【研报】非银金融行业深度研究：蚂蚁集团从支付工具到数字金融服务体系-20200908（74页）.pdf

1、 行业行业报告报告 | 行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 非银金融非银金融 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 09 月月 08 日日 投资投资评级评级 行业行业评级评级 强于大市(维持评级) 上次评级上次评级 强于大市 作者作者 夏昌盛夏昌盛 分析师 SAC 执业证书编号：S1110518110003 周颖婕周颖婕 联系人 资料来源：贝格数据 相关报告相关报告 1 非银金融-行业投资策略:非银研究 框架 2020-08-17 2 非银金融-行业点评:“接管”将加 速金融业集中，结构优化浪潮已至 2020-07-19 3 非银金融-行业研究周报:信用环

2、境 延续宽松，非银板块估值有望继续提 振 2020-07-12 行业走势图行业走势图 蚂蚁集团：蚂蚁集团：从支付工具到数字金融服务体系从支付工具到数字金融服务体系 蚂蚁集团：蚂蚁集团：起步于 2004 年成立的支付宝，多年来在互联网金融领域不断深 耕布局，从支付工具起步，逐步构建全数字金融服务体系。 战略之一：构建数字支付体系，打造数字金融科技平台战略之一：构建数字支付体系，打造数字金融科技平台 数字支付：支付宝作为数字支付：支付宝作为引流入口，构建丰富场景生态引流入口，构建丰富场景生态 受市场饱和监管政策限制， 第三方支付市场增速放缓； 大额非消费性付款市 场、中小商户支付市场仍具较大发展潜

3、力，未来预计行业保持平稳发展。未来预计行业保持平稳发展。 蚂蚁以支付宝为核心，发挥支付的连接职能与流量优势，拓展数字金融“点 线面”布局，构建一站式综合数字金融体系。 盈利来源：收入盈利来源：收入=商业交易规模商业交易规模*交易服务费率交易服务费率+金融交易及个人交易规模金融交易及个人交易规模* 手续费率手续费率+商家服务费。商家服务费。To B 端线上+线下多场景覆盖，加速商家数字化转 型。To C 端支付宝持续优化支付功能，并添加社交元素不断提高用户粘性； 截至 2020 年 6 月 30 日止 12 个月期间，通过公司平台完成的总支付交易规 模达到 118 万亿元。 竞争格局：竞争格局：

4、 第三方移动支付市场支付宝和财付通占绝对优势， 呈双寡头竞争 格局，合计市场份额超过 90%。支付宝植根于阿里系电商平台，活跃规模扩 张增速高于行业水平。 财付通受益于腾讯系社交平台， 具有社交支付的高频 优势，日均交易笔数远超支付宝。 微贷科技平台：促进消费信贷，服务普惠金融微贷科技平台：促进消费信贷，服务普惠金融 “To C + To B”双向开展融资业务：收入”双向开展融资业务：收入=消费信贷及小微经营者信贷余消费信贷及小微经营者信贷余 额额*利率利率*技术服务费率。技术服务费率。 蚂蚁是我国最大的线上消费信贷和小微经营者信贷 科技服务商，To C 端通过花呗、借呗满足用户消费信贷需求，

5、利用 ABS 降 低资金成本，To B 端网商银行深入服务“小微+三农”用户。截至 2020 年 6 月末，公司微贷科技平台促成的消费信贷余额为 1.73 万亿元，小微经营 者信贷余额为 4217 亿元，为约 5 亿用户、超过 2000 万小微经营者提供消 费信贷服务。 理财科技平台：建设开放理财平台，大力发展基金销售理财科技平台：建设开放理财平台，大力发展基金销售 以余额宝、余利宝为主体的多元理财产品匹配平台：收入以余额宝、余利宝为主体的多元理财产品匹配平台：收入=资产管理规模资产管理规模* 技术服务费率。技术服务费率。to c 端以余额宝为重点开发各类普惠理财产品，to b 端以余 利宝为

6、主助力小微企业发展， 并通过子公司天弘基金、 蚂蚁基金销售来加强 资产管理业务，大力拓展基金销售渠道，促进“大理财”业务规模增长。作 为中国最大的线上理财平台，截至 2020 年 6 月 30 日，通过公司平台所管 理的资产总金额达到 4.10 万亿元；公司与约 170 家资产管理公司合作，为 用户提供了 6000 多种产品。 保险科技平台：多业务协同赋能，助力创新保险产品保险科技平台：多业务协同赋能，助力创新保险产品 借助平台流量优势，大力促进保险业务发展：收入借助平台流量优势，大力促进保险业务发展：收入=金融机构合作伙伴收取金融机构合作伙伴收取 的保费的保费*技术服务费率技术服务费率+相互