【公司研究】长亮科技-分布式和数字货币推动银行核心系统升级换代本土龙头迎国产化和海外高增长机遇-20200922（23页）.pdf

1、长亮科技（300348） 证券研究报告公司研究计算机应用 1/ 23 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 分布式和数字货币推动分布式和数字货币推动银行银行核心系统核心系统升级换升级换 代，本土龙头代，本土龙头迎国产化和海外高增长机遇迎国产化和海外高增长机遇 买入（首次） 盈利预测预估值盈利预测预估值 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入（百万元） 1,311 1,626 2,065 2,548 同比（%） 20.6% 24.0% 27.0% 23.4% 归母净利润（百万元） 138 209 259 321 同比（%

2、） 144.3% 51.5% 24.0% 23.9% 每股收益（元/股） 0.19 0.29 0.36 0.44 P/E（倍） 129.67 85.59 69.04 55.74 投投资要点资要点 银行银行核心系统核心系统龙头，业绩增长稳健龙头，业绩增长稳健。长亮科技成立以来一直专注于以核 心系统为主的银行 IT 领域， 2015-2019 年收入复合增速 32%， 2016-2019 年剔除股权激励成本的归母净利润复合增速 20%，业绩增长稳健。主要 产品包括核心系统解决方案、大数据应用系统解决方案、互联网金融系 统解决方案，其中核心类解决方案贡献一半以上的营收。Forrester 发布 的

3、2019 年全球银行平台交易调查报告中，在全球银行互联网和数字化 转型方面，长亮科技成功位列亚太地区前三甲。 国内银行国内银行 IT 市场百亿市场百亿元元，未来复合增速，未来复合增速 20%。IDC 数据显示，2018 年 中国银行业 IT 解决方案市场的整体规模达到 419.9 亿元，同比增长 23.6%；并预测到 2023 年市场规模将达到 1071.5 亿元，年均复合增长 率为 20.8%。因传统银行 IT 厂商调整战略节奏以及新进入者较多导致 竞争激烈，国内银行 IT 市场依旧分散。2018 年前十大厂商的市占率仅 为 27.6%，前五大厂商的市占率分别为文思海辉金信（4.9%） 、宇

4、信科 技（4.8%） 、神州信息（3.2%） 、长亮科技（2.5%） 、科蓝软件（2.40%） 。 新一代分布式核心系统落地，新一代分布式核心系统落地，迎国产化迎国产化和数字货币和数字货币发展机遇。发展机遇。长亮推出 全国首个“微服务+单元化”架构的新一代分布式银行核心系统 SunLtts V8， 可解决集中式的性能瓶颈， 提高核心系统的高可用性和动态扩容能 力。假定单个大型商业银行、股份制银行、城商行、农商行分别平均投 入 8000 万、5000 万、3000 万、1000 万元的升级改造费，则国内银行 核心系统国产化空间达到 198.8 亿元。目前，长亮已获得张家港农商银 行核心系统、邮储

5、银行新核心技术平台和银行汇款组件项目、交行太平 洋信用卡中心新核心授权系统和发卡系统两大项目等案例。 此外央行数 字货币钱包账户体系与当前银行账户体系有重大差异， 未来核心系统面 临改造或者新建的机遇，对应空间可达 93.9 亿元。 海外业务完成战略型布局，海外业务完成战略型布局，2019 年海外业务高增长并首次实现盈利年海外业务高增长并首次实现盈利。 公司 2015 年开始布局海外业务， 通过收购等方式在 2019 年完成了在东 南亚地区的战略性业务布局。过去五年时间，公司获得多个合同订单， 尤其在泰国第五大银行大城银行(BAY)的互联网核心系统的竞标中，击 败美国老牌金融 IT 巨头。20

6、19 年公司海外收入 1.5 亿元，同比增长 134.56%，并首次实现了盈利。未来携手华为赋能出海中国金融企业快 速立足海外市场，有望持续高增长。 盈利预测和投资评级：盈利预测和投资评级：我们预计 2020-2022 年公司净利润分别为 2.09、 2.59、3.21 亿元。银行系统国产化进程加速，公司作为银行核心系统的 国内龙头，将受益明显。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：风险提示：海外疫情持续，影响公司海外业务发展 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元) 24.79 一年最低/最高价 10.66/26.36 市净率(倍) 15.64 流通 A 股市值(百 万元) 144