电力设备行业专题：绿色甲醇发展前景分析-交通领域主流替代燃料融合绿氢发展前景广阔-241202（37页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|20242024年年1212月月0202日日优于大市优于大市绿色甲醇发展前景分析绿色甲醇发展前景分析交通领域主流替代燃料，融合绿氢发展前景广阔交通领域主流替代燃料，融合绿氢发展前景广阔核心观点核心观点行业研究行业研究行业专题行业专题电力设备电力设备优于大市优于大市维持维持证券分析师：王蔚祺证券分析师：王蔚祺证券分析师：徐文辉证券分析师：徐文辉010-88005313021-S0980520080003S0980524030001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告风电/电网产业链周评（11 月第 5

2、 周）-海风招标持续释放，2025年装机高增可期 2024-12-01电力设备新能源 2025 年度投资策略-电网智能化升级，新能源龙头引领创新发展 2024-11-26风电/电网产业链周评（11 月第 3 周）-海上风电招标逐步释放，重视 2025 年行业需求反转 2024-11-17电力设备新能源 2024 年 11 月投资策略-固态电池产业链迎来持续催化，国家推动新型储能与新能车行业高质量发展 2024-11-07风电电网产业链周评（11 月第 1 周）-甘肃-浙江特高压柔直中标公示，海缆招中标提速 2024-11-03基于可再生能源基于可再生能源所制备的绿色甲醇是理想的替代燃料所制备的

3、绿色甲醇是理想的替代燃料。甲醇是一种重要的大宗基础化工产品，全球每年消费量达到1.26 亿吨，行业产值超过3000 亿元，近年来甲醇在替代燃料领域应用也日益增加。传统甲醇以煤炭或者天然气等化石能源为主要原料，碳排放量较高，尤其是我国甲醇生产以煤制甲醇为主。随着全球推行远期净零排放政策，甲醇行业面临重大转型。基于可再生能源制备的绿色甲醇产业开始加速发展。绿色甲醇是指基于可再生能源如生物质、捕获的二氧化碳和绿氢生产的甲醇，其全生命周期可实现近零排放，环境效益显著。绿色甲醇绿色甲醇技术路线丰富，降本空间较大技术路线丰富，降本空间较大。绿色甲醇技术路线包括电制甲醇、生物质气化制甲醇、生物质耦合绿氢制甲

4、醇等，其中电制甲醇有望成为未来主流技术路线。电制甲醇路线基于绿氢和捕获的二氧化碳生产甲醇，目前成本超过4500 元/吨，该技术路线所需要的绿氢和二氧化碳均可轻易实现大规模供应，未来有希望下降40%以上，届时将具备大规模替代当前传统甲醇市场的可能性。远期假设我国甲醇消费全部甲醇电制供应，对应绿氢需求量为 2100 万吨左右，相当于目前我国绿氢产量的 41 倍，对应绿电的需求可能超过 1 万亿千瓦时，相当于 2023 年全国新能源发电量的 68%。全球航运业脱碳全球航运业脱碳压力压力巨大巨大，生物质制生物质制甲醇甲醇路线经济性较好路线经济性较好。根据国际海事组织预测，至2050年航运业传统化石燃料

5、市场份额将减少到15%，而绿色甲醇的使用率将逐步上升至42%，到2050 年航运业对绿色甲醇的需求量有望达到1.9 亿吨。近年来以甲醇为燃料的营运船舶数量及订单数量增长，政策及配套设施逐渐完善。为了鼓励符合欧盟标准的以生物质为碳源的绿色甲醇供应，国际航运巨头目前与多家新能源企业签订高价的生物质绿色甲醇供货合同，对于生物质甲醇路线的盈利能力提供充分保障。海内外绿色甲醇项目涌现海内外绿色甲醇项目涌现，我国以电制甲醇技术路线为主我国以电制甲醇技术路线为主。在航运业对绿色甲醇需求火热及传统甲醇产能面临绿色转型的背景下，海外及我国范围内的公司纷纷布局绿色甲醇项目。目前海外绿色甲醇项目超过100个，累计规

6、划甲醇产能超过1300 万吨；我国投产、在建、备案和签约的绿色甲醇项目也超过70 个，合计规划年产能超过2600 万吨，其中66%的产能为电制甲醇路线。投资建议：投资建议：我们看好前瞻性布局绿色甲醇的新能源企业在2026 年以后的业绩成长性，建议关注金风科技、运达股份。风险提示：风险提示：全球绿色甲醇政策推进不及预期，绿色甲醇成本下降不及预期，绿色甲醇需求不及预期。重点公司盈利预测及投资评级重点公司盈利预测及投资评级公司公司公司公司投资投资昨收盘昨收盘总市值总市值EPSEPSPEPE代码代码名称名称评级评级（元）（元）（亿亿元）元）20202424E E20202525E E20202424E