【研报】酒店行业：华住运营和品牌体系领先看好行业长期成长空间-20200915（16页）.pdf

1、 请阅读最后一页信息披露和重要声明请阅读最后一页信息披露和重要声明 行行 业业 研研 究究 行行 业业 跟跟 踪踪 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 酒店酒店 分析师： 熊超 S0190517080005 刘嘉仁 S0190518080001 推荐推荐 ( ( 维持维持 ） 华住运营和品牌体系领先华住运营和品牌体系领先， 看好行业长期， 看好行业长期成长成长 空间空间 2020 年年 09 月月 15 日日 报告正文报告正文 事件事件 9 月 11 日， 华住集团在港交所发布全球发售公告， 公司将在全球发售股份 2,042.2 万股， 其中， 香港发售 204.23 万股，最高发售价为每股

2、 368 港元，国际发售价将在香港时间 9 月 16 日确定，预计募集金额约 75 亿港元， 若考虑最高 15%超额配股权，融资规模最高将超过 86 亿港元，预计将于 9 月 22 日在港交所上市交易。 点评点评 募集资金主要用募集资金主要用于于门店扩张升级门店扩张升级、偿债及技术投入、偿债及技术投入，最高发售价较美股溢价超，最高发售价较美股溢价超 10%。 本次公司估计按照 368 港元发行价，假设不行使超额配股权，募集资金净额约为 73.35 亿港元，若行使超额 配股权，则募集资金净额约为 84.44 亿港元，募集资金净额将用于：1）约 40%将用于公司支持资本支出及 开支，以加强公司的酒

3、店网络包括新酒店开业以及现有酒店的升级及持续维护；2）约 30%将用于偿还公司 于 2019 年 12 月提取的 5 亿美元循环信贷融资的一部分；3）约 20%将用于增强公司的技术平台，包括华住 会；4）约 10%将用于一般公司用途。按照最高发行价 368 港元/股计算，折合美元 47.47 美元/股，较 9 月 11 日美股华住收盘价溢价 16%。 华住为国内领先华住为国内领先酒店管理集团酒店管理集团，在在品牌品牌矩阵矩阵、技术技术、成本成本费用费用管控等全方位领先同行管控等全方位领先同行。 截止 2020H1，华住开业门店 6,187 家，其中 758 家直营，5,429 家管理加盟及特许

4、经营，合计 599,235 间客 房，签约 2,375 家新酒店，其中 54 家直营及 2,321 家管理加盟及特许经营酒店，以经营的酒店客房数量计， 公司为中国第二大及全球第九大的酒店集团。 2005 年 8 月：第一家汉庭开业； 2006 年 9 月：汉庭常客俱乐部汉庭会（现华住会）成立； 2007 年 7 月：完成第一轮 8,500 万美元融资； 2008 年：完成第二笔融资 5,500 万美元；3 年时间开店总数达到 100 家； 2010 年 3 月：纳斯达克上市； 2011 年：汉庭在上海单一城市突破 100 家酒店；不到 6 年时间开店总数达到 500 家； 2012 年：在全国

5、 150 多个城市突破 1,000 家酒店，全季品牌独立，推出高端酒店品牌禧玥； 请阅读最后一页信息披露和重要声明请阅读最后一页信息披露和重要声明 - 2 - 行业跟踪报告行业跟踪报告 2013 年：华住会员突破 1,500 万，高端品牌禧玥第一家店试运营（武汉） ，推出度假酒店品牌漫心度 假酒店，且第一家酒店于丽江试营业； 2014 年：推行自助入住终端，全季酒店国内开业总数突破 100 家，与雅高酒店集团缔造长期战略联盟； 2015 年： 上海全季酒店吴中路旗舰店开业， 举办 “当全季遇上艺术与人文 “美学讲堂， 开业门店达到 2,000 家； 2016 年：与雅高打通 CRS 中央预订系

6、统，全季人文大赏全国巡演第二站北京站开幕，汉庭“爱干净” 启动大会在上海东方艺术中心成功举办，开业门店达到 3,000 家； 2017 年：推出新概念轻奢社交酒店品牌 CitiGO，发布中高档个性化酒店品牌“漫心” ，完成对桔子酒 店集团收购，战略入股印度最大酒店公司 OYO； 2018 年：更名为华住集团有限公司，逐步完成花间堂大多数股份的战略收购，华住研发中心在上海江桥 揭幕，华住跨界发布汤泉品牌“禾之汤” ，开业门店达到 4,000 家； 2019 年：旗下全新零售品牌“客听”亮相，上线共享预订平台“一宿” ，战略投资 H 连锁酒店，与光大 安石成立投资平台“安住此间” ，进军酒店资产投