【研报】食品饮料行业：Q2收入利润双位数增长期待消费潜力持续释放-20200915（54页）.pdf

1、 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业行业研究报告研究报告食品饮料食品饮料行业行业 2020 年年 9 月月 15 日日 Q2 收入利润双位数增长，期待消费潜力持续释放收入利润双位数增长，期待消费潜力持续释放 食品饮料食品饮料行业行业 推荐推荐 维持维持评级评级 核心观点核心观点 最新观点最新观点 1） 8 月份 PMI 为 51.0，制造业整体平稳运行。 2） 上游原材料方面， 生鲜乳价格 8 月同比增速回升略有加速。 2020 年 8 月活猪、猪肉价格上涨后盘整，仔猪价格年内新高。猪肉消费潜 力得到充分释放，消费需求增加更快带动价格上涨。 3）2019 全年

2、及 2020 二季度食品饮料板块业绩增速均强于 A 股整 体，一级行业中可排前 1/3。2020 二季度由于疫情影响，食品饮料板块 营业收入同比增长 13%、归母净利润同比增速达 25.57%，在 28 个申 万一级行业中分别排在第 7、10 位。 4）2020 二季度单季，肉制品、调味发酵品、乳品收入增速居前， 食品综合、乳品、肉制品利润改善明显。 5）食品饮料板块 8 月市场表现居前。截至 2020 年 8 月 31 日，食 品饮料板块当月上涨（12.04%），在 28 个一级行业中排名第 1。 6）8 月份食品饮料板块估值相对 A 股溢价达到历史高位。 投资建议投资建议 整体经济秩序稳步

3、有序恢复与战略性投资的加强，对食品饮料行 业包括大众消费品与具有社交属性的消费品种，都构成一定利好。 白酒方面我们看好龙头品牌价值所构成的长期竞争优势与业绩动 力，建议投资者可关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒等品 种，我们认为随着整体经济秩序稳步恢复和新基建推进、各地落实进 程亦可能构成一定外部环境利好。 大众品方面，我们认为，还是应当重视，稳健良好增长及相对确 定性所带来的价值，我们仍然看好前期推荐的三全食品等价值体现。 核心组合核心组合 证券代码证券代码 证券简称证券简称 月涨跌月涨跌( (% %) ) 证券代码证券代码 证券简称证券简称 月涨跌月涨跌( (% %) ) 00221

4、6.SZ 三全食品 28.65 000858.SZ 五粮液 10.34 000568.SZ 泸州老窖 28.31 600809.SH 山西汾酒 9.36 600519.SH 贵州茅台 6.45 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 风险提示风险提示 食品安全风险、下游需求走弱风险、行业政策风险等。 分析师分析师 周颖 ：010-83571301 ：zhouying_ 执业证书编号：S0130511090001 行业数据行业数据 2020-09-14 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 70000 8000

5、0 90000 -20.00% -10.00% 0.00% 10.00% 20.00% 30.00% 40.00% 50.00% 60.00% 70.00% 20-01 20-02 20-03 20-04 20-05 20-06 20-07 20-08 20-09 成交金额食品饮料(申万)上证指数 行业研究报告行业研究报告/食品饮料食品饮料行业行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目目 录录 一、上游价格抬升，终端销售坚挺一、上游价格抬升，终端销售坚挺. 3 （一）食品饮料关系民生，民族品牌冉冉升起 . 3 （二）消费对经济形成支撑，疫情后消费品市场持续好转 . 3 1

6、. 8月份社零增速年内首次转正，居民生活逐步恢复 . 3 2. 8月份PMI为51.0，制造业整体平稳运行 . 7 3. 8月份，食品烟酒价格同比上涨8.8%，影响CPI2.71个百分点 . 9 （三）食品工业 PPI 环比微降，行业利润累计同比持续恢复 . 12 1. 上游价格：我国PPI降幅收窄，8月食品相关工业PPI出现下降 . 12 2.农副食品、食品加工、酒饮料和精制茶制造业利润累计增速达年内高点 . 16 3. 8月份，食品相关制造业工业增加值同比均下降 . 18 二、细分品类仍享受高增速，龙头加速集中态二、细分品类仍享受高增速，龙头加速集中态势延续势延续 . 21 （一）行业整体