1、 证券研究报告证券研究报告 公司研究公司研究 公司深度公司深度 永新光学永新光学(603297)公司研究公司研究/公司深度公司深度 国产高端显微镜之光，深耕打造光学“双引擎”国产高端显微镜之光，深耕打造光学“双引擎”深耕宁波系列之永新光学深度报告深耕宁波系列之永新光学深度报告 核心观点核心观点 国产高端国产高端光学显微镜光学显微镜龙头龙头，深度受益大规模设备更新改造深度受益大规模设备更新改造。根据国务院新闻办，未来五年（2024-2029），中央企业预计安排大规模设备更新改造总投资超 3 万亿元。我们认为，公司的高端光学显微镜属于先进设备更新范畴，随着投资款逐步落地至地方和有关机构，公司有望充

2、分受益，订单有望加速落地。根据智研咨询与观研报告网数据，我们预计 2027 年中国光学显微镜市场有望达 81.67 亿元。公司超分辨光学显微镜产品的成功上市标志着公司在光学显微镜领域的技术水平已达到世界顶尖水准。我们认为，随着经济复苏以及设备更新政策的加速落地，未来光学显微镜业务有望恢复快速增长，营收结构与盈利能力有望得到持续改善。条码扫描元件出货量全球第一，条码扫描元件出货量全球第一，深度绑定全球龙头深度绑定全球龙头。2023 年，在条码扫描及机器视觉领域，公司条码扫描核心光学元组件全球出货量第一，与Zebra、霍尼韦尔、康耐视等行业龙头企业建立长期且深度的合作关系，并与蔡司、徕卡等光学巨头

3、建立了稳固的合作关系，是蔡司、徕卡的优秀供应商。全球条码扫描仪市场预计到 2027 年将达到 107.7 亿美元，2021年至 2027 年的 CAGR 为 7.60%。1H24 受条码扫描业务快速恢复及激光雷达产品规模化量产的影响，光学元组件业务实现销售收入 2.54 亿元，同比上升 30.95%，预计未来将继续维持快速增长的态势。车载光学与医疗光学器械业务车载光学与医疗光学器械业务有望有望打开新成长曲线打开新成长曲线，有有光学产品应用于光学产品应用于光刻机相关设备光刻机相关设备。公司已成为禾赛、图达通、法雷奥等激光雷达全球头部企业的重要合作伙伴。2024 年 H1，公司车载及激光雷达业务实

4、现销售收入近 7000 万元，同比增长 120%。医疗光学器械方面，公司已开发出嵌入式显微系统、病理切片扫描仪、牙科手术显微镜等。内窥镜镜头及光学元组件已批量出货，手术显微镜整机已实现海外销售。股权激励计划业绩考核目标为 2024 年医疗光学业务营业收入需要不低于 9000 万元。公司有少量光学产品应用于光刻机相关设备，但目前规模较小，我们认为，未来随着激光雷达、医疗光学器械及国产光刻机需求提升，公司有望持续受益。投资建议投资建议 首次覆盖给予“买入”评级。首次覆盖给予“买入”评级。我们预计公司 2024-2026 年归母净利润分别实现 2.08 亿元、3.00 亿元、3.94 亿元，对应 E

5、PS 分别为 1.87 元、2.70 元、3.54 元。截至 12 月 25 日收盘价对应 2024-2026 年 PE 值分别为 48.09 倍、33.32 倍、25.37 倍。我们看好公司在条码扫描仪需求复苏后迎来新一轮快速增长，同时受益于国家重大装备更新政策推动国产高端光学显微镜份额提升，通过激光雷达与医疗光学等光学元件产品进一步打开成长空间。风险提示风险提示 下游周期波动、国产替代不及预期、产品开拓新技术不及预期的风险 盈利预测与估值盈利预测与估值 单位：百万元单位：百万元 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 854 1,021 1,297 1,607 年增长率（

6、%）3.0%19.5%27.1%23.9%归属于母公司的净利润 235 208 300 394 年增长率（%）-15.6%-11.8%44.3%31.4%每股收益（元）2.14 1.87 2.70 3.54 市盈率（X）46.43 48.09 33.32 25.37 净资产收益率（%）13.0%10.2%12.9%14.5%资料来源：资料来源：Wind，甬兴证券研究所（，甬兴证券研究所（2024年年12月月25日收盘价日收盘价)买入买入 (首次首次)行业：行业：电子电子 日期：日期：yxzqdatemark 分析师：分析师：陈宇哲陈宇哲 E-mail： SAC编 号：编 号：S17605230