【公司研究】平煤股份-深度报告：智能化新基建受益显著新能源转型更值期-20200831（29页）.pdf

1、 请阅读最后一页免责声明及信息披露 智能化新基建受益显著，新能源转型更值期待 平煤股份（601666.SH）深度报告 2020 年 08 月 31 日 左前明 煤炭行业首席分析师 周 杰 煤炭行业分析师 请阅读最后一页免责声明及信息披露 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院 邮编：100031 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院 邮编：100031 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街 9 号院 1 号楼 邮

2、编：100031 智能化新基建受益显著智能化新基建受益显著，新能源新能源转型更值期待转型更值期待 2019 年 08 月 31 日 公司地处中原腹地，兼具煤种公司地处中原腹地，兼具煤种、煤质、煤质和区位优势。和区位优势。公司矿井主要位于河南平顶山矿区，中南地 区最大的炼焦煤生产基地。公司主要煤种为焦煤、肥煤和 1/3 焦煤等，低硫、低灰、低磷，碱 金属含量低，粘结性好、挥发分适中、热态指标好，煤种优异；在炼焦过程中既可获得高强度 焦炭，又可回收较多的焦油等化工副产品，是理想的炼焦化工原料。公司煤炭资源储量较丰富， 截至 2020 年 3 月末，拥有煤炭资源储量 19.17 亿吨（远景储量超百亿

3、吨），可采储量 9.47 亿 吨， 拥有全资和控股的生产矿井 14 对， 核定产能为 3,047 万吨/年。 2019 年公司原煤产量 2832.4 万吨，商品煤销量 2554 万吨，其中炼焦精煤销量 1046 万吨，占比 40.97%。公司营收利润主 要来自煤炭业务。2019 年公司煤炭业务贡献 91.37%的营收和 98.58%的毛利；其中炼焦精煤 营业收入占总营收比重 65.2%，毛利占比 78.64%。 公司大力实施精煤战略，精煤产量有望公司大力实施精煤战略，精煤产量有望逐步逐步提升。提升。大力推进产品结构优化，近年来矿井开采工 作面逐步由目前以肥煤、1/3 焦煤为主的丁、戊组煤层转移

4、至以主焦煤和肥煤为主的己组煤层， 公司精煤煤质和洗出率有望进一步提升，精煤产量有望在未来三到五年持续增长。此外，当前 集团仍有在产矿井 3 座，合计产能 535 万吨/年，2019 年产量 441 万吨，开采煤层为煤质较好 的己组煤，此外还有 2 座在建煤矿梁北二井（120 万吨/年）和夏店矿（150 万吨/年），预计 2022 年逐步投产。煤炭下游方面，集团拥有 5 家焦化公司，产能超过 1000 万吨，尤其首山焦 化（300 万吨/年）属于全国一流的焦化企业。基于公司作为集团煤焦产业链整合平台的考虑， 以及集团关于“避免同业竞争”的承诺，集团的优质资产有望陆续注入上市公司。 公司大力推进煤

5、矿智能化新基建，公司大力推进煤矿智能化新基建，多措并举多措并举大幅度大幅度“提效提效减员”，减员”，生产生产成本有望成本有望显著显著下降。下降。截 止去年底公司员工总计约 8.6 万人， 人均工效偏低， 是行业里提效减员空间最大的公司。 自 2019 年起，公司在行业率先大力推进煤矿智能化升级改造，大幅减少井下作业用工数量。目前公司 14 座煤矿已建成智能化矿井 4 座，力争到 2023 年底实现全部矿山智能化升级。在效率大幅提 升后的人员压减和分流方向方面，根据平煤集团规划，集团已规划 5 年内建设项目 120 个、计 划总投资 800 亿元来推进新能源新材料产业园区发展，由此带来大量的用工

6、需求，因此成为平 煤股份提效减员，转岗分流的重要渠道之一。此外，参考平煤神马集团的员工年龄构成，公司 50 岁以上占比约 20%，未来 5 年将有较多数量人员自然退休（社保保障），成为提效减员的另 一个重要渠道。公司提出，未来 5 年，人员计划从去年的 8.6 万人逐步大幅降低到 4 万人以内， 预计直接压减成本约 40 亿元以上，进一步驱动公司业绩稳健大幅提升。 依托依托优质优质资源资源和集团产业布局和集团产业布局优势，优势，公司公司转型转型升级新能源、新材料领域升级新能源、新材料领域可期。可期。目前平煤神马集 团已经打通从煤炭开采到原料煤入洗、精煤炼焦、化产回收、煤气综合利用制取氢气，发展