机械设备行业2025年度策略：内需拨云见日出海厚积薄发-241224-241224（31页）.pdf

1、 机械设备机械设备|证券研究报告证券研究报告 行业专题行业专题 2024 年年 12 月月 24 日日 强于大市强于大市 相关研究报告相关研究报告 机械设备行业机械设备行业 2024 下半年展望下半年展望20240808 3C 设备行业深度报告设备行业深度报告20240326 机械设备行业机械设备行业 2024 年度策略年度策略20240111 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 机械设备机械设备 证券分析师：陶波证券分析师：陶波(8621)20328512 证券投资咨询业务证书编号：S1300520060002 证券分析师：曹鸿

2、生证券分析师：曹鸿生(8621)20328513 证券投资咨询业务证书编号：S1300523070002 机械设备行业机械设备行业 2025 年度策略年度策略 内需拨云见日，出海厚积薄发 2024 年以来，机械设备行业各下游需求和投资强度整体承压，年以来，机械设备行业各下游需求和投资强度整体承压，未来国内市场在稳地产、财政、未来国内市场在稳地产、财政、大规模设备更新等一系列政策的推动下，内需有望托底回升，大规模设备更新等一系列政策的推动下，内需有望托底回升，海外需求在降息、补库的刺激下，海外需求在降息、补库的刺激下，不改长期向好趋势不改长期向好趋势，建议关注建议关注工程机械工程机械、风电设备风

3、电设备、通用设备及出口链的机会通用设备及出口链的机会，维持行业，维持行业强于大强于大市市评级。评级。支撑评级的要点支撑评级的要点 工程机械：内外需共振，新一轮周期有望开启。工程机械：内外需共振，新一轮周期有望开启。根据中国工程机械工业协会发布数据，2024年 1-10 月份挖掘机销量 164,172 台，同比增长 0.47%，其中国内 82,211 台，同比增长 9.80%，出口 81,961 台，同比下降 7.41%。挖掘机的国内和海外单月销量分别自 2024 年 3 月份和 8月份实现同比增速转正以来，至今月销量增速仍均维持正增长，呈现出明显的复苏迹象。展望明年，国内市场在稳地产、地方化债

4、、老旧设备更新替代等一揽子政策的支撑下，叠加国内前几年连续下滑后的低基数，明年挖机销量有望持续改善；海外市场方面，随着美联储启动降息，全球进入宽松周期，投资端有望恢复，从而带动设备销量的上行。因此在国内和海外的需求共振下，工程机械行业有望开启新一轮的向上周期。风电设备：国内海风持续推进，海风风电设备：国内海风持续推进，海风+海外共振助力成长。海外共振助力成长。随着阻碍风电项目进程的各个因素的逐步缓解，装机容量开始有序释放，2024 年 1-10 月国内风电新增并网容量 45.80GW，同比增加 22.76%。从量上来看，根据金风科技官网的数据，2024 年前三季度全国风电公开招标容量达到 11

5、9.1GW，同比增长 93.0%，招标量创历史新高，为后续装机提供有力支撑，并且时间上已经来到“十四五”的最后阶段，按照各省市的规划仍有较大装机未完成，未来两年或迎小幅“抢装”；从利上来看，整机厂商达成遏制内卷共识，国电投优化风机评标规则，风机投标价格企稳回升回归理性，产业链的盈利能力有望改善。此外，海外市场也有望进入新一轮发展周期，国产风电零部件海外订单显著提速提供盈利弹性。通用设备：政策发力推动内需恢复，通用设备：政策发力推动内需恢复，静待静待顺周期顺周期复苏。复苏。2024 年下半年以来，我国制造业固定资产投资增速企稳，11 月份制造业 PMI 重回荣枯线以上，需求端展现弱复苏态势，从库

6、存周期的情况来看，已经呈现出主动补库的迹象。随着国家各部门出台一系列逆周期调节政策，涉及货币、财政、大规模设备更新、房地产高质量发展、政府化债等各个方面，我们认为在这些增量政策的刺激下，内需有望托底回升，从而带动顺周期板块景气度向上。在产业升级、自主可控和出口替代的大背景下，机床、工控、工业机器人等高端制造领域将迎发展机遇。出口链：欧美补库出口链：欧美补库+亚非拉亚非拉投资投资需求旺盛，短期扰动不改长期向好趋势需求旺盛，短期扰动不改长期向好趋势。由于受到高利率的压制，全球整体投资和消费需求偏弱，分地区来看，欧美市场是主要的拖累的地区，亚非拉等国家需求明显要高于欧美。未来，欧美市场，随着 202