【公司研究】奥海科技-深度受益手机快充提速有望保持高速增长-20200920（20页）.pdf

1、 - 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场价格（人民币）： 102.00 元 目标价格（人民币）：130.00-130.00 元 市场数据市场数据( (人民币人民币) ) 总股本(亿股) 1.81 已上市流通 A股(亿股) .45 总市值(亿元) 184.42 年内股价最高最低(元) 106.96/51.52 沪深 300 指数 4737 中小板综 12431 樊志樊志远远 分析分析师师 SAC 执执业编号：业编号：S1130518070003 (8621)61038318 刘妍雪刘妍雪 分析分析师师 SAC 执执业编号：业编号：S1130520090004 邓邓小路小路 分析分析师师 SA

2、C 执执业编号：业编号：S1130520080003 深度受益手机快充提速，有望保持高速增长深度受益手机快充提速，有望保持高速增长 公司基本情况公司基本情况( (人民币人民币) ) 项目项目 2018 2019 2020E 2021E 2022E 营业收入(百万元) 1,661 2,316 2,870 4,217 5,965 营业收入增长率 44.05% 39.42% 23.93% 46.90% 41.47% 归母净利润(百万元) 114 222 358 588 868 归母净利润增长率 121.81% 94.80% 61.40% 64.49% 47.66% 摊薄每股收益(元) 0.839 1

3、.634 1.978 3.253 4.803 每股经营性现金流净额 0.82 2.00 1.70 4.27 6.43 ROE(归属母公司)(摊薄) 20.28% 28.24% 16.84% 23.75% 28.98% P/E N/A N/A 51.58 31.36 21.24 P/B N/A N/A 8.69 7.45 6.15 来源：公司年报、国金证券研究所 投资投资逻辑逻辑 大功率快充解决大功率快充解决“续航焦虑”，预计“续航焦虑”，预计 20202022年安卓标配充电器年安卓标配充电器 ODM 市市 场快速增长场快速增长，GaN、无线充未来可期、无线充未来可期。1）伴随手机功能（如 5G

4、 通信、高 刷新率）升级，手机功耗进一步增加、续航时间更短。快充方案成功解决消 费者“续航焦虑”，我们预计未来 3 年大功率快充渗透率快速提升，根据我 们测算，2019 年 HOVM 手机充电器平均功率为 17.8W、同增 29%，假设 ODM厂商出厂价为 1 元/W。对应 2019 年安卓智能机标配充电器 ODM市场 规模超 200 亿元，20202022 年市场同增 14%、42%、37%。2）GaN（氮 化镓）充电器具有体积更小、重量更轻、效率更高的优势，单 W 售价更 高，未来若大规模标配 GaN 充电器，市场需求有望再扩容。3）2018 年无 线充电发射端出货量达 1.7 亿台，预计

5、伴随下游新应用场景（如车载、餐 厅）持续拓展，无线充电板市场蓬勃增长。 技术、质量、客户优势打造充电器龙头，技术、质量、客户优势打造充电器龙头，市占率提升、市占率提升、ASP 提升助力公司步提升助力公司步 入成长快车道。入成长快车道。1）公司技术实力领先、质量认证齐全、客户优势突出、盈 利能力远超同业，2020 年 H1 在同业营收下滑的背景下，公司营收、净利逆 势增长，2020 年 H1 公司营收、净利同增 16%、64%，彰显公司综合实 力。2）市占率提升、ASP 提升助力公司步入成长快车道。公司手机充电 器市占率从 2016 年的 5.8%提升至 2019 年的 10.3%。主要系新客户

6、 （VIVO、华为）放量为公司贡献主要增长动能，根据我们测算 2019 年公司 在 VIVO、华为的市占率为 19%、7%，预计未来有望持续提升；叠加 OPPO 放量，未来市占率有望进一步提升。2018、2019 年公司充电器产 品均价为 7.4 元、9.6 元，同增 19%、29%，主要得益于快充渗透率快速提 升，预计未来大功率快充渗透率快速提升，助力公司 ASP、毛利率提升。 募投项目投向产能扩张募投项目投向产能扩张、技术研发，再、技术研发，再添添增长动能增长动能。公司成功上市募资 12 亿元，计划扩产生产线（新增充电器产能 1.4 亿只/年、无线充电器产能 500 万只/年、智能快充产能