【研报】新能源行业：新能源新机会-20200917（21页）.pdf

1、新能源，新机会新能源，新机会 姓名 刘强（分析师） 证书编号：S0790520010001 邮箱： 姓名 李若飞（分析师） 证书编号：S0790520050004 邮箱： 2020年09月17日 观点观点 科技和成长性：科技和成长性： 本质：不断的技术进步、工艺改进； 景气度：看成长性、渗透率。 周期性：周期性： 关键在于需求端的变化：行业消费属性提升。政策的作用：边际减弱。 供给可以创造需求：产品端的重要性（智能化提升价值，光伏的正向循环）。 全球性和核心竞争力：全球性和核心竞争力： 海外的映射（特斯拉、欧洲）、产业链角度 rQpQtMnRpRrNrNnQsQpRpQ7N9R6MnPrRoM

2、mMlOpPzQeRmNxP9PrRwPxNmMsNuOrRrN 从产业链看从产业链看新能源汽车行业新能源汽车行业 资料来源：GGII、CIAPS、开源证券研究所 从产业链看光伏从产业链看光伏行业行业 资料来源：PVinfoLink、北极星网、开源证券研究所 1 光伏：需求边际向上，创新重塑产业链2 目录目录 CONTENTS 新能源汽车：全球新周期启动 3投资建议 4风险提示 1.1新能源汽车：要点新能源汽车：要点 产品力提升产品力提升+政策催化政策催化，全球电动车新周期启动全球电动车新周期启动 长期看长期看，“电动化电动化+智能化智能化”革命势不可挡革命势不可挡，同时产品力对新能源车销量增

3、长具有决定性的影响同时产品力对新能源车销量增长具有决定性的影响。 2019 年 全 球 动 力 电 池 装 机 量 约 为 113GWh ， 我 们 预 计 2025/2030/2040 年 将 分 别 达 到 726/2058/4541GWh。 中期看中期看，产品力提升产品力提升+政策护航政策护航，行业景气度三年向上周期启动行业景气度三年向上周期启动。我们预计2020-2023年全球新能 源车销量分别为289.3/416.8/524.1/623.5万辆，同比增速分别为53.4%/44.1%/25.8%/18.9% 。 短期看短期看，全球新能源车销量增速有望反转全球新能源车销量增速有望反转。中

4、性预期2020年下半年国内/欧洲新能源车销量分别为 78.2万辆/71.1万辆，分别同比增长35.3%/135.5%。 国内优质供应商开启全球化新周期国内优质供应商开启全球化新周期，基于短基于短、中中、长期视角筛选供应链优质标的长期视角筛选供应链优质标的 从长期看，新能源汽车产业链中必备的元素、元器件和创新企业有望受益于新能源汽车销量的持 续增长。 从中期看，壁垒较高的产业链环节的龙头公司有望维持较高的议价权。 从短期看，景气度转好的公司有望受益。 1.2新能源汽车：特斯拉产业链新能源汽车：特斯拉产业链 资料来源：各公司公告、开源证券研究所 资料来源：特斯拉网站、车东西、开源证券研究所 数据来

5、源：开源证券研究所 1.3新能源汽车：宁德时代供应链新能源汽车：宁德时代供应链 资料来源：开源证券研究所 宁德时代供应商格局猜想： 国内：提供“高性价比”产品的厂商将获得更大份额。推荐产品性能得到市场认可，并存有较大降本空间的供应商。 海外：为保质量、赢口碑，或更多选择国内龙头公司的优质产品。 随着宁德时代向全球开拓市场随着宁德时代向全球开拓市场，宁德时代将带领其供应链公司走向全球宁德时代将带领其供应链公司走向全球。 图图2：宁德时代：宁德时代2019年供应商名单年供应商名单 1 光伏：需求边际向上，创新重塑产业链2 目录目录 CONTENTS 新能源汽车：全球新周期启动 3投资建议 4风险提

6、示 2.1 光伏：要点光伏：要点 中短期国内外有望迎来共振向上中短期国内外有望迎来共振向上。 长期平价上网时代来临打开成长空间长期平价上网时代来临打开成长空间。 综合目前产业的发展趋势与竞争格局综合目前产业的发展趋势与竞争格局，我们认为有三条主线受益我们认为有三条主线受益。 从长期维度看：光伏产业发展空间广阔，因此具有全球竞争力、行业格局较好环节的龙头 受益产业大趋势，持续推荐隆基股份，受益标的为通威股份、福斯特等； 从中周期看：光伏产业发展一直通过创新推动，我们长期看好技术创新、应用创新两方面 领域，具体细分板块为异质结、大尺寸、BIPV等，受益标的为阳光电源、锦浪科技、东方 日升，以及相关