【公司研究】奥海科技-深耕充电数十载享受快充高成长-20200902（16页）.pdf

1、 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 报告摘要：报告摘要： 深耕充电行业数年，与大客户携手同行深耕充电行业数年，与大客户携手同行 06 年起公司从 OEM 过渡为 ODM 模式，13 年开始自主研发快充等产品，下游应用以手 机为主，后扩展至平板和其他智能设备。产能方面：拥有东莞、遂川、印尼、印度四大 生产基地。客户方面：国内客户逐步升级为华为、VIVO、小米等主流品牌厂商，海外 客户包括亚马逊、贝尔金、谷歌等。公司通过新增客户和业务，行业地位逐步上升， 2017-19 年手机充电器销量 1.5/1.8/1.9 亿只，标配充电器市占率达 7%、9%、10

2、%。 品牌客户份额提升，拉动业绩快速增长品牌客户份额提升，拉动业绩快速增长 公司销售模式分为： “客户直接向公司下订单” （主要客户华为、VIVO、小米）和“通 过方案公司下订单” （主要客户为亚马逊、Reliance） 。公司17年起拓展VIVO、华为大客 户，直接订单大幅增加，拉动业绩增长。17年起盈利能力和产能稳步提升，19年实现毛 利4.8亿元，净利润2.2亿元，充电器产能达1.8亿只，产能利用率达96%。 未来未来布局：布局：加码技术研发，持续产能扩张加码技术研发，持续产能扩张 公司上市以26.88元/股价格发行4520万股，共募集资金12.15亿元。募集资金主要用于产 能扩张和研发

3、投入。 扩产方面： 新增全自动充电器生产线， 计划三年实现充电器产能1.39 达亿只/年，可实现收入14.82亿元；新增无线充电器、智能快充生产线，实现产能分别 达450万只/年、1200万只/年。研发方面：研发费用投入0.32亿元，主要开发快充、无线 充电技术，目前PD、QC协议快充充电器及新型GaN适配器正在研发中。 行业：品牌商合力推动行业成长行业：品牌商合力推动行业成长 根据我们测算，2022年整体有线充电器市场空间为1081亿元，其中快充986亿元，快充 市场2020-22年CAGR为40%。充电器代工市场总体集中度较低，主要企业包括赛尔康、 奥海科技、Dongyang E&P（韩国

4、） 、伟创力、飞宏科技、雅达电子、光宝科技等。 投资建议投资建议 未来三年快充渗透率提升推动行业快速成长，公司目前作为快充代工领域重要参与者， 受益于行业高景气度。预计 20-22 年公司收入 31/43/61 亿元，归母净利润 3.8/6.0/8.4 亿 元，对应估值 42/27/19 倍，参考 SW 电子 2020/09/01 最新估值 61 倍，我们认为低估， 首次覆盖给予“推荐”评级。 风险提示：风险提示： 自主品牌开拓进度不及预期，疫情控制不及预期，快充渗透率不及预期。 盈利预测与财务指标盈利预测与财务指标 项目项目/年度年度 2019 2020E 2021E 2022E 营业收入（

5、百万元） 2,316 3,075 4,298 6,101 增长率（%） 39.4 32.8 39.8 41.9 归属母公司股东净利润（百万元） 222 378 598 844 增长率（%） 94.8 70.6 58.1 41.2 每股收益（元） 1.63 2.09 3.31 4.67 PE（现价） 53.8 42.0 26.5 18.8 PB 15.2 6.9 5.5 4.3 资料来源：公司公告、民生证券研究院 推荐推荐 首次评级 当前价格当前价格： 87.787.7 元元 交易数据交易数据 2020-9-1 近 12 个月最高/最低（元） 88.06/38.71 总股本（百万股） 181 流

6、通股本（百万股） 45 流通股比例（%） 25.00 总市值（亿元） 159 流通市值（亿元) 40 该股与沪深该股与沪深 300 走势比较走势比较 资料来源：Wind，民生证券研究院 分析师：王芳分析师：王芳 执业证号： S0100519090004 电话： 021-60876730 邮箱： 相关研究相关研究 -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 19-819-1120-220-5 沪深300奥海科技 奥海科技（奥海科技（002993002993） 公司研究/动态报告 深耕充电数十载，享受快充高成长深耕充电数十载，享受快充高成长 动态研究报告动态研究报告/电子电