【公司研究】金地集团-深度报告：深耕三十载开启新征程-20200910（22页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 公公 司司 研研 究究 深深 度度 研研 究究 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 房地产房地产 买入买入 ( 维持维持 ） 市场数据市场数据 市场数据日期市场数据日期 2020-09-09 收盘价（元） 14.48 总股本（百万股） 4514.58 流通股本 （百万股） 4514.58 总市值（百万元） 65371.17 流通市值 （百万元） 65371.17 净资产（百万元） 50979.8 总资产（百万元） 371055.88 每股净资产 11.29 相关报告相关报告 金地集团中报点评： 销售增长 靓丽,中

2、期业绩略降难改全年增 长趋势2020-08-30 金地 7 月销售点评： 销售大幅 增 长 ， 保 持 拿 地 力 度 2020-08-06 金地 6 月销售点评： 销售表现 靓 丽 ， 拿 地 保 持 积 极 2020-07-04 分析师： 阎常铭 S0190514110001 郭毅 S0190518010003 徐鸥鹭 S0190519080008 靳璐瑜 S0190520080003 主要财务指标主要财务指标 主要财务指标主要财务指标 会计年度会计年度 2019 2020E 2021E 2022E 营业收入营业收入(百万元百万元) 63420 73567 90488 114014 同比增

3、长同比增长(%) 25.4% 16.0% 23.0% 26.0% 净利润净利润(百万元百万元) 10075 11083 12983 15081 同比增长同比增长(%) 24.4% 10.0% 17.1% 16.2% 毛利率毛利率(%) 40.8% 38.5% 37.5% 36.5% 净利润率净利润率(%) 15.9% 15.1% 14.3% 13.2% 每每股股收益收益(元元) 2.23 2.45 2.87 3.33 投资要点投资要点 加大拿地力度， 重启积极扩张。加大拿地力度， 重启积极扩张。 部分下沉三四线城市部分下沉三四线城市， 并且并且权益比例权益比例有所有所提升提升。 优质土地优质土

4、地储备储备，为持续发展提供，为持续发展提供资源保障。资源保障。2017 年 -2020 年上半年拿地金额 占销售金额比重分别为 71%、62%、57%、59%，重启积极扩张。拿地权益比 例 55%以上，较此前也有所提升。布局来看，深耕一二线城市，部分下沉三四 线， 2019 年三四线拿地金额占比为 38%，2018 年为 32%，此前仅在 10%左 右，主要以长三角和珠三角都市圈强三线为主。其中，2019 年长三角拿地金 额比重为 50%，今年上半年为 55%。截至半年度末，公司土地储备约 5866 万 平方米， 其中一二线城市占比约为 76%， 为公司持续发展提供有效的资源保障。 今年今年以

5、来以来销售销售较快较快增长，增长， 主要主要得益于得益于长三角长三角优质优质土储土储布局布局， 和和公司公司灵活调度供灵活调度供 货，加大推盘力度货，加大推盘力度。2020 年 1-8 月公司累计实现签约面积 699.4 万平方米，同 比上升 21.63%；累计实现签约金额 1442.4 亿元，同比上升 23.46%。上半年， 长三角市场恢复较好，公司加大在长三角的推盘力度，销售取得较快增长。上 半年销售金额中，57%位于长三角城市。 融资优势明显，财务结构稳健。融资优势明显，财务结构稳健。2020 年上半年，债务融资加权平均成本为 4.86%，较 2019 年的 4.99%进一步下降，融资成

6、本处于行业内较低水平。净负 债率为 74%，现金短债比为 1.19 倍。财务结构稳健。 金地商置步入快车道， 金地物业口碑优势明显。金地商置步入快车道， 金地物业口碑优势明显。金地商置销售金额实现跨越式 发展，从 2013 年 42 亿元，到 2019 年 636 亿元，年复合增速为 57.1%。金地 物业截至 2019 年末，合同管理面积 2.1 亿平方米，同比增长 40%，2019 年实 现营业收入 30.65 亿元，同比大幅增长 42.2%。 投资建议投资建议：金地集团销售持续超预期，融资优势显著。近几年加大拿地力度， 且部分下沉三四线城市， 看好公司的中长期投资价值。 我们预计公司 2