【研报】电力设备行业特斯拉系列研究之十：电池日故事惊喜连连or稀松平常？ -20200926（24页）.pdf

1、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 特斯拉特斯拉系列研究系列研究之十：之十： 电池日电池日故事故事， 惊惊 喜连连喜连连 oror 稀松平常？稀松平常？ 虽无颠覆世界的革命性变化，但依然是碾压式的技术迭代。虽无颠覆世界的革命性变化，但依然是碾压式的技术迭代。因疫情影响一 再推迟的 2020 Annual Shareholder Meeting and Battery Day，终于在 2020 年 9 月 23日揭开了神秘的面纱。 为电池日造势许久的 Elon Musk， 并未给关 注者带来电化学层面的

2、颠覆性革命，业界所期待的百万英里续航电池和无钴 电池都没有如期而至。然而，无极耳的 4680 电池、硅负极、去钴化、CTC、 干电极等 5 大黑科技依然是在动力电池行业碾压式的技术迭代。同时，续航 里程 836 km、百米加速低于 2.1 秒的 Model S Plaid 以及 2.5 万美元的高性 价比版电动车继续引领全球电动车产业，丰俭由人的选择也让消费者为之兴 奋。 毫无疑问，持续降低成本依然是产业面临的首要任务。毫无疑问，持续降低成本依然是产业面临的首要任务。站在消费者的角度， 最好的电池意味着在保障安全的基础上厂商可以提供的更便宜、续航更长、 充电更快/性能更强的动力电池，至于是否是

3、革命性的技术变化是次要的。 Elon Musk 发布的 5 大黑科技，其实就是特斯拉的电动车产业的降本宣言。 特斯拉预期其新的电池技术有望使续航里程有 54%的提升，每 kWh 成本节 约 56%以及投资额降低 69%。 这些成本的下降，有来自于设计与工艺层面的 技术革新，比如 4680 的电芯设计方面将使成本下降 14%，干电极技术和组 装线效率提升以及使用电子系统多电芯加工将使成本下降 18%，一体化设计 预计降低 7%成本；同时还有来自电池材料层面的革新，比如负极方面硅含 量提升将使成本下降 5%成本，正极方面重镍轻钴路线以及自制正极原料等 将使成本下降 12%。目前技术的成熟仍需要一点

4、时间，预计于 2022 年开始 实现提效降本。 四个故事清晰明确地给业界讲明白四个故事清晰明确地给业界讲明白 Elon Musk 将如何实现自己的降本宣将如何实现自己的降本宣 言。首先，在电芯设计领域，言。首先，在电芯设计领域，特斯拉进一步增大电芯尺寸，新款 4680 电池 的电芯直径为 46毫米，长度为 80 毫米；与前款相比，能量密度增加 5 倍， 电池功率提升 6倍，续航里程增加 16%，无极耳技术有望解决电芯增大后散 热和鼓胀等问题。其次，在正负极其次，在正负极材料领域，材料领域，负极材料特斯拉将坚持硅负极 路线，使用重新设计的硅材料，通过纳米化和聚合物材料包覆的方式解决硅 膨胀问题；

5、正极材料特斯拉将贯彻重镍轻钴，核壳体系，同时，选择不同的 正极材料对应不同车型和产品，而建立正极工厂与实现本地化供应将持续帮 助正极材料降本。第三，在电池工厂领域，第三，在电池工厂领域，特斯拉正式推出干电极技术工艺， 通过无溶剂方式执行，在简化工序的同时实现能量密度和循环性能的提升， 在组装上，特斯拉致力于形成大体量、连续性的组装，有望将效率提升7 倍。 而在工艺电子化方面，特斯拉通过电子系统形成多个电芯同时定型加工和管 控，特斯拉预计成本将节省 86%，程序将节省 75%；且特斯拉发布自产电池 产能扩张规划，2022 年 100GWh，2030年 3TWh。 第四，在电池系统领域，第四，在电

6、池系统领域， 特斯拉延续 Model 3 到 Model Y 的一体化设计思路，铸件数量越来越少；与 此同时，进行结构化电池设计，电池将直接内臵在汽车结构中，有效减轻整 Tabl e_Ti t l e 2020 年年 09 月月 26 日日 电力设备电力设备 Tabl e_BaseI nf o 行业深度分析行业深度分析 证券研究报告 投资投资评级评级 领先大市领先大市-A 维持维持评级评级 Tabl e_Fi rst St oc k 首选股票首选股票 目标价目标价 评级评级 300750 宁德时代 买入-A 002812 恩捷股份 买入-A 603659 璞泰来 买入-A 002850 科达利