【公司研究】南都电源-积极布局锂电、全产业链优势显著-20200904（24页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 公公 司司 研研 究究 跟跟 踪踪 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 industryId 电气设备电气设备 审慎增持审慎增持 ( 维持维持 ） marketData 市场数据市场数据 市场数据日期市场数据日期 2020-09-04 收盘价（元） 15.45 总股本（百万股） 859.74 流通股本 （百万股） 824.45 总市值（百万元） 13283.00 流通市值 （百万元） 12737.74 净资产（百万元） 6569.08 总资产（百万元） 14113.42 每股净资产 7.64 relatedRep

2、ort 相关报告相关报告 【兴业电新 南都电源三季报 点评】 储能开始贡献， 各项业务 均衡发展2017-10-29 【兴业电新 南都电源中报点 评】 储能进入业绩兑现期， 各项 业务稳健增长2017-08-28 emailAuthor 分析师： 朱玥 S0190517060001 assAuthor 团队成员： 主要财务指标主要财务指标 zycwzb|主要财务指标 会计年度会计年度 2019 2020E 2021E 2022E 营业收入营业收入(百万元百万元) 9008 11825 16906 25148 同比增长同比增长 11.7% 31.3% 43.0% 48.7% 净利润净利润(百万元

3、百万元) 369 771 1126 1899 同比增长同比增长 52.4% 109.0% 46.1% 68.7% 毛利率毛利率 13.5% 17.1% 18.4% 19.3% 净利润率净利润率 4.1% 6.5% 6.7% 7.6% 净资产收益率（净资产收益率（%） 5.7% 10.6% 13.4% 18.5% 每股收益每股收益(元元) 0.42 0.88 1.29 2.18 每股经营现金流每股经营现金流(元元) 0.32 0.80 0.96 1.71 投资要点投资要点 summary 公司作为国内老牌电池龙头企业，正在积极转型锂电业务，打造全产业链闭公司作为国内老牌电池龙头企业，正在积极转型

4、锂电业务，打造全产业链闭 环。环。2008 年收购上海锂电后从单一铅电池横向拓展至铅、锂电并行，2015 年 采购安徽华铂后业务纵向延伸至电池回收领域，目前已经形成了“两大产品、 四大业务、全产业链”的业务布局，以铅电池、锂电池两大产品，服务通信及 数据、智慧储能、绿色出行、资源再生四大业务，打造两个“产业链闭环”。 传统优势通信行业迎来传统优势通信行业迎来 5G 发展新机遇发展新机遇，新兴数据中心板块成为重要发力点，新兴数据中心板块成为重要发力点。 2020 年全国 5G 基站建设迎来高峰，总数有望达 81 万个，同比增长 523%。 在 2020 年 H1 通信运营商的招标中，公司已中标多

5、个后备电池集采项目，其 中中国移动、中国铁塔中标份额分别为 11.59%、28%，有望享受本轮红利。 2019 年国内数据中心市场规模达 1562.5 亿元，预计至 2022 年，市场总规模 将接近 3200 亿元。公司已与阿里巴巴、万国数据等重要客户合作，预计数据 中心板块将在接下来几年大幅增长。 储能爆发在即，公司多年布局有望迎来丰厚回报储能爆发在即，公司多年布局有望迎来丰厚回报。2020 年以来各地密集出台 新能源配置政策，储能可以使得新能源成为电网友好型的优质电源，经济性 也已临近。 公司储能底蕴深厚， 具备从储能产品及系统的研发生产、 系统集成 到运营服务的系统解决方案能力，公司全球

6、储能装机规模超过 1000MWh，目 前正在扩产锂电产能应对储能市场的快速发展。 立足全产业链闭环优势，积极开拓立足全产业链闭环优势，积极开拓绿色出行，公司估值将提振绿色出行，公司估值将提振。为了充分发 挥公司的市场渠道优势，公司计划打造面向阿里、美团等即时配送的电动自 行车电池“销一收一”新模式。最大优势就是利用自身市场和渠道优势，向用 户提供电池的充换电、运维管理及回收的全寿命周期服务。 投资建议投资建议：公司深耕通信及储能多年，业务覆盖电池全产业链，现积极转型公司深耕通信及储能多年，业务覆盖电池全产业链，现积极转型 锂电， 打造新业务模式， 有望实现新一轮快速增长。锂电， 打造新业务模式