1、国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2024 年年 12 月月 28 日日行业研究行业研究评级：推荐评级：推荐(维持维持)研究所：证券分析师：李航S联系人：张竞元STable_Title光储经济性驱动能源转型，光储经济性驱动能源转型，2025 年欧洲大储有年欧洲大储有望放量望放量光伏设备行业专题研究光伏设备行业专题研究最近一年走势行业相对表现2024/12/27表现1M3M12M光伏设备-11.5%3.1%-12.0%沪深 3001.9%7.5%19.3%相关报告光伏设备行业深度研究：新能源产能出海系列报告（一）-美国光伏专题：超额利润必争之地，本土建厂势在必行（推荐）*光伏设备*李航，

2、邱迪2024-07-31光伏设备行业动态研究：0BB 跟踪 1：降本压力下酝酿的产业趋势，HJT 突围标配与 TOPCon 价格战的胜负手（推荐）*光伏设备*李航，邱迪2024-03-202024 年新能源行业策略-光伏：守成供需周期，把握技术成长（推荐）*光伏设备*邱迪，李航2024-02-20投资要点投资要点:光储经济性驱动欧洲能源转型，光储经济性驱动欧洲能源转型，2025 年大储部署提速。年大储部署提速。2023 年可再生能源已占到欧洲电力供应近 50%，高比例的新能源发电接入激发大储对电力系统的调节需求。欧洲电改进一步鼓励储能等灵活性资源参与容量市场交易，大储有望更多地转向电价套利和容

3、量市场，收益多元化有望促进经济性提升，光储平价进一步打开长期需求空间。当前欧洲多国针对大储的支持政策出台明显加速，意大利、西班牙、希腊等容量市场招标项目不断落地，大储快速起量，2023 年欧洲大储装机 3.6GWh，2024 年预计 7.4GWh，根据 SolarPowerEurope、LCP Delta 预计，接下来英国将继续高增，德、意、奥、西班牙等国有望放量，预计 2025 年欧洲大储部署有望实现超 85%的增长，2024-2028 年累计新增超百 GWh。核心玩家大储订单落地加速核心玩家大储订单落地加速。1）阳光电源阳光电源：目前欧洲大储订单加速落地，11 月与英国 Fidra Ene

4、rgy 成功签署 4.4GWh 欧洲最大的储能电站，项目即将在 2025 年启动建设；2）宁德时代宁德时代：深度绑定国内头部出海集成商，并加速渗透欧洲本土集成商，储备订单丰富。2023年末与 Rolls-Royce 签署 10+GWh 长期供货协议，并于 2024 年中达成进一步战略合作，将天恒储能系统引入欧盟及英国市场。2022年末与英国新能源投资商 Gresham House 达成 7.5-10GWh 供货协议。与 Fluence、Warsila 等亦有深入合作，有望充分享受欧洲市场增量；3）华为）华为：2025 年预计将加大储能领域发展力度，欧洲成为重要着力点。投资建议：投资建议：光储经

5、济性驱动欧洲能源转型，我们现阶段明确看好2025 年欧洲大储放量。欧洲大储的价格和盈利水平较优，考察海外长期成功运营经验，进入门槛较高。当前欧洲大储订单落地加速，目前已在欧洲有丰富项目运营经验的公司及配套产业链有望受益，重点推荐【阳光电源】、【宁德时代】、【亿纬锂能】、【明阳电气】，建议关注【西典新能】。风险提示：风险提示：世界能源格局变化、国际贸易政策变动、下游需求不及预期、市场竞争加剧、海外市场拓展不及预期、原材料波动风险。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2重点关注公司及盈利预测重点关注公司及盈利预测重点公司重点公司股票股票2024/12/27EPSPE投资投资代码代码名称名称股价

6、股价20232024E2025E20232024E2025E评级评级300274.SZ阳光电源75.686.365.396.6313.7714.0411.41买入603312.SH 西典新能34.121.631.391.95-24.5517.50未评级300750.SZ宁德时代262.0011.7910.5113.1913.8524.9319.86买入300014.SZ亿纬锂能47.031.982.413.1721.3119.5114.84买入301291.SZ明阳电气41.701.822.112.7115.5819.7615.39买入资料来源：Wind 资讯，国海证券研究所注：未评级公司数据