【公司研究】大唐药业-精选层企业专题报告(二十):复方醋酸氟轻松酊领先市场打造蒙药领先品牌-20200828(25页).pdf

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【公司研究】大唐药业-精选层企业专题报告(二十):复方醋酸氟轻松酊领先市场打造蒙药领先品牌-20200828(25页).pdf

1、 新三板研究报告 第 1 页 共 25 页 新三板专题研究报告 让企业更出众,让投资更省事 精选层精选层企业企业专题报告(专题报告(二十二十) 大唐药业(大唐药业(836433836433): :复方醋酸氟轻松酊领先市场复方醋酸氟轻松酊领先市场,打造蒙药领先品牌,打造蒙药领先品牌 2020 年 8 月 28 日 研究员研究员:黄涵麟黄涵麟 报告摘要报告摘要: 研究领域研究领域 TMT 先进制造 大健康 消费升级 新三板智库新三板智库 政策研究、产业研究、 企业研究综合智库 电电话话:86-020-34262289 微信微信:zhikumei 广州: 海珠区新港西路 135 号中大科技园 B 座

2、 902 北京:海淀区厂洼路半壁 街长昆名居首层 上海:静安区南京西路中 信泰富广场 1008 室 1、打造蒙药领先品牌打造蒙药领先品牌,“经销,“经销+学术推广”双模式持续创收学术推广”双模式持续创收 大唐药业是一家集蒙药资源开发、特色专科药和大健康产品 研发、生产和销售为一体的综合性制药企业,拥有药品生产许可 证、GMP 证书和 266 个药品文号。公司实际控制人郝艳涛共控制 公司 85.68%的股份。公司通过经销模式和学术推广两种模式打开 市场,两种模式营收各占公司营收的一半左右。 2、中成药行业前景良好,细分领域缺乏龙头企业、中成药行业前景良好,细分领域缺乏龙头企业 国家多项政策积极推

3、动下,2019 年中成药行业市场规模超 6000 亿,逐步向现代化、大健康方向拉伸,发展前景良好。我国 目前有民族药生产厂家 120 余家,大唐药业上市品种在蒙药主要 生产厂商中排第一。2018 年我国皮肤病药物市场规模达 167.31 亿 元,OTC 类药品在市场中占主要地位,复方醋酸氟轻松酊市场份 额为 1.78%,公司主打产品未来上升空间较大。 3、主打产品市场份额第一,研发强、客户好、主打产品市场份额第一,研发强、客户好 公司拥有复方醋酸氟轻松酊的相关核心技术以及品牌优势, 在市场上同类产品中的市场份额排名第一。公司设立三家子公司 从事研发, 已建立相对完善的研发体系, 配备有较强的研

4、发团队和 研发设备。目前公司共拥有 17 项专利权,其中 3 项发明专利。公 司前五大客户变化不明显,为公司提供了稳定的营收。 4 4、公司净利润稳定、公司净利润稳定 22%22%左右,现金充足、负债少左右,现金充足、负债少 2020 年上半年,公司实现营业收入 7742.28 万元,同比减少 26.09%,实现净利润 1614.39 万元,同比减少 25.79%。公司 2019 年 营收 22454.79 万元,同比增长 33.26%,近年来公司的营收和净利 润近年来都保持了较的高增速。主营业务毛利率近两年达到 70% 以上。 公司资产负债率在总体呈现逐年降低的势态, 大唐药业有大 量现金用

5、于理财,资金充足。 风险提示:风险提示:产品相对集中风险、原材料供应商单一风险 新三板研究报告 第 2 页 共 25 页 新三板专题研究报告 让企业更出众,让投资更省事 目目 录录 1 1、打造蒙药领先品牌打造蒙药领先品牌,“经销经销+ +学术推广学术推广”双模式持续创收双模式持续创收 . . 3 3 1.1、多家百年老药行合营而成,打造蒙药领先品牌 . 3 1.2、仁和房地产为最大股东,收入稳定 . 5 1.3、“经销模式+学术推广模式”打开市场,持续创收 . 6 2 2、中成药行业前景良好,细分领域缺乏龙头企业、中成药行业前景良好,细分领域缺乏龙头企业 . 9 9 2.1、政策利好中成药行

6、业,未来市场将继续迎来高峰 . 9 2.2、中药市场竞争激烈,蒙药缺乏龙头企业 . 11 2.3、皮肤病市场规模逐渐扩大,利好公司主打产品 . 12 3 3、主打产品市场份额第一,研发强、客户好、主打产品市场份额第一,研发强、客户好 . 1414 3.1、拥有复方醋酸氟轻松酊核心技术,同类产品市场占有率第一 . 14 3.2、研发团队优质、体系完善,三家子公司从事研发 . 16 3.3、优质客户带来稳定营收 . 18 4 4、公司净利润稳定、公司净利润稳定 22%22%左右,现金充足、负债少左右,现金充足、负债少 . 1919 4.1、营收持续增长,高毛利下盈利能力强劲 . 19 4.2、资产

7、负债率逐年降低,现金充足,偿债能力强 . 22 六、风险提示六、风险提示 . 2424 重要声明重要声明 . 2525 pOqPtMtPrPrNnRsPsQpRqP7N8Q8OnPpPnPnNiNoOwPkPrQsM6MpOsNNZnOnNuOqMoQ 新三板研究报告 第 3 页 共 25 页 让企业更出众,让投资更省事 新三板专题研究报告 1 1、百年药行合营而成,“经销、百年药行合营而成,“经销+ +学术推广”双模式持续创收学术推广”双模式持续创收 1.11.1、多家百年老药行合营而成,、多家百年老药行合营而成,打造蒙药领先品牌打造蒙药领先品牌 内蒙古大唐药业股份有限公司是呼和浩特旧城(归

8、化城)诸多百年老药行在 建国后公私合营而成的制药企业,其中最早的药行可追溯到公元 1664 年,即清 康熙三年。1992 年由原国有呼和浩特中药厂改制为中外合资内蒙古大唐药业, 2003 年改制为民营资本为主的非公有制企业。大唐药业是一家集蒙药资源开发、 特色专科药和大健康产品研发、 生产和销售为一体的综合性制药企业, 公司的主 营业务为中成药(含民族药)和化学制剂药的研发、生产和销售。公司目前拥有 药品生产许可证、 药品生产质量管理规范 (GMP)证书和 266 个药品文号, 能够为市场生产和提供符合国家要求的高质量的药品。 大唐药业品牌包括同泰永品牌与三花品牌。 同泰永品牌主要统领大健康产

9、品, 以传统中医滋养补益类中成药为主。同泰永牌肝肾滋是以调养肝肾为主要功效 的优良补益类中成药, 是国家中药保护品种。 三花品牌产品体系以外用药与民族 药为主。 代表产品三花牌复方醋酸氟轻松酊是自治区名牌产品, 是中国皮肤用药 市场消费者(用户)满意十佳品牌产品。 图表图表 1 1:公司发展历程:公司发展历程 资料来源:公司官网、新三板智库资料来源:公司官网、新三板智库 公司的主营业务为中成药(含民族药)和化学制剂药的研发、生产和销售。 公司的主要产品介绍如下表: 图表图表 2 2:公司中成药(含民族药)的主要产品:公司中成药(含民族药)的主要产品 序号 药品名称 图片 批准文号 剂型 功能主

10、治 1 暖宫七味散 国药准字 Z15020233 散剂 调经养血,暖宫止带。用于 心、肾“赫依”病,气滞腰 痛,小腹冷痛,月经不调, 白带过多。 2 沙棘糖浆 国药准字 Z20025623 糖浆剂 止咳祛痰,消食化滞。用于 咳嗽痰多,消化不良,食积 腹痛。 新三板研究报告 第 4 页 共 25 页 让企业更出众,让投资更省事 新三板专题研究报告 3 舒筋丸 国药准字 Z15020132 丸剂 舒筋活血,祛风湿,补肝 肾。用于腰膝酸痛无力,肢 体麻木,抽筋。 4 红花清肝十 三味丸 国药准字 Z15021187 丸剂 清肝热,除“亚玛”病,解 毒。用于肝功衰退,配毒 症,“亚玛”病,腰肾损 伤,

11、尿频,尿血。尤其对血 热引起的眼病有效。 5 肝肾滋 国药准字 Z15020177 煎膏剂 益肝明目,滋阴补肾。用于 肾阴不足,气血两亏,目眩 昏暗,心烦失眠,肢倦乏 力,腰腿酸软。 6 康复春口服 液 国药准字 Z20064452 口服液 益气固表,养心安神,健脾 胃。用于治疗心脾俱虚,饮食 少思,腹胀腹满,少气乏力,心 慌心悸,精神倦怠,失眠。 7 健胃消炎颗 粒 国药准字 Z15020011 颗粒剂 健脾和胃,理气活血。用于 脾胃不和所致的上腹疼痛、 痞满纳差以及慢性胃炎见上 述证候者。 8 青果丸 国药准字 Z15020162 丸剂 清热利咽,消肿止痛。用于 肺胃蕴热所致的咽部红肿、

12、咽痛、失音声哑、口干舌 燥、干咳少痰。 9 肉蔻五味丸 国药准字 Z15020238 丸剂 祛心“赫依”病。用于心烦 失眠,心神不安。对心“赫 依”病尤为有效。 10 扎冲十三味 丸 国药准字 Z15021191 丸剂 祛风通窍,舒筋活血,镇静 安神,除“协日乌素”。用 于半身不遂,左瘫右痪、口 眼歪斜,四肢麻木。腰腿不 利,言语不清,筋骨疼痛, 神经麻痹,风湿,关节疼 痛。 11 消食十味丸 国药准字 Z15020242 丸剂 消积,祛寒性“协日”。用 于消化不良,胃脘胀痛,寒 性痞症,嗳气吞酸,对寒性 “协日”尤为有效。 12 胡日查六味 丸 国药准字 Z15020230 丸剂 消“粘”,

13、清“协日”,止 痛。用于“协日”性头痛, 目赤红肿,“亚玛”引起的 偏、正头痛。 新三板研究报告 第 5 页 共 25 页 让企业更出众,让投资更省事 新三板专题研究报告 13 槟榔十三味 丸 国药准字 Z15020245 丸剂 调节“赫依”,安神止痛。 用于心悸,失眠,精神失 常, 14 阿胶补血膏 国药准字 Z15020166 煎膏剂 补益气血,滋阴润肺。用于 气血两虚所致的久病体弱、 目昏、虚劳咳嗽。 15 解痉镇痛酊 国药准字 Z20064457 酊剂 活血通经、止痛。用于治疗 软组织损伤而引起的颈、 肩、腰、腿痛。对冻疮也有 一定疗效。 16 三子颗粒 国药准字 Z15020239

14、颗粒剂 清热、凉血、解毒。用于瘟 热、眩晕、头痛、血热、目 赤。 资料来源:公开发行说明书、新三板智库整理资料来源:公开发行说明书、新三板智库整理 图表图表 3 3:公司化学制剂药:公司化学制剂药 序号 药品名称 图片 批准文号 剂型 功能主治 1 复方醋酸氟 轻松酊 国药准字 H15021088 酊剂 适用于神经性皮炎。对银 屑病也有一定疗效。 资料来源:公开发行说明书、新三板智库整理资料来源:公开发行说明书、新三板智库整理 大唐药业结合国家医药工业发展规划、国家中医药发展规划、内蒙古蒙医药 发展规划等多项国家和地方方针政策,坚持“传承民族药,播种大健康”的企业 使命和“守正求效、兼容共济”

15、的企业核心价值观,打造民族药大健康产业领先 品牌。大唐药业总体发展战略为:一个中心,两大聚焦、三个嫁接,即以蒙药为 中心,聚焦特色专科药和大健康产品,实现三大嫁接(金融资本嫁接、营销资源 嫁接、研发培育嫁接),打造医药生态产业链。 1.21.2、仁和房地产为最大股东,收入稳定、仁和房地产为最大股东,收入稳定 截止 2019 年 12 月 31 日,公司共有 73 名股东,其中 71 名自然人股东,2 名 法人股东。 公司的主要股东为仁和房地产, 持有大唐药业 8573.86 万股, 持股比例 80.81%。 其中,郝艳涛直接持有大唐药业 516.61 万股,同时通过任何房地产间接控制 8573

16、.86 万股。郝艳涛合计控制大唐药业 9090.47 万股,占到了公司总股本的 85.68%,是大唐药业的实际控制人。除了郝艳涛和仁和房地产之外,大唐药业前 十大股东还包括孙雅丽、赵新宇、于海泉、赵琪、张焱、朱贺年、欧阳建辉、兴 业证券股份有限公司做市专用证券账户。 其中, 赵新宇同时还是仁和房地产的经 理、会计。 新三板研究报告 第 6 页 共 25 页 让企业更出众,让投资更省事 新三板专题研究报告 图表图表 4 4:大唐药业股权结构:大唐药业股权结构 资料来源:公开发行说明书、新三板智库整理资料来源:公开发行说明书、新三板智库整理 公司的主要股东为仁和房地产,与大唐药业所处的制药行业属于

17、不同领域。 仁和房地产自 2006 年至今未再开展房地产开发业务,仁和房地产目前主要业务 是将其持有的商业写字楼(地上建筑面积合计 13,101.36m2,地下建筑面积合计 16,640.1m2)对外出租收取租金及经营大青山青少年素质训练基地。仁和房地产 拥有长期稳定的租金收入,自 2008 年至今无银行贷款,其 2019 年度租金收入为 762 万元,经营稳定。 大唐药业在业务、资产、人员、财务、机构方面均独立于控股股东,高级管 理人员和财务人员与控股股东不存在交叉任职的情形; 公司与控股股东、 实际控 制人及其控制企业不存在共用商标、专利、技术、办公场所的情形。 1.31.3、“经销模式、

18、“经销模式+ +学术推广模式”打开市场,持续创收学术推广模式”打开市场,持续创收 大唐药业集蒙药资源开发、特色专科药及大健康产品研发、生产、销售为一 体。公司产品通过医院、药店、社区医疗机构、医药电商及诊所销售给终端消费 者。在销售模式上,大唐药业与行业主流销售模式无异,主要分为经销模式和学 术推广模式。 学术推广模式有合作服务组织和自建团队两种方式, 与经销模式的区别对比 如下表: 图表图表 5 5:不同销售模式的区别对比:不同销售模式的区别对比 项目项目 经销模式经销模式 学术推广模式(合学术推广模式(合 作服务组织)作服务组织) 学术推广模式(自学术推广模式(自 建团队)建团队) 医药公

19、司销售人 员 适中 适中 较多 新三板研究报告 第 7 页 共 25 页 让企业更出众,让投资更省事 新三板专题研究报告 销售费用 通常市场推广活动二级 以下的经销商(医药商 业公司)进行,医药公 司本身相对较低 医药公司本身承担 市 场推广费用,相对 较高 医药公司本身承担 市场推广费用,相 对较高 销售费用构成 会议费、差旅费、业务 招待费等 支付给第三方的市 场 推广服务费、会议 费等 职工薪酬、差旅 费、会议费等 销售定价 由医药公司自主定价或 医药公司与经销商(医 药商业公司)协商定价 通常为统一招标价 格 通常为统一招标价 格 产品推广模式 由经销商(医药商业公 司)在终端市场进行

20、产 品推广 合作服务组织协助 公 司销售团队在销售 终端进行学术推广 活动 公司销售团队负责 销售终端的学术推 广活动 资料来源:公开发行说明书、新三板智库资料来源:公开发行说明书、新三板智库 公司针对经销模式的产品和学术推广模式的产品采用不同的产品定价策略。 对于经销模式经销模式,主要根据市场需求变化采用自主定价方式。公司直接销售的 客户为各经销性质的医药商业公司,公司与经销商(医药商业公司)签署协议并 根据协议向经销商收取货款, 产品由经销商向全国各地的药店等终端销售。 公司 经销模式为买断式销售,通过经销模式销售的商品主要为自主定价。 公司根据经销商的销售和回款情况,分别按照销售金额(含

21、税)给予其一定 比例的返利。 图表图表 6 6:经销模式:经销模式 资料来源:公开发行说明书、新三板智库资料来源:公开发行说明书、新三板智库 新三板研究报告 第 8 页 共 25 页 让企业更出众,让投资更省事 新三板专题研究报告 在学术推广模式学术推广模式下,公司直接销售客户为各医药商业公司(配送商),公司 与医药商业公司签署协议, 产品由全国的招标平台确定价格, 通过医药商业公司 配送至医院系统。公司销售过程中的学术推广活动主要由公司聘请的合作服务 组织(CSO)和公司销售团队负责,合作服务组织提供的服务主要包括:药品招 标服务、管理咨询服务、商务咨询服务、市场调查服务和市场推广服务。 图

22、表图表 7 7:学术推广模式:学术推广模式 资料来源:公开发行说明书、新三板智库资料来源:公开发行说明书、新三板智库 学术推广模式下,药品销售价格依据中标价格而定,中标价格由各省份通过 招投标流程确定。 公司主营业务收入按照销售模式分类的情况如下: 图表图表 8 8:主营业务收入按销售模式分类:主营业务收入按销售模式分类 项目项目 20192019 年度年度 20182018 年度年度 20172017 年度年度 金额金额 ( (万元万元) ) 比例(比例(%) 金额金额 ( (万元万元) ) 比例(比例(%) 金额金额 ( (万元万元) ) 比例(比例(%) 经销模式 11,562.21 5

23、1.73% 7,543.48 44.88% 8,530.59 62.89% 学术推广模式 10.790.05 48.27% 9,264.60 55.12% 5,033.41 37.11% 合计 22,352.26 100.00% 16,808.09 100.00% 13,564.00 100.00% 资料来源:公开发行说明书、新三板智库资料来源:公开发行说明书、新三板智库 除了上述两种销售模式之外, 大唐药业有少量产品通过电子商务等其他模式 对外销售。公司的化学制剂药和部分中成药(如舒筋丸等)主要通过经销模式进 行销售,公司的中成药(含民族药)主要通过学术推广模式进行销售,部分中成 新三板研究

24、报告 第 9 页 共 25 页 让企业更出众,让投资更省事 新三板专题研究报告 药 (含民族药) 存在同时通过经销模式和学术推广模式两种模式对外销售的情况。 2 2、中成药行业前景良好,细分领域缺乏龙头企业、中成药行业前景良好,细分领域缺乏龙头企业 2.12.1、政策利好中成药行业,未来市场将继续迎来高峰、政策利好中成药行业,未来市场将继续迎来高峰 中药材指在汉族传统医术指导下应用的原生药材,用于治疗疾病。中药材可 以广泛的应用于医药行业, 应用形式多种多样, 有用药物加水煎熟后去渣留汁而 成的汤剂,有研磨成粉末状的粉剂,还有丸剂、膏剂、酒剂、片剂、冲剂、注射 剂等, 同时中药材也可以用于药酒

25、以及保健酒行业。 中药材行业产业链的上游主 要是中药材种植、养殖以及采集行业,下游主要是医药行业、保健品行业。 图表图表 9 9:中成药产业链构成:中成药产业链构成 资料来源:前瞻产业研究院、新三板智库整理资料来源:前瞻产业研究院、新三板智库整理 受益于国家积极推动中药现代化,近年来颁布了中医药创新发展规划纲要 (2006-2020)、关于加快医药行业结构调整的指导意见(2010)、国务 院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定(国发201032 号)、中医药 发展战略规划纲要 (20162030 年) 等多项政策, 中成药行业取得了长足进展。 2019 年,中成药行业市场规模超 6000 亿

26、。如今中国中成药产业开始向现代化、 大健康方向拉伸,呈现出良好的发展前景。预计到 2025 年,行业市场规模将超 过 1.1 万亿元。中药行业未来前景良好。 图表图表 1010:2012019 9- -20252025 年中国中成药行业市场销售收入及预测年中国中成药行业市场销售收入及预测 单位:亿元单位:亿元 资料来源:前瞻产业研究院整理、新三板智库资料来源:前瞻产业研究院整理、新三板智库 6300 6931 7624 8387 9225 10148 11162 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 20192020E2021E2022E2023E2024E202

27、5E 新三板研究报告 第 10 页 共 25 页 让企业更出众,让投资更省事 新三板专题研究报告 近年来,我国中成药产量总体呈波动趋势。国家统计局统计数据显示,2018 年全年中国中成药产量达到了 261.9 万吨,较 2017 年同比 0.97%。2019 年,全国 中成药产量为 246.4 万吨,同比下降 5.9%。 同时, 中药材以及中成药出口量也呈现波动趋势, 2018 年中国中药材及中式 成药出口量达到了 128400 吨,累计下降 17.6%。截止至 2019 年 12 月中国中药材 及中式成药出口量为 14735 吨,同比增长 23.7%。累计方面,2019 年中国中药材 及中式

28、成药出口量达到 132515 吨,累计增长 3.2%。 图表图表 1111:20162016- -20192019 年中国中成药产量及增长趋势年中国中成药产量及增长趋势 (单位:万吨,(单位:万吨,%) 资料来源:前瞻产业研究院、新三板智库资料来源:前瞻产业研究院、新三板智库 图表图表 1 12 2: 20162016- -20192019 年中国中药材及中式成药出口量统计及增长情况年中国中药材及中式成药出口量统计及增长情况 (单位: 吨,(单位: 吨, %) 资料来源:前瞻产业研究整理、新三板智库资料来源:前瞻产业研究整理、新三板智库 在 2020 新冠疫情冲击之下,多种药物被证实对新冠肺炎

29、有明显疗效,预计 未来我国中成药市场需求还将继续迎来高峰。 361.1 364.6 261.9 246.4 10.19% 0.97% -28.17% -5.92% -35.00% -30.00% -25.00% -20.00% -15.00% -10.00% -5.00% 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 0 50 100 150 200 250 300 350 400 2016201720182019 产量增长率 151932 155553 128400132515 -17.63% 2.38% -17.46% 3.20% -20.00% -15.00% -10.00% -5

30、.00% 0.00% 5.00% 0 20000 40000 60000 80000 100000 120000 140000 160000 180000 2016201720182019 出口量增长率 新三板研究报告 第 11 页 共 25 页 让企业更出众,让投资更省事 新三板专题研究报告 2.22.2、中药市场竞争激烈,蒙药缺乏龙头企业、中药市场竞争激烈,蒙药缺乏龙头企业 大唐药业处于充分竞争的市场。 根据中研产业研究院的报告, 2016 年全国共 有中成药规模以上企业数量为 1618 家;根据前瞻产业研究院的报告,2017 年中 药饮片生产企业为 1262 家, 其中蒙药、 藏药、 维

31、药等民族药生产厂家 120 余家。 在蒙药行业,大唐药业的主要竞争对手有内蒙古蒙药股份有限公司、内蒙古 库伦蒙药有限公司、 内蒙古奥特奇蒙药股份有限公司、 阜新蒙药有限责任公司。 大唐药业拥有 29 种蒙药,其中 11 种蒙药入选国家医保目录。公司目前的上 市药品品种共有 266 个,其中化学制剂药 8 种。根据米内网的数据,大唐药业的 上市品种在蒙药主要生产厂商中排名第一。 图表图表 1313:各蒙药公司上市品种统计:各蒙药公司上市品种统计 序号 公司名称 上市品种统计 化学制剂药 中成药 合计 1 大唐药业 8 258 266 2 内蒙古蒙药股份有限公司 13 230 243 3 内蒙古库

32、伦蒙药有限公司 - 104 104 4 阜新蒙药有限公司 - 59 59 5 内蒙古奥特奇蒙药股份有限公 司 - 10 10 资料来源:米内网(截止资料来源:米内网(截止 20202020 年年 5 5 月月 1212 日)、公开发行说明书、新三板智库日)、公开发行说明书、新三板智库 在上市公司当中, 民族药企业有奇正藏药、 贵州百灵、 西藏药业等竞争公司。 图表图表 1414:民族药主要上市公司:民族药主要上市公司 序序 号号 证券证券 简称简称 证券证券 代码代码 主营业务主营业务 20192019 年营业年营业 收入收入 (万元)(万元) 公司简介公司简介 1 奇正 藏药 002287

33、新型藏药的研 发、生产和销 售 140,267.69 主营业务为藏药的研发、 生产及销售, 包 括外用止痛药物和口服藏成药等。主要 药品包括以消痛贴膏、 青鹏软膏、 白脉软 膏为主的外用系列产品,以及红花如意 丸等口服藏药产品 2 贵州 百灵 002424 苗药的研发、 生产与销售 285,058.53 贵州百灵是一家集苗药研发、 生产、 销售 于一体的医药上市公司,独家苗药产品 银丹心脑通软胶囊、咳速停糖浆及胶囊 和非苗药产品金感胶囊、维 C 银翘片、 小儿柴桂退热颗粒等都为贵州百灵主要 盈利产品 3 西藏 药业 600211 生物制品和传 统药品的研 发、销售,产品 125,602.20

34、西藏药业主要生产、 销售胶囊剂、 生物制 剂、 颗粒剂、 涂膜剂等; 主要产品涉及心 脑血管、肝胆、扭挫伤及风湿、类风湿、 新三板研究报告 第 12 页 共 25 页 让企业更出众,让投资更省事 新三板专题研究报告 涵盖生物制 品、藏药和中 药、化学药的 产品系列 感冒等领域, 西藏药业产品新活素、 依姆多、 诺迪康胶 囊在心血管疾病的治疗中有较强的优 势,因同属心血管领域,有利于各自市 场、 学术资源的共享, 进一步促进各自的 发展。 资料来源:公开发行说明书、新三板智库资料来源:公开发行说明书、新三板智库 以上三家公司主营业务为藏药和苗药,与大唐药业都属民族药,但细分领域 却又不同。在我国

35、,蒙药品牌普遍知名度不高,由于广大药企对蒙药药理、药效 以及作用范围宣传不够, 我国迄今还没有出现国内知名的蒙药品牌。 消费者对蒙 药的疗效机理缺乏认识,制约了产业发展,一直以来,蒙药都只能集中在区域的 OTC 市场和医院进行销售,其品牌发育度和消费者认知度一般。相比藏药和苗 药, 蒙药缺乏真正的龙头企业是蒙药品牌认知度低的根本原因。 蒙药在一些疾病 的治疗上有不错的效果, 但全国具备一定规模的蒙药生产企业少于十家, 产值低 且尚未进入主流医药市场,蒙药知名度普遍不如其他民族药。 2.32.3、皮肤病市场规模逐渐扩大,利好公司主打产品、皮肤病市场规模逐渐扩大,利好公司主打产品 由于人们现代生活

36、节奏加快,大气污染日益严重,导致皮肤病发病率不断提 高。WHO 曾宣布,皮肤病将是 21 世纪人类历史上发病率最高、致残率最高、 传染性最强的一种疾病。据悉,目前世界有 4.2 亿左右人患有皮肤病,其中,我 国约有 1.5 亿皮肤病患者。患者数量还将持续增长,且年龄日趋年轻化。根据华 经产业研究院的数据,我国 2013-2018 年皮肤并入院人数不断上升,2018 年达到 10.38 万人。 图表图表 1515:20132013- -20182018 年我国皮肤病医院入院人数和出院人数年我国皮肤病医院入院人数和出院人数 7.67 7.77 8 8.86 9.88 10.38 5.68 7.56

37、 7.718.72 9.86 10.39 0 2 4 6 8 10 12 201320142015201620172018 20132013- -20182018年我国皮肤病医院入园人数和出院人数年我国皮肤病医院入园人数和出院人数 入院人数(万人)出院人数(万人) 新三板研究报告 第 13 页 共 25 页 让企业更出众,让投资更省事 新三板专题研究报告 资料来源:华经产业研究院、新三板智库整理资料来源:华经产业研究院、新三板智库整理 在皮肤病市场方面,根据米内综合数据库,我国皮肤病用药市场规模保持扩 大态势,2018 年全国皮肤病药物市场规模达 167.31 亿元,同比增长 4.3%。201

38、4- 2018 年我国皮肤病药物市场年均复合增长率 7.66%,按照此增长率,中商产业研 究院预测 2020 年我国皮肤病药市场规模接近 200 亿元。而其中零售药店是皮肤 病用药最大的销售终端, 根据中康 CMH 监测数据, 2016 年约 50%左右的皮肤用 药是通过零售药店进行销售的。 图表图表 1616:我国皮肤病市场规模:我国皮肤病市场规模 资料来源:米内综合数据库、中商产业研究院、新三板智库资料来源:米内综合数据库、中商产业研究院、新三板智库 在药品分类构成上, 皮肤病用药主要是化学制剂药, 每年市场份额保持在 69% 左右,其次是中成药,约占 29%左右,生物药最少;此外,皮肤病

39、用药 OTC 类 药品在市场中占主要地位,市场份额在 65%以上,皮肤用药处方药相对占比较 低。复方醋酸氟轻松酊销售渠道集中于零售药店,对应相关药品细分市场为“皮 肤病用皮质激素制剂类化学药”细分市场。据 2018 年米内网数据库公布数据, 中国城市零售药店 “皮肤病用皮质激素制剂类化学药” 细分市场的市场容量约为 23.7 亿元。其中,复方醋酸氟轻松酊市场份额为 1.78%,市场占有率排名第 9。 因此,公司主打产品未来上升空间还较大,前景良好。 124.52 136.02 146.02 160.34 167.31 180.13 194 0 50 100 150 200 250 201420

40、1520162017201820192020E 20142014- -20202020年中国皮肤病药行业市场规模统计与预测年中国皮肤病药行业市场规模统计与预测 销售额(亿元) 新三板研究报告 第 14 页 共 25 页 让企业更出众,让投资更省事 新三板专题研究报告 3 3、主打产品市场份额第一,研发强、客户好、主打产品市场份额第一,研发强、客户好 3.13.1、拥有复方醋酸氟轻松酊核心技术,同类产品市场占有率第一、拥有复方醋酸氟轻松酊核心技术,同类产品市场占有率第一 公司“三花”品牌的复方醋酸氟轻松酊为公司主要产品之一,2019 年度其销 售额占到公司主营业务收入的 42.52%,2017

41、年度占到 46.83%。复方醋酸氟轻松 酊在市场上同类产品中的市场份额排名第一。 图表图表 1717:复方醋酸氟轻松酊收入情况:复方醋酸氟轻松酊收入情况 项目 2019 年度 2018 年度 2017 年度 复方醋酸氟轻松酊 销售金额(万元) 9504.15 4642.04 6202.89 销售数量(万盒) 327.33 204.95 366.63 平均单价(元/盒) 29.04 22.65 16.92 主营业务收入 单位:万元 22352.23 168,08.09 135,64.00 资料来源:公开发行说明书、公司年报、新三板智库整理资料来源:公开发行说明书、公司年报、新三板智库整理 复方醋

42、酸氟轻松酊,原名“皮炎宁酊”,是大连纺织厂职工医院和大连市第 二制药厂共同协作研制的神经性皮炎的外用药,根据大连纺织厂职工医院相关 文件, 该产品是国内首创的治疗神经性皮炎的新药。 复方醋酸氟轻松酊适应症为 “适用于神经性皮炎。 对银屑病也有一定疗效”。 大唐药业委托复旦大学附属华 山医院、上海市皮肤病医院、上海交通大学医学院附属仁济医院、上海交通大学 医学院附属瑞金医院开展的临床试验证明,产品对神经性皮炎和银屑病均具有 较好的治疗作用。 1985年6月10日, 辽宁省卫生厅核发 关于皮炎宁酊暂行质量标准的批复 , 同意大连市第二制药厂按随文附发的皮炎宁酊暂行质量标准生产、销售皮炎宁 酊。大连市第二制药厂于 1988 年将皮炎宁酊药品文号和相关产品配方等转让给 呼和浩特中药厂,1988 年 8 月,内蒙古卫生厅以“内卫药审字(1988)第 60 号” 关于同意生产“皮炎宁酊

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