【研报】医药行业2020年中报总结：刚需属性增长韧性强拥抱创新坚守价值-20200906（34页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 医疗保健 制药、生物科技与生命科学 医药 2020 年中报总结刚需属性增长韧性强，拥抱创新，坚守价值 报告摘要报告摘要 医药医药行业刚需和内需属性强，在不确定环境下持续增长行业刚需和内需属性强，在不确定环境下持续增长。2020H1 医药 行业扣非后归母净利润总额为 665.78 亿元，同比增长 15.82%，去年同 期的增速为 4.39%。上半年行业整体的经营性现金流净额为 694.85 亿 元，同比增长 57.14%，去年同期的增速为 108.78%。分子行业来看， 高景气度和抗疫相关的板块在 2020 年上半年的成长性较高，其中医

2、疗 器械、医疗服务（医疗服务包括医疗服务、第三方实验室检测和创新 药研发外包服务）和生物医药的扣非后归母净利润分别同比增加 80.65%、60.56%和 23.48%。 疫情概念股带动医药板块加速上行，子行业分化明显，医疗器械和化疫情概念股带动医药板块加速上行，子行业分化明显，医疗器械和化 学原料药表现突出学原料药表现突出。疫情概念股带动医药板块加速上行，今年以来超 额收益明显。2020 年以来，医药板块持续跑赢大盘，流动性宽裕、预 期回报率下降、市场追逐确定性成长使得医药股受到追捧，上半年国 内外疫情相继爆发，疫情相关概念股则带动医药板块加速上行。截至 2020 年 9 月 4 日，与疫情概

3、念相关的板块医疗器械（IVD、低值耗材） 和化学原料药（疫情中订单转移的预期下，市场对板块的关注度提高， 估值修复）表现亮眼，分别上涨 76.17 和 66.02%，位居涨幅第一和第 二。 子行业估值分化明显，部分板块已接近历史峰值。公募基金持仓比例 创 5 年新高。医药行业刚需和内需属性强，在不确定环境下具有较强 的确定性，且行业政策基本面良好，出现超预期负向的可能小，仍有 持续加仓的可能性。 各板块半年报情况总结：各板块半年报情况总结： 1、生生物药物药：生物制品板块 Q2 收入和利润恢复情况较好，疫苗板块康 华生物、智飞生物以及长春高新上半年均能逆势实现较快速的收入和 利润增长，类消费生

4、物药长期增长潜力十足。 2、化化学制剂学制剂：疫情影响叠加产品降价，上半年增速承压。龙头企业增 长情况相对较好，表现出较强的抗风险和复苏能力，医保控费政策背 景下， 制剂企业研发创新能力成为“生命线”，关注具备差异化管线和进 入壁垒的子领域。 3、医疗器械、医疗器械：疫情影响，医疗器械企业经营情况两极分化严重。生产 走势对比走势对比 Table_IndustryList 子行业评级子行业评级 相关研究报告：相关研究报告： 医药周报新冠为检测行业带来 的不止业绩，还有渗透率提升 -2020/08/23 医药周报新冠疫苗研发促进技 术升级，拓宽预防性疫苗的成长边 界-2020/08/16 证券分析

5、师：盛丽华证券分析师：盛丽华 E-MAIL： 执业资格证书编码：S1190520070003 证券分析师：周豫证券分析师：周豫 E-MAIL： 执业资格证书编码：S1190520070002 证券分析师证券分析师助理助理：谭紫媚：谭紫媚 E-MAIL： 执业资格证书编码：S1190120080005 证券分析师证券分析师助理助理：曹聪聪曹聪聪 E-MAIL： 执业资格证书编码：S1190120080017 (9%) 8% 25% 41% 58% 75% 19/9/10 19/11/10 20/1/10 20/3/10 20/5/10 20/7/10 制药、生物科技与生命科学 沪深300 Tab

6、le_Message 2020-09-06 行业策略报告 看好/维持 制药、生物科技与 行 业 行 业 研 究 报 告 研 究 报 告 太 平 洋 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 太 平 洋 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 行业行业策略报告策略报告 P2 报告标题报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 和销售疫情相关的设备、耗材等企业获得了大量的订单和利润。生产 非疫情相关、且非刚性需求产品的厂家则业绩受损严重，随着疫情逐 渐得到控制而下半年有望恢复正常增长。 4、医药外包、医药外包：需求端景气度持续，海外疫情蔓延下对