【研报】食品饮料行业深度报告：“品类扩张+渠道多样化”赋能休闲食品行业发展-20200930（31页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 证券研究报告 / 行业深度报告 “品类扩张“品类扩张+渠道多样化”赋能休闲食品行业发展渠道多样化”赋能休闲食品行业发展 报告摘要报告摘要： 休闲食品行业概况：休闲食品行业概况：休闲食品顾名思义，是人们在休息、闲暇时吃 的食品，通常来说休闲食品可以细分为以下几个品类，包括烘焙、 糖果、坚果、膨化、饼干、卤制品等。根据 frost&sullivan 统计，2019 年我国休闲食品市场规模达到 11555 亿元，2015 年-2019 年 CAGR 为 11.96%，实现两位数以上增长， 到 2020 年，预计休闲食品的市场 规模将进一步增

2、长至 12984 亿元。 细分行业发展情况细分行业发展情况：子行业发展阶段存在差异，传统的糖果品类在 休闲食品中的市场份额占比最大，占比达到 31.95%，排在之后的分 别是烘焙蛋糕、膨化食品、休闲卤制品、坚果炒货、饼干和其他， 占比分别达到 20.51%、13.01%、9.51%、8.11%、7.83%和 9.08%。 从增速来看，新兴的休闲卤制品增速最快，2015-2019 年 CAGR 为 18.8%；其次是膨化食品，CAGR 达到 16.6%；接下来是烘焙、坚果 炒货、 糖果和饼干， 2013-2019 年 CAGR 分别为 11.4%、 10.6%、 9.9% 和 9.8%。 行业增

3、长动力：行业增长动力：我们认为未来驱动休闲食品行业快速增长的因素主 要有：1）经济的增长和可支配收入的提高，出于对更加优质、健康 的休闲食品的追求，消费者将会选择产品更加健康、安全、和优质 的休闲食品品牌；2）城镇化率的提升；3）随着休闲时间以及闲暇 开支增加，休闲食品对主食的替代可能会同时发生。 行业未来发展方向：行业未来发展方向：在行业层面，我们看到消费者的健康诉求和行 业标准化程度的提高，打开了行业的向上空间。以坚果为例，其含 有丰富的人体所需的营养元素，是典型的健康休闲食品，过去十年 中尽管我国的坚果市场增长迅速，但主要品类如杏仁、碧根果、腰 果和夏威夷果的人均消费量均显著低于成熟市场

4、以及全球平均水 平，中长期仍具有较大的增长空间。连锁品牌的出现和标准化生产 能力的提升，则直接推动了休闲卤制品的全国化。另外我们看到， 行业销售渠道从单一走向多样化，加之消费者对产品品质的关注度 提高，行业的集中度有望持续提升，对于品牌企业而言是较大的行 业性机会。 风险提示：风险提示：食品安全风险，原材料价格波动风险 重点公司主要财务数据重点公司主要财务数据 重点公司重点公司 现价现价 EPS PE 评级评级 2019A 2020E 2021E 2019A 2020E 2021E 洽洽食品 59.23 1.19 1.46 1.73 49.77 40.57 34.24 买入 甘源食品 121.

5、2 2.4 2.3 2.98 50.50 52.70 40.67 买入 绝味食品 82.71 1.32 1.46 1.74 62.66 56.65 47.53 买入 优于大势优于大势 上次评级： 优于大势 历史收益率曲线 -12% 4% 20% 36% 52% 2019/10 2019/11 2019/12 2020/1 2020/2 2020/3 2020/4 2020/5 2020/6 2020/7 2020/8 2020/9 食品饮料沪深300 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 -9.00% 19.94% 49.04% 相对收益 -3.59% 9.24% 30.11% 行业数据

6、 成分股数量（只） 106 总市值（亿） 58582 流通市值（亿） 53560 市盈率（倍） 45.45 市净率（倍） 9.11 成分股总营收（亿） 7173 成分股总净利润（亿） 1178 成分股资产负债率（%） 35.17 相关报告 食品饮料行业周报：白酒中秋备货继续， 高端酒批价稳中有升 2020-09-21 食品饮料行业周报： 高端酒批价继续上行， 提振行业信心 2020-08-23 食品饮料行业周报：端午消费数据环比增 长明显，行业加速复苏 2020-07-05 食品饮料行业周报：茅台股东大会顺利召 开，全年确定性高 2020-06-14 证券分析师证券分析师：李强李强 执业证书编