【研报】新能源汽车动力电池行业投资策略：全球电动化浪潮优质供应链受益-20200910（35页）.pdf

1、2020年年9月月10日日 新能源汽车动力电池行业投资策略新能源汽车动力电池行业投资策略 全球电动化浪潮，优质供应链受益全球电动化浪潮，优质供应链受益 中信证券研究部中信证券研究部新能源汽车行业新能源汽车行业 首席分析师首席分析师宋韶灵宋韶灵 目录目录 CONTENTS 1 一、一、国内：国内：疫情影响减弱，景气已触底回升疫情影响减弱，景气已触底回升 二、二、海外：海外：欧洲电动化高速增长欧洲电动化高速增长，特斯拉继续引领全球特斯拉继续引领全球 三、三、供应链：海外配套高增长，供应链：海外配套高增长，优质供应链受益优质供应链受益 四、投资机会四、投资机会 五、风险因素五、风险因素 qRmPsP

2、rMsQpOqMsPzRuNmPbR8Q9PtRqQpNmMiNpPyRkPqRnNaQmMvMwMmNuMvPmMnN 2 国内国内电动车电动车短期受补贴退坡和疫情影响导致销量下滑短期受补贴退坡和疫情影响导致销量下滑 2020年1-6月同比-52%/-76%/-58%/-26%/-21%/-32%，其中2020年Q1销售12万辆(-59%)，Q2销售26万辆（-27%） 预计全年销量前低后高：1）政策预期回暖，地方出台消费支持政策（财政补贴、限购指标放开）；2）疫情后私家车 购买需求提升；3）下半年新车型投放加速。 资料来源：中汽协，中信证券研究部资料来源：中汽协，中信证券研究 2018-2

3、020年新能源汽车月度销量年新能源汽车月度销量2017-2020年分季度新能源年分季度新能源汽汽车销量及增速车销量及增速（万辆）（万辆） 国内电动车国内电动车：疫情影响，短期承压：疫情影响，短期承压 5 5 1 1 5 5 7 7 8 8 9 9 10 10 12 12 13 13 14 14 15 15 16 16 0 5 10 15 20 25 123456789101112 万辆201820192020 5 14 20 37 14 27 31 53 27 35 24 33 12 26 34 44 - -8%8% 25%25% 71%71%74% 74% 159%159% 94%94% 5

4、2%52%43% 43% 95%95% 32%32% - -20%20% - -37%37% - -59%59% - -27%27% 39%39% 32%32% -100% -50% 0% 50% 100% 150% 200% -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 60 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3E Q4E 2017201820192020 万辆/季新能源汽车销量YoY 3 历年历年EV乘用车最高补贴额乘用车最高补贴额 原定原定2020年底到期的补贴政策延长到年底到期的补贴政策延长到2022年底年底 2020/2

5、1/22年退坡10%、20%、30%，节奏平缓 公交、出租网约车等退坡0%、10%、20% 财政补贴被延长，进入温和退坡期财政补贴被延长，进入温和退坡期 资料来源：工信部，中信证券研究部 6.05.7 5.45.5 4.4 3.1 6.6 4.0 2.82.82.5 2.0 1.4 6.0 5.7 5.45.5 2.2 1.5 3.3 2.0 12.0 12.0 11.4 11.4 10.8 10.8 11.0 11.0 6.6 6.6 4.6 4.6 9.9 9.9 5.9 5.9 2.8 2.8 2.8 2.8 2.5 2.5 2.0 2.0 1.4 1.4 0 3 6 9 12 15 过

6、渡正式过渡正式过渡正式 2013201420152016201720182019202020212022 万元/辆 地补 国补 3 3次大幅退坡次大幅退坡 温和退坡期温和退坡期 4 小鹏小鹏P7 供给创造需求：越来越多好车型推出供给创造需求：越来越多好车型推出 蔚来蔚来EC6五菱宏光五菱宏光mini EV 资料来源：汽车之家 广广汽汽AION V 比亚迪比亚迪 汉汉特斯拉特斯拉 Model 3 5 中国消费者购买特斯拉中国消费者购买特斯拉Model 3历史价格走势（含进口、国产）历史价格走势（含进口、国产） 供给创造需求：好车型越来越多，价格越来越亲民供给创造需求：好车型越来越多，价格越来越亲