【公司研究】东方集团-一机两翼立体化发展摘取植物基皇冠上的明珠-20200904（29页）.pdf

1、 公司公司报告报告 | 公司深度研究公司深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 东方集团东方集团（600811） 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 09 月月 04 日日 投资投资评级评级 行业行业 综合/综合 6 个月评级个月评级 买入（维持评级） 当前当前价格价格 4.57 元 目标目标价格价格 7.2 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股) 3,714.58 流通A股股本(百万股) 3,714.58 A 股总市值(百万元) 16,975.61 流通A股市值(百万元) 16,975.61 每股净资产(元) 5.74 资产负债率(%) 54.63 一年内最高/最低

2、(元) 5.50/2.80 作者作者 刘畅刘畅 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520010001 吴立吴立 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517010002 薛涵薛涵 联系人 资料来源：贝格数据 相关报告相关报告 1 东方集团-半年报点评:2020H1 营收 稳增，携米糠专利切入人造肉赛道！ 2020-08-31 2 东方集团-首次覆盖报告:转型谋拐 点，发展正当时！ 2020-08-11 股价股价走势走势 一机两翼，立体化发展摘取植物基皇冠上的明珠一机两翼，立体化发展摘取植物基皇冠上的明珠 东方长青，新时代下老牌民企的战略转型。东方长青，新时代下老牌民企的战略转型。东方集

3、团成立于 1978 年，作 为一家大型民营投资控股型企业集团，业务涉及经营金融、现代农业及健 康食品、新型城镇化开发、港口交通等七大产业，近年来随着重心向主营 业务现代农业及健康食品产业转移，并成功打造供应链服务平台，实现战 略转型。公司营收由 2012 年的 64.72 亿元增加至 2019 年的 131.60 亿元， 年复合增长率达 10.67%。 2020 年 Q1 疫情下国内必需粮油品类销售规模增 加，公司实现营收 27.23 亿元，yoy+50%，预计今年业绩有望维持高增。 农产品基本盘稳步扩张，机身发展奠定腾飞基础。农产品基本盘稳步扩张，机身发展奠定腾飞基础。经过十年深耕，东方粮

4、仓已打造了现代农业全产业链发展模式。 公司充分利用东北粮食大省的资 源优势及全国重要商品粮基地的地理优势，广泛开展北粮南运、中储粮储 备轮换、粮油购销等贸易业务，保证农产品的有效供给。玉米是公司农产 品购销的主要品类，在今年价格持续上涨的情况下，公司玉米库存充足， 依托完善的仓储及物流体系，能够保障下游客户 对玉米原料的需求，受 益于农产品价格持续走高，有望迎量价齐升。2019 年，公司重新规划业 务结构，大力发展大米零售渠道，加强品牌产品营销力度，线上线下齐发 力，品牌米实现营收 6.82 亿元，同比增长 214.59%。公司稳定的农产品业 务为公司未来进一步拓展人造肉业务和发展玉米网平台奠

5、定坚实基础。 加工技术向上延伸，争做植物基解决方案平台服务供应商。加工技术向上延伸，争做植物基解决方案平台服务供应商。人造肉能够在 契合人们消费需求的同时缓解环境压力，未来或将迎来快速发展。东北地 区是我国最大的商品性大豆和出口大豆生产基地， 目前公司其他农产品业 务中，大豆业务占比 20%，为公司人造肉发展提供了稳定的原材料来源。 公司抓住国内食品消费升级的趋势和人造肉蓝海革命的机遇， 旨在生产出 在口感、 味道、 品相和烹饪体验方面均达到或接近真肉标准的植物人造肉。 目前，公司通过与科研中心合作，精准把握产业链核心，掌握先进的挤压 技术和设备，其中成熟运用的高湿法工艺现处于行业领先地位，未

6、来有望 引领国内人造肉行业发展。 中国玉米网再添一翼，横向延伸打造农产品一站式服务。中国玉米网再添一翼，横向延伸打造农产品一站式服务。2019 年，公司 完成对中国玉米网的收购，建设全国性“产业+互联网+金融”的大宗农 产品供应链服务平台，有助于进一步垂直整合玉米上下游产业，结合公司 的资金、渠道和物流优势，贯通玉米产业供应链，长远效益可期。在平台 加码下，公司实现了在农业全产业链的稳固“机身”下，以“人造肉”及 “玉米网平台”为两翼的发展模式，未来有望实现新飞跃。 投资建议：投资建议：预计公司 2020-2022 年实现营收 159.83/198.15/248.21 亿元， 同比增长 21.