1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 传媒互联网 电子竞技电子竞技精品研运商精品研运商，储备新游储备新游开启增长新篇章开启增长新篇章 一年该股与沪深一年该股与沪深 300300 走势比较走势比较 Table_Summary 报告摘要报告摘要 立足立足竞技竞技品类精品游戏，打造国风电竞赛事品牌品类精品游戏，打造国风电竞赛事品牌 电魂网络成立于 2008 年，早期以 MOBA+MMO 类型的客户端游戏梦三国起家，该游戏至今已长线运营近 15 年。公司依靠自研能力逐步完成端转手战略调整，于 2019 年发行移动端代表游戏梦三国手游；同时收购擅长养成模拟类手游的游动网络，拓宽游戏

2、品类。2012 年公司率先提出“国风电竞”概念，并举办首届电魂娱乐星赛季，逐步打造国内具有代表性的国风电竞赛事品牌。行业行业:优质研发商有望借精品化趋势突围，电竞行业蕴藏潜力优质研发商有望借精品化趋势突围，电竞行业蕴藏潜力 国内游戏行业龙头公司虽在特定品类具备强大实力，但仍无法做到全品类覆盖。因此，具备优质创新研发能力的公司有望在擅长游戏品类中形成差异化优势，实现在特定细分品类的突破。从细分赛道来看，竞技类游戏拥有受众广、未来付费潜力大的特点。并且，电竞游戏市场收入仍以高于游戏行业收入的增速发展，并复制了游戏行业此前端转手的趋势，移动电竞游戏市场收入正处上升通道；叠加电竞已逐渐获得主流价值观认

3、可，多项电竞赛事关注度提升，未来电竞行业具备较大发展潜力。公司看点公司看点:储备新游储备新游贡贡献增量，电竞业务献增量，电竞业务大大有可为有可为 1 1）梦三国端游构筑基本盘：）梦三国端游构筑基本盘：梦三国系列端游长线运营近15 年，目前仍为公司主要业绩支撑。2 2）储备新游有望贡献新增量：）储备新游有望贡献新增量：两款自研储备产品值得关注，其中修仙时代融合修仙题材及开放世界游戏机制，通过无缝大地图和多样的玩法设计增强游戏可玩性；野蛮人大作战 2通过引入 AI 对战机器人优化“3v3v3 即时乱斗”玩法，丰富玩家战斗竞技体验。3 3）电竞业务具备发展潜力：）电竞业务具备发展潜力：通过举办多项电

4、竞赛事及成立孵化器和数娱文化产业园，公司已构建成熟的电竞赛事运营体系及完善的电竞产业链。未来，在多项电竞赛事关注度提升的背景下，公司电竞业务有望迎来新一轮发展。盈利预测、估值与评级盈利预测、估值与评级 我们认为，公司老游戏流水逐渐趋于稳定，新一轮产品周期有望明年开启，多款重点产品上线有望为公司贡献业绩增量。此外，电竞业务有望受益于多项电竞赛事关注度提升迎来新一轮发展。因此，走势比较走势比较 Table_InfoTable_Info 股票数据股票数据 总股本/流通(亿股)：2.45/2.41 总市值/流通(亿元)：53.14/52.28 12 个月最高/最低(元)：27.61/13.40 相关研

5、究报告相关研究报告 24Q3 业绩环比改善，新一轮产品周期有望开启2024-10-30 等新游储备丰富，高分红比例回馈投资者2024-08-30 高分红比例回馈投资者，新游储备发力海内外市场2024-04-28 证券分析师：郑磊证券分析师：郑磊 E-MAIL： 执业资格证书编码：S1190523060001 联系人联系人：李林卉李林卉 E-MAIL： 执业资格证书编码：S1190123120023 0102030402023-11-202024-05-202024-11-20电魂网络沪深3002024-11-21 公司深度报告 买入/维持 电魂网络（603258）昨收盘：21.71 公司研究报

6、告公司研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告太平洋证券股份有限公司证券研究报告 公司深度报告公司深度报告 P2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 我们预计公司 2024-2026 年营收分别为 6.32/13.25/15.79 亿元，对应增速-6.6%/109.5%/19.2%，归母净利润分别为0.92/3.74/4.66亿元，对应增速 61.4%/307.4%/24.6%。给予公司“买入”评级。风险提示风险提示 政策监管趋紧的风险，游戏行业增速放缓的风险，游戏上线节奏、流水不及预期的风险。盈利预测和财务指标盈利预测和财务指标 2023 2024E 2025E 2