1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容20242024年年1111月月2020日日AIAI对巨头业务的赋能和影响：对巨头业务的赋能和影响：云计算、广告、云计算、广告、AI CodingAI Coding变化最明显变化最明显行业研究行业研究 海外市场专题海外市场专题 互联网互联网 互联网互联网投资评级：优于大市（维持）投资评级：优于大市（维持）证券分析师：张伦可联系人：刘子谭0755-S0980521120004证券研究报告证券研究报告|请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容摘要摘要本报告主要研究2024年以来，通过跟踪海外科技巨头，我们发现AI主要对巨头的业务存在三方面趋势性的影响

2、：1.1.20242024年全年，海外三家云计算巨头整体呈现供不应求、增长强劲且持续的趋势。年全年，海外三家云计算巨头整体呈现供不应求、增长强劲且持续的趋势。我们认为微软本轮人工智能的产业趋势下，微软的整体策略较激进，意在全面争夺云计算龙头地位，虽然前期Capex投入大、但后期营业利润率天花板高。复盘过去10年的云计算市场投入，亚马逊AWS分别在17年和20年经历快速扩张，同期微软投资较稳健，但23年从OpenAI引发的全球生成式AI浪潮开启后，微软Capex增速和量级显著领先，公司有望在未来云市场抢夺更多份额。2.2.企业加速企业加速AIAI产品在云端的部署，产品在云端的部署，AIAI带动整

3、体带动整体SAASSAAS需求回暖。需求回暖。微软在今年多次业绩会提及，微软自身的企业软件微软在今年多次业绩会提及，微软自身的企业软件S SaaaaS S在在AIAI趋势下实现份趋势下实现份额的增长，包括额的增长，包括ERPERP、数据分析等产品。、数据分析等产品。除巨头以外，我们同时观察到美股SaaS板块24Q3业绩与指引积极，净新增ARR同比增长近三年最高，AI有望提升其收入增速和估值。3.3.AIAI带动数字广告行业需求增长，主要体现在广告推荐系统精准度、和素材制作效率的提升，以及扩充原有搜索场景和功能带动广告位带动数字广告行业需求增长，主要体现在广告推荐系统精准度、和素材制作效率的提升

4、，以及扩充原有搜索场景和功能带动广告位增长：增长：1 1）对被动推荐（兴趣推荐）对被动推荐（兴趣推荐）：如META、抖音、视频号等平台，AI可以有效提升推荐精准度；2 2）对主动推荐（搜索推荐）对主动推荐（搜索推荐）:如谷歌、Bing、百度等平台，AI可扩充搜索功能与使用场景；3 3）对广告主：）对广告主：GenAI工具帮助图片、文案等生成，千人千面展示，可显著提升内容效率和转化；4.4.AI CodingAI Coding提效空间大，提效空间大，CapexCapex或替代人工成本。或替代人工成本。24Q3谷歌业绩会表示超过四分之一的新代码是由人工智能生成的，近一年多各公司收入、利润率随着经济

5、强劲与降本增效重回较高水平，相比人员扩张十分缓慢。根据测算，预期谷歌未来两年硬件设施折摊与租赁费用以每年超过20%的增速增长，而程序员整体薪酬成本每年只有个位数的增长。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容云计算发展历程，云计算发展历程，AIAI或重塑竞争格局或重塑竞争格局0101AI对SAAS行业的拉动和影响0202AI或重新加速数字广告行业增长0303AI Coding或改变巨头成本结构0404目录目录请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容过去二十年过去二十年海外云计算发展：群雄逐鹿，互联网云厂最终胜出海外云计算发展：群雄逐鹿，互联网云厂最终胜出2004年，MicrosoftM

6、icrosoft宣布了Virtual Server 2005计划，开启虚拟化方案布局。2006年，GoogleGoogle首次提出“云计算”概念，同年亚马逊推出了AWS核心产品S3、EC2。2006年，RackspaceRackspace推出IaaS云服务（2014年宣布退出，转型为云托管服务商）2007年11月，IBMIBM 发布云计算商业解决方案，推出“Blue Cloud”计划。【IBM在2018年转向混合云】2007年11月，OracleOracle 宣布推出“Oracle VM”，与VMware提供单一的虚拟机方案不同，Oracle VM虚拟化完全集成于整个应用架构中，其提供了一个完