【研报】保险行业系列专题三：产险行业深度二十年车险费率市场化迎高潮综合改革短期阵痛、长期利好龙头-20200910（33页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 行业研究/金融/保险 证券研究报告 行业深度报告行业深度报告 2020 年 09 月 10 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于 优于大市大市 维持维持 市场表现市场表现 Table_QuoteInfo -23.54% -14.97% -6.40% 2.17% 10.74% 19.31% 2019/92019/122020/32020/6 保险海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 车险综合改革正式落地：短期降价、增 保、提质，更好保护消费者权益，长期利 好龙

2、头集中度提升2020.09.04 利润承压、NBV 增速分化，看好下半 年资产端和负债端趋势改善保险行 业 2020 年中报回顾2020.09.03 上市险企 7 月保费点评： 寿险保费弱复 苏，产险持续回暖2020.08.13 Table_AuthorInfo 分析师:孙婷 Tel:(010)50949926 Email: 证书:S0850515040002 分析师:李芳洲 Tel:(021)23154127 Email: 证书:S0850519060002 产险行业深度：二十年车险费率市场化迎产险行业深度：二十年车险费率市场化迎 高潮，综合改革短期阵痛、长期利好龙头高潮，综合改革短期阵痛、

3、长期利好龙头 保险行业系列专题三保险行业系列专题三 Table_Summary 投资要点：投资要点： 我国的车险费率市场化改革大致可分为三个阶段：第一次车险费率市场化改革阶我国的车险费率市场化改革大致可分为三个阶段：第一次车险费率市场化改革阶 段（段（2001-2006） 、车险统颁条款时代与改革准备期（） 、车险统颁条款时代与改革准备期（2006-2015） 、深化商车费） 、深化商车费 改阶段（改阶段（2015 年至今） 。其中第三阶段又可细分为一次费改、二次费改、三次费年至今） 。其中第三阶段又可细分为一次费改、二次费改、三次费 改、综合改革。改、综合改革。2015 年以来的三次商车费改

4、，整体呈现“小步快走”的节奏，各 阶段均有实质性进展。1）一次商车费改：）一次商车费改：将保费公式修订为：商车保费=基准 纯风险保费/（1-附加费用率）*无赔款优待系数*交通违法系数*自主核保系数*自 主渠道系数。保费影响因素明显增加，定价浮动区间扩大。开始针对综合成本 率实施阈值监管，盯住综合成本率上升幅度不得超过前三个年度相应期间平均同 比变动幅度。2）二次商车费改：）二次商车费改：原保监会下发 145 号文，各地区按照不同标 准下调商业车险费率浮动系数下限。升级阈值管理，要求综合成本率、综合费 用率、 未决赔款准备金提转差率均不得超过同期历史三年均值。 3） 三次商车费改：） 三次商车费

5、改： 进一步下调商业车险费率浮动系数下限，最低地区自主核保系数和自主渠道系 数下限仅为“双 0.65” ；在广西、陕西、青海，自主系数调整范围可自行确定， 试点期为一年。银保监会发布 57 号文，实施“报行合一” ，严控险企大规模费 用投放。4）车险综合改革：）车险综合改革：拓宽交强险及商车险责任限额，进一步放开费率等。 前三次商车费改影响：行业效益提升，龙头强者恒强。前三次商车费改影响：行业效益提升，龙头强者恒强。1）商车费改）商车费改社会效益社会效益得得 以体现：以体现：保险责任范围扩大，有利于更好地保障消费者权益。保险责任范围扩大，有利于更好地保障消费者权益。定价方式更为定价方式更为 合

6、理，车均保费下降，保额及投保率有明显提升：合理，车均保费下降，保额及投保率有明显提升：车型、零整比、出险次数、交 通违法次数均对保费产生影响，且险企放宽了自主核保系数、自主渠道系数的范 围。因此，行业整体车均保费有较为明显的下降。在保费降低的激励下，保额及 投保率均有所提升。出险率下降带来行业赔付率改善：出险率下降带来行业赔付率改善：NCD 系数向两端延伸， 奖优惩劣幅度变大，致小额赔付明显减少。由于出险率和单均保费呈现同向下降 的趋势，且出险率的下降幅度较单均保费降幅更大，因此赔付率最终下降，行业 盈利情况有所好转。2）近年费改结果与“）近年费改结果与“赔付率上升，费用率下降赔付率上升，费用