【研报】通信行业IDC产业价值投资报告：IDC中游与上游投资机会对比-20200910（16页）.pdf

1、中信证券研究部中信证券研究部 顾海波顾海波 通信首席分析师通信首席分析师 2020年9月10日 IDCIDC中游与上游投资机会对比中游与上游投资机会对比 IDC产业价值投资报告产业价值投资报告 1 1.1.数据中心产业链概览数据中心产业链概览 2. 行业供需和景气度指标行业供需和景气度指标 3.3.新进入者加剧新进入者加剧IDCIDC市场竞争，投资重心侧重上游设备市场竞争，投资重心侧重上游设备 4. 细分行业（服务器、网络、光模块、制冷设备）的投资要点细分行业（服务器、网络、光模块、制冷设备）的投资要点 5. 投资建议及风险因素投资建议及风险因素 内容摘要内容摘要 oPpMnQrMtRoPtP

2、qNwOzQtQaQaOaQsQqQpNmMkPnNuNlOpOoPbRqQyQwMqMrMuOtQpR 2 自建自用自建自用IDCIDC的的CAPEXCAPEX：土建配套：土建配套2525% %；机房基础；机房基础2020% %；设备；设备4848% %；集成服务；集成服务7 7% % 行业增长行业增长：华为预计：华为预计未来三年复合增长率未来三年复合增长率CAGRCAGR2626% % 数据中心产业链，上游设备弹性大，数据中心产业链，上游设备弹性大，IDCIDC运营确定性高运营确定性高 资料来源：IDC圈研究中心，华为：智能数据中心会议资料，中信证券研究部计算 与配套24.9%24.9%

3、9.2%9.2% 4.8%4.8% 网络设备及存储 3.7%3.7% 15.4%15.4% 32.8%32.8% 3 独立运营的独立运营的CAPEXCAPEX：供配电：供配电，土建装修土建装修，空调暖通空调暖通，合计超过合计超过8080% % 独立运营的独立运营的OPEXOPEX：如果不考虑租金：如果不考虑租金/ /机柜配套情况机柜配套情况，电费超过电费超过8080% % 资料来源：宝信软件公告，中信证券研究部，注：红色部分 代表有望受政策大力扶持 IDC机房机房OPEX （%） 独立第三方独立第三方IDC运营，属于重资产运营，属于重资产+低管理复杂度业务低管理复杂度业务 IDC机房机房CAP

4、EX （%） 21.2 46.8 15.4 3.3 3.6 3 0.5 0.6 4.7 0.9 土建装修土建装修 供配电系统供配电系统 冷源空调暖通系统 机柜安装费 消防和给排水系统 弱电系统 油机系统 公用工程 预备费 铺底流动资金 9.04 16.80 5.68 60.72 7.75 土地租金土地租金 机柜及配套设备 管理费用 电费电费 其他 资料来源：宝信软件公告，中信证券研究部，注：红色部分 代表有望受政策大力扶持 4 资料来源:Nature，ICT Research，中信证券研究部 云厂商云厂商CAPEXCAPEX强度持续，强度持续，IDCIDC行业行业增长增长预计维持预计维持高速高

5、速 阿里阿里&腾讯腾讯CAPEX季度变动情况季度变动情况北美云计算厂商北美云计算厂商CAPEX变动情况变动情况 0 20 40 60 80 201 201 201 201 201 201 201 201 201 201 201 201 201 201 201 201 202 谷歌(ALPHABET)-A微软公司(MICROSOFT) 亚马逊(AMAZON)FACEBOOK 思科甲骨文(ORACLE) 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 阿里腾讯 资料来源:中国信通院（含预测），IDC资料来源:中国信通院，IDC （含预测） IDCIDC市场规模：市场规模：201

6、92019年年15621562亿元亿元， IDCIDC圈预测圈预测未来三年未来三年CAGRCAGR2828% % IDCIDC租赁市场规模：租赁市场规模：20192019年年814814亿元亿元，IDCIDC圈圈预测预计预测预计未来三年未来三年CAGRCAGR1212% % 中国数据中心市场中国数据中心市场1919- -2121年年CAGR31%CAGR31%全球数据中心市场全球数据中心市场19-21年年CAGR18% 资料来源：Wind，各公司公告，中信证券研究部 资料来源：Wind，各公司公告，中信证券研究部 5 资料来源:wind，中信证券研究部 国内国内IDCIDC机房制冷设备厂商营业