【公司研究】恒拓开源-精选层企业专题报告（十七）：民航业安全运行核心软件供应商-20200820（23页）.pdf

1、 新三板研究报告第 1 页共 23 页 新三板专题研究报告 让企业更出众，让投资更省事 精选层精选层企业企业专题报告（专题报告（十七十七） 恒拓开源（恒拓开源（834415834415）：）：民航业安全运行核心软件供应商民航业安全运行核心软件供应商 2020 年 8 月 20 日 研究员研究员：栾世文、黄涵麟栾世文、黄涵麟 报告摘要报告摘要： 研究领域研究领域 TMT 先进制造 大健康 消费升级 新三板智库新三板智库 政策研究、产业研究、 企业研究综合智库 电电话话：86-020-34262289 微信微信：zhikumei 广州： 海珠区新港西路 135 号中大科技园 B 座 902 北京：

2、海淀区厂洼路半壁街长昆名居首层 上海：静安区南京西路中信泰富广场 1008 室 1、恒拓开源：本土首家以开源技术进入资本市场的公众公司恒拓开源：本土首家以开源技术进入资本市场的公众公司 恒拓开源是一家从事行业应用软件开发和专业技术服务的供应商， 是我国民航业安全运行的核心软件供应商之一， 也是国内第一家获得全单（ONE Order）认证的 IT 供应商。拥有从 SOA、微服务架构到数字中台等不同类型平台的全技术栈开发水平，获得CMMI3 认证及 NDC 三级认证。在民用航空信息化领域，公司主要产品分为智慧航空公司系列和智慧机场系列两大类。 2、政策推进与产业转型需求下，我国航运政策推进与产业转

3、型需求下，我国航运 IT 前景良好前景良好 2019 年，我国定期航班条线已经突破 5000 条，全年旅客吞吐量超过 13 亿人次，并还将持续扩大。当前，有关智慧机场的相关政策文件不断出台，且我国航空运输业 IT 支出与全球水平还有较大差距，在国家政策的大力推进和我国航空运输业数字化转型建设的需求下，未来我国航空运输业 IT 投资将保持增长态势。 3、客户覆盖广，高研发保持核心竞争力领先客户覆盖广，高研发保持核心竞争力领先 恒拓开源深耕民航业十余年，拥有完备的资质和丰富的经验。建立了广泛的民航业客户群， 具有突出的先发优势和竞争优势。 公司在其他行业领域也拥有一批知名企业及政府客户。恒拓开源拥

4、有不同类型平台的全技术栈开发水平，注重技术人才的招募与培养和人才梯队建设， 形成了超过六百人的技术和研发团队， 2019 年投入研发 1158.06 万元。 4、营收增速放缓，应收账款较多营收增速放缓，应收账款较多 2019 年公司营收 2.79 亿元，增速大幅放缓，净利润为 2832.5万元，同比增长 20.51%。近 5 年主营业务毛利率一直在 40%左右，且近三年在逐年提升。从 2017 年起恒拓开源应收账款迅速增长，2019 年达到 1.80 亿元，占到当年营收的 64.58%。2017-2019 年公司 新三板研究报告 第 2 页 共 23 页 让企业更出众，让投资更省事 新三板专题

5、研究报告 经营活动产生的现金流量净额均低于同期净利润。2020 年第一季度公司营收 2457.11 万元，相比去年同期增长 5.16%。 风险提示：风险提示：对航空行业依赖及盈利波动的风险、高端技术人才相对不足的风险 qRoRoRtPrPqMqMmRsQtNqP8O8Q8OpNoOtRqQlOoOwPiNoPsM8OqRoRMYtQrQvPtOrN 新三板研究报告 第 3 页 共 23 页 让企业更出众，让投资更省事 新三板专题研究报告 目目 录录 1 1、恒拓开源：本土、恒拓开源：本土首家以开源技术进入资本市场的公众公司首家以开源技术进入资本市场的公众公司 . 4 4 1.1、深耕行业十余年

6、，民航安全运行核心软件供应商 . 4 1.2、公司无控股股东，实际控制人海外高学历 . 5 1.3、开源理念的倡导者，主打智慧航空领域 . 6 2 2、政策推进与产业转型需求下，我国、政策推进与产业转型需求下，我国航运航运 ITIT 前景良好前景良好 . 8 8 2.1、国内市场规模逐渐扩大，政策利好智慧航空 . 8 2.2、我国航运 IT 支出与全球水平仍有差距，系统国产化成为趋势 . 12 2.3、民航信息化市场门槛高，参与者少，市场集中度高 . 13 3 3、客户覆盖广，高研发保持核心竞争力领先、客户覆盖广，高研发保持核心竞争力领先 . 1515 3.1、丰富行业经验带来广泛客户群 .