【研报】汽车零配件行业：华安鑫创公司研究汽车座舱电子软硬结合服务商-20200921（21页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 公司研究公司研究/汽车与零配件汽车与零配件/汽车零配件汽车零配件 证券研究报告 华安鑫创华安鑫创公公司研究司研究 2020 年 09 月 21 日 Table_AuthorInfo 分析师:杜威 Tel:(0755)82900463 Email: 证书:S0850517070002 联系人:郑蕾 Tel:23963569 Email: 联系人:房乔华 Tel:021-23219807 Email: 汽车座舱电子软硬结合服务商汽车座舱电子软硬结合服务商 Table_Summary 投资投资要点要点： 软硬结合，以第三方技术服务

2、商切入市场。软硬结合，以第三方技术服务商切入市场。公司的主营业务为汽车中控和液 晶仪表等座舱电子产品的核心显示器件定制选型、软件系统开发及配套器件 的销售。公司的产品及服务具体包括汽车专用显示屏幕的定制开发和选型销 售、全液晶仪表的软、硬件系统开发，以及集成化座舱显示系统开发、人机 交互（HMI）设计、用户交互界面（UI/UE）设计、车载以太网系统开发等多 种符合汽车座舱智能化、电子化发展方向的软、硬件产品和解决方案，同时 配套销售其他通用元器件产品。 客户覆盖范围广，公司产品应用在诸多热销车型中。客户覆盖范围广，公司产品应用在诸多热销车型中。公司的主要客户包括系 统集成商延锋伟世通、航盛电子

3、、桑德科技、佛吉亚好帮手、德赛西威、华 阳集团等，整车厂第一汽车、华晨汽车、小康股份、东风柳汽等，还包括整 车设计公司长城华冠和阿尔特等，应用了公司产品和服务的热销车型包括上 汽 荣 威RX3/RX5/RX8/RX5 MAX 、 名 爵ZS 、 上 汽 宝 骏 510/730/RS-5/RC-6/RM-5、长安 CS75/55、逸动、长城哈弗 M6、东风风光 580、标致 508、启辰 T70、标致雪铁龙 DS7、日产轩逸、奇瑞瑞虎 8、北汽 BJ20、华晨中华 V3/V6、广汽 Aion S、小鹏 G3、上汽大众朗逸、途观、凌 度，以及比亚迪唐、秦、腾势等。 营收和归母净利润高营收和归母净利

4、润高速增长，软件系统开发业速增长，软件系统开发业务务营营收占比小、毛利贡献收占比小、毛利贡献较大。较大。 2015-2019 年，公司营业收入从 4.2 亿元增长至 8.6 亿元，CAGR 达 19.6%； 归母净利润从 0.2 亿元增长至 0.8 亿元，CAGR 达 40.0%。2018-2019 年公 司盈利能力持续提升，主要系毛利率相对较高的软件系统开发业务收入占比 上升所致，以及随着公司与深天马合作的深入，议价能力有所提升，液晶屏 产品的综合采购成本略有下降。 2017 年以来公司软件系统开发业务营收快速 增长，2019 年公司核心器件定制、通用器件分销、软件系统开发业务营收占 比分别

5、为 47%、44%和 9%，毛利占比分别为 34%、27%和 39%。 募投项目。募投项目。公司拟公开发行人民币普通股 2000 万股，占发行后总股本的比 例不低于 25%，实际募集资金扣除发行费用后，全部用于“前装座舱全液晶 显示系统研发升级项目” 、 “后装智能座舱显示系统研发升级项目” 、 “座舱驾 驶体验提升研发中心项目”以及补充流动资金。通过本次募集资金投资项目 在前、后装座舱显示系统的研发投入以及驾驶体验升级研发中心的建设，将 能够使得公司在产品和技术上保持座舱电子领域内的持续创新，不断满足用 户对座舱电子体验提升的需求，同时能够进一步增强公司软、硬件业务的整 合能力，巩固提升公司

6、现有的业务模式，增强公司的抗风险能力。 风险提示。风险提示。1）汽车行业产销恢复不及预期的风险；2）公司持续研发与创新 能力不足的风险；3）模式创新无法获得市场认可的风险；4）行业竞争加剧 的风险；5）应收账款坏账风险。 公司研究华安鑫创 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 目目 录录 1. 公司基本经营情况介绍 . 5 1.1 横跨前装+后装，产品配套热销车型 . 5 1.2 公司股权结构相对集中 . 6 1.3 营收和归母净利润高速增长，盈利能力不断提升 . 6 1.4 软件系统开发业务营收占比小，毛利贡献大 . 7 2. 软硬结合，以第三方技术服务商切入市场 . 8 2.1 硬件