产的 Model 3 进行成本拆分，预计平均单车 BOM成本约为 3.1