【研报】新三板主题报告：元琛科技专注除尘除尘及SCR脱硝有望持续受益于超低排放政策-20200905（29页）.pdf

1、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 元琛科技元琛科技：专注除尘及专注除尘及 SCRSCR 脱硝，深耕过滤材料及脱硝催化剂细分脱硝，深耕过滤材料及脱硝催化剂细分 领域领域。公司依托工业除尘和脱硝领域的前沿技术，主要产品为各类耐 高温耐腐蚀滤袋（占比 42.53%）和 SCR 脱硝催化剂（占比 53.30%） ， 主要应用于电力、钢铁及焦化、垃圾焚烧、水泥和玻璃等行业和领域。 公司销售范围布局全国、覆盖国内 30 个省市、自治区，华东地区占比 45%左右。受益于市场景气度以及公司产品优质质量，201920

2、19 年年实现营实现营 收、归母净利润收、归母净利润分别为分别为 3.633.63 亿元亿元、5011.295011.29 万元万元，20172017 年年- -20192019 年年元琛元琛 科技营收和归母净利润年复合增长率分别为科技营收和归母净利润年复合增长率分别为 16.6%16.6%和和28.3%28.3%。此次募资 项目运用于高性能除尘滤料产业化项目。 核心技术创新核心技术创新奠定奠定烟气净化领域优势烟气净化领域优势，产业化程度较高，产业化程度较高：公司建有装 备先进、功能完善的实验室，具有 CNAS、CMA 资质。公司拥有授权 专利 57 项，其中发明专利 20 项，实用新型 37

3、 项。公司承担 4 项国家 项目。公司获得安徽省科学技术进步奖二等奖 1 次、三等奖 2 次。公 司拥有省级高新技术产品 1 件，省级重点新产品 12 件。公司滤袋产品公司滤袋产品 已成功应用于国内电力公司多台装机容量已成功应用于国内电力公司多台装机容量 1000MW1000MW 及以上机组，实现及以上机组，实现 电袋或袋式除尘领域的超净排放；中国产业用纺织品行业协会出具证电袋或袋式除尘领域的超净排放；中国产业用纺织品行业协会出具证 明，明， 20172017- -20192019 年在国内高温过滤材料行业排名前五， 安徽省排名第一。年在国内高温过滤材料行业排名前五， 安徽省排名第一。 对标可

4、比公司对标可比公司，公司盈利能力、成长性较为突出，公司盈利能力、成长性较为突出：元琛科技主要业务 类型为滤袋及脱硝催化剂的生产及销售，主营业务包括滤袋的上市公 司有中创环保，德创环保主营业务包含脱硝催化剂和除尘设备的生产 及销售。同时，选取以销售蜂窝陶瓷载体、VOCs 废气处理设备为主要 业务的奥福环保作为可比上市公司。而元琛整体营收规模较小，凭借 高毛利率、高净利率，净利润表现较好。公司经营规模虽然低于同行 业上市公司，但营业收入和净利润增长率均处于较高水平。元琛科技 2019 年综合毛利率在 35.95%、 净利率 16.28%， 位于行业可比公司前列。 超低排放政策工业除尘及脱硝产业，滤

5、袋及脱硝催化剂下游产业受超低排放政策工业除尘及脱硝产业，滤袋及脱硝催化剂下游产业受 益益：我国大气治理市场从电力行业的逐渐成熟转向非电行业的深度治 理，非电行业将成为下一阶段打赢“蓝天保卫战”的关键所在。随着 钢铁行业超低排放的全面实行、部分省份水泥行业超低排放意见的相 继出台，以及将来有色、水泥等行业超低排放意见的出台，对烟气净 化产品也提出更高的要求。除尘行业受益超低排放政策，袋式除尘市除尘行业受益超低排放政策，袋式除尘市 场占有率提高带来滤袋消耗增加；氮氧化物排放严格推动脱硝行业发场占有率提高带来滤袋消耗增加；氮氧化物排放严格推动脱硝行业发 展，早期脱销催化剂寿命将至迎来再生周期。展，早

6、期脱销催化剂寿命将至迎来再生周期。 风险提示：技术迭代风险、技术升级和产品更新换代风险 Tabl e_Ti t l e 2020 年年 09 月月 05 日日 元琛科技：元琛科技：专注专注除尘除尘及除尘除尘及 SCR 脱硝，有望持续脱硝，有望持续受益于超低排放受益于超低排放政策政策 Tabl e_BaseI nf o 新三板新三板主题报告主题报告 证券研究报告 诸海滨诸海滨 分析师 SAC 执业证书编号：S1450511020005 021-35082086 黄杨璐黄杨璐 分析师 SAC 执业证书编号：S1450520070002 021-35082077 相关报告相关报告 雷霆股份：专业化精