【研报】交通运输行业：中通启动二次上市国庆机票预定超去年-20200920（20页）.pdf

1、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 中通中通启动二次上市启动二次上市， 国庆机票预定超去年国庆机票预定超去年 快递：快递：8 8 月月通达系快递继续通达系快递继续分化分化，顺丰维持较快增长，顺丰维持较快增长，中通中通在港公开在港公开 招股招股启动二次上市启动二次上市。1）8 月顺丰维持较快增长，通达系持续分化、 韵达量、价均回升：各家 8 月量同比增速分别为：顺丰+62.6%（环 比-9.8pts） ，韵达+53.9%（环比+9.7pts） 、圆通+41.4%（环比+3.5pts） 、 申通+16.7

2、%（环比-6.8pts） 。从单件收入看，顺丰、韵达、圆通、申 通单价同比降幅分别为 21.0 %、33.8%、22.6%、23.6%，环比变化为 -4.3%、+5.5%、-2.3%、-0.5%，通达系中韵达单价同比降幅最高，但 环比唯一正增长，一方面行业竞争仍较为激烈，另一方面公司竞争 策略灵活，在件量高增长的情况下对价格进行调整。2）中通快递在 港公开招股：9 月 17 日，中通快递正式开启了回港二次上市的招股 程序，公司计划全球发售和上市 4500 万股 A 类普通股，最高公开发 售价为 268 港元，意味着融资额有望达 121 亿港元。中通拟将募集资 金用于基础设施及产能开发、赋能网络

3、合作伙伴及加强网络稳定性、 投资物流生态圈等用途。 3） 顺丰与中国铁塔签署战略合作框架协议， 双方持续互利共赢：9 月 10 日，顺丰与中国铁塔举行战略合作框架 协议签署仪式。铁塔能源开放公共换电柜，为顺丰提供网点充电柜、 充电桩等二三轮车充电配套服务；顺丰为中国铁塔提供能源电池仓 储物流运输、通信工程设备供应链业务等整体解决方案。从长期看， 快递行业赛道需求增长确定性较强，依旧是增量行业，而供给端， 份额向头部加速集中。电商快递赛道由于价格竞争超预期带来快递 主业业绩下行，当前通过激烈的市场竞争使得头部企业份额差距拉 大是通达系走出“囚徒困境”的主要路径，电商快递仍处在格局出 清的前夜，网

4、络稳定、精细化管理能力强的公司将最终胜出。重点 推荐：顺丰控股（直营快递龙头+高护城河） 、韵达股份（精细化管 理能力突出） 、中通快递（电商快递龙头） ，圆通速递（持续经营改 善） 、关注具备较大弹性的低市值快递申通快递、德邦股份，同时关 注快递柜产业链，标的智莱科技（快递柜设备龙头，估值具备吸引 力） 、三泰控股（快递柜运营商） 、新北洋（设备制造龙头） 。 航空：航空：8 8 月月国内民航市场国内民航市场恢复八成以上恢复八成以上，国庆机票预售已超去年国庆机票预售已超去年，国国 内航线航班准入放宽内航线航班准入放宽。1）8 月国内旅客运输创年内新高，国内民航 市场稳健恢复：8 月，全行业完

5、成旅客运输量 4553.9 万人次，接近去 年同期 3/4。其中国内航空客运市场加快恢复，8 月已恢复至去年同 期八成以上，国航/东航/南航 8 月国内 RPK 分别同-17.0% /-15.1% /-20.6%，环比+25.6% /+16.4% /+14.1% ；国内客座率为 74% /74% /73.82%，环比+1.70% /0.69% /+0.88%。受境外疫情持续蔓延影响， 国际航线旅客运输规模持续处于低位，8 月国际旅客运输量仅 18.9 Tabl e_Ti t l e 2020 年年 09 月月 20 日日 交通运输交通运输 Tabl e_BaseI nf o 行业周报行业周报

6、证券研究报告 投资投资评级评级 领先大市领先大市-A 维持维持评级评级 Tabl e_Fi rst St oc k 首选股票首选股票 目标价目标价 评级评级 Tabl e_C hart 行业表现行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益相对收益 -3.56 -2.20 -25.58 绝对收益绝对收益 -2.32 13.38 -5.21 明兴明兴 分析师 SAC 执业证书编号：S1450518040004 孙延孙延 分析师 SAC 执业证书编号：S1450520040004 相关报告相关报告 交通运输行业周报： 疫苗研发进程加快， 继续看好航空 2020-09-13 交通