【公司研究】广联达-首次覆盖：造价施工业务为基向建筑信息化龙头平台迈进-20200930（33页）.pdf

1、 公司深度研究 | 广联达 1 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券西部证券 20192019 年年 0909 月月 3030 日日 。 造价施工业务为基，向建筑信息化龙头平台迈进 广联达（002410.SZ）首次覆盖 证券研究报告 公司深度研究 | 广联达 西部证券西部证券 20202020 年年 0909 月月 3030 日日 公司评级 买入 股票代码 002410 前次评级 评级变动 首次 当前价格 71.76 近一年股价走势近一年股价走势 分析师分析师 邢开允邢开允 S0800519070001S0800519070001 联系人联系人 胡朗胡朗 18818277951

2、 相关研究相关研究 -11%7%25%43%61%79%97%115%2019-092020-012020-05广联达计算机应用中小板指 核心结论核心结论 深耕建筑信息化二十余年，业务不断焕发新活力。深耕建筑信息化二十余年，业务不断焕发新活力。广联达成立于1998年，立足建筑产业，公司业务领域正逐步由招投标阶段拓展至工程项目的全生命周期，产品从单一的预算软件扩展到数字造价、数字施工、设计、在数字装修，产业金融等多个业务领域，业务逐步平台化与产业链一体化。 造价信息化绝对领导者，云化打开新空间。造价信息化绝对领导者，云化打开新空间。造价是公司传统优势业务，也是目前公司收入和利润的主要支撑。 自

3、云战略发布以来， 转型加速推进， 1H20公司造价业务收入 11.51 亿元，云转型地区从 2019 年的 21 个增加至 25个， 云造价收入 6.66 亿元，同比增长 79.50%，收入比重已经达到 57.8%，云预余额增长至 12.55 亿元，未来随着转型深入，盘活存量市场、吸引增量用户和持续创造产品客户价值，云造价业务有望继续成长。 千亿施工信息化市场可期，公司布局深入有望领跑。千亿施工信息化市场可期，公司布局深入有望领跑。按照每年 50 多万的新开工项目数乘以每个项目约 20 万元的信息化投入，施工信息化市场估算有1000 亿的规模。从现有的市场参与者来看，行业格局还比较分散。公司在

4、2014 年正式切入施工业务，基于对建筑行业 20 年的业务理解、沉淀，具备为施工建造阶段各层级客户提供数字化解决方案和技术平台支撑能力，有望在这一蓝海市场领跑。1H20，公司施工业务实现收入 3.36 亿，同比增长16%，服务项目数量突破 3 万个，上半年增加的项目数量已经近 1 万个，呈明显加速覆盖之势。 投资建议：投资建议：我们预测公司 2020 年-2022 年归母净利润为 4.42、6.56 和8.84 亿元，EPS 为 0.37、0.55 和 0.75 元。公司目前正处于市场开拓和转型投入时期，而成长天花板高，参考可比公司当前估值水平，给予公司目标价 89.18 元，首次覆盖给予“

5、买入”评级。 风险提示：造价转型、施工业务进展不及预期；疫情等外部冲击影响需求。 核心数据核心数据 2018 2019 2020E 2021E 2022E 营业收入（百万元） 2,904 3,541 4,173 5,281 6,452 增长率 23.2% 21.9% 17.9% 26.6% 22.2% 归母净利润 (百万元) 439 235 442 656 884 增长率 -7.0% -46.5% 88.0% 48.5% 34.8% 每股收益（EPS） 0.37 0.20 0.37 0.55 0.75 市盈率（P/E） 193.6 361.6 192.3 129.5 96.1 市净率（P/B）

6、 25.3 24.8 13.6 12.7 11.5 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 公司深度研究 | 广联达 2 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券西部证券 20192019 年年 0909 月月 3030 日日 索引 内容目录 投资要点 . 5 关键假设 . 5 区别于市场的观点 . 5 股价上涨催化剂 . 5 估值与目标价 . 5 广联达核心指标概览 . 6 一、深耕建筑信息化二十余年，业务不断焕发新活力 . 7 （一）深耕建筑信息化二十余年，铸就数字建筑平台服务先行军 . 7 （二）转型注入新动力，历史业绩高质量增长 . 10 （三）不断拓宽发展空间，公司股价趋