1、国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2024 年年 11 月月 27 日日公公司司研研究究评评级级：增增持持(维维持持)研究所：证券分析师：戴畅S证券分析师：吴铭杰STable_Title新新产产品品&客客户户放放量量开开启启新新增增长长周周期期，汽汽车车电电子子平平台台化化龙龙头头有有望望崛崛起起华华阳阳集集团团（002906）公公司司深深度度研研究究最近一年走势相对沪深 300 表现2024/11/27表现1M3M12M华阳集团-1.1%34.1%-15.8%沪深 300-1.2%18.2%11.3%市场数据2024/11/27当前价格（元）30.7252 周价格区间（元）18.45

2、-37.37总市值（百万）16,122.68流通市值（百万）16,116.85总股本（万股）52,482.67流通股本（万股）52,463.72日均成交额（百万）161.84近一月换手（%）1.65相关报告华阳集团（002906）2024 年 Q3 季报点评：2024年 Q3 营收&归母净利润同环比提升，公司高增长逻辑持续兑现（增持）*汽车零部件*戴畅，吴铭杰2024-10-29华阳集团（002906）2024 年 Q3 业绩预告点评：2024 年 Q3 归母净利润预告均值同环比提升，公司进入快速上升通道（增持）*汽车零部件*戴畅，吴铭杰2024-10-17投投资资要要点点:公公司司发发展展历

3、历程程复复盘盘与与展展望望：汽汽车车电电子子领领军军企企业业的的崛崛起起之之路路。1）初初创创期期（1993-2000 年年）。公司成立初期主要业务为光盘机芯等产品，为后续开拓汽车电子业务提供技术基础和充沛现金流。2）业业务务开开拓拓期期（2001-2012 年年）。在这一阶段，公司通过设立华阳多媒体和华阳精机，开拓了汽车电子、精密铸造两大汽车业务。3）转转型型加加速速期期（2013-2020 年年）。公司于 2017 年正式上市，上市后通过募投资金、设立子公司等方式持续扩大汽车电子业务产能，完善自身产品矩阵，抵消精密电子部件业务的持续萎缩，加速转型进程。从 2019年起，得益于公司汽车业务放

4、量，以及精密电子业务占比下降，公司业绩开始回升，突破转型阵痛期。4）机机遇遇期期（2021 年年2023 年年）。在这一阶段，国内新能源车销量高速增长，公司紧抓电动化机遇，持续突破 Stellantis、长安、长城、蔚来等头部主机厂，并配套建设汽车电子和精密铸造业务的产能，不断进行产品迭代，持续推出电子外后视镜、舱泊一体域控等高价值量产品，凭借新能源项目的放量，公司整体营收和利润水平不断提升。5）崛崛起起期期（2024 年年以以来来）。公司推出舱泊一体域控，并预计于2024年下半年推出基于高通8755芯片的舱驾一体域控产品，深化智能驾驶领域的布局，展望未来，我们认为随着智能座舱、自动驾驶渗透率

5、的提升，公司电动智能化新品和配套新客户持续放量，整体产品和客户结构有望进一步优化，进而复刻在电动化背景下的高速增长，进入新一轮智能化上行周期。汽汽车车电电子子：乘乘电电动动智智能能化化杼杼潮潮，汽汽车车电电子子产产品品布布局局持持续续深深化化。未来汽车电子业务将是公司业绩的主要驱动力，我们认为公司汽车电子业务增量业务主要分为三大梯队：1）稳稳中中有有升升。中控屏幕、仪表等产品渗透率已经较高，但作为公司基盘产品在未来 2-3 年内仍有望较快增长，贡献显著增量；2）从从 1 到到 10。HUD、座舱域控等新品目前市场渗透率较低，未来有望伴随下游客户开拓快速放量，成为公司 3-5 年内的主要增长动力

6、；3）从从 0 到到 1。电子后视镜、智驾域控等产品是公司全新产品，在公司营收占比较低，处于研发期或者初步量产期，后续随着公司持续布局有望实现从 0 到 1 快速发展，从 10 年的长期维度来看或将持续贡献增量。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2华阳集团（002906）2024 年中报点评：2024 年H1 归母净利润高速增长，“新品研发+客户开拓”壮大公司增长引擎（增持）*汽车零部件*戴畅2024-08-21华阳集团（002906）2023 年报点评：2023 年营收利润同比高增，订单开拓&产品迭代打开公司未来增量空间（增持）*汽车零部件*戴畅2024-03-30华阳集团（00290