【研报】有色金属行业：新基建提速5G商用锗迎来风口-20200829（18页）.pdf

1、申港证券股份有限公司证券研究报告申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业行业研究研究 行业研究周报行业研究周报 新基建提速新基建提速 5G 商用商用 锗迎来风口锗迎来风口 有色金属 投投资摘要资摘要： 市场回顾：市场回顾： 截止 8 月 28 日收盘，有色金属板块下跌 0.97%，相对沪深 300 指数落后 4.46pct。有色金属板块涨幅在申银万国 28 个板块中位列第 25 位，处于较低水平。从估值来看，当前行业整体 45.76 倍水平，处于历史中位。 子板块周涨跌幅：黄金(1.12%)，稀有金属(-3.8%)，工业金属(-0.87%)，新材料(-0.

2、91%)。 股价涨幅前五名：银邦股份、坤彩科技、*ST 金贵、西部超导、锐新科技。 股价跌幅前五名：建龙微纳、东方钽业、寒锐钴业、图南股份、神火股份。 投资策略及重点推荐：投资策略及重点推荐： 铜铜、锌锌：本周 LME 铜库存续降 14125 吨至 89350 吨，其中欧洲地区库存环比下降 10800 吨。海外尤其是欧洲地区处于经济复苏进程，持续刺激铜消费，对铜价存在利好；料端印尼 Grasberg 铜金矿出现罢工纠纷，虽然 SMM 了解到目前生产仍维持正常，但在全年矿供应本就偏紧的情况下边际扰动将对铜价产生较强支撑。整体来看，美联储释放货币政策宽松信号，海外铜消费与供应扰动共振，预期铜价将在

3、高位运行， 仍有继续上探动力。 预计下周伦铜将运行于 6600-6750 美元/吨，沪铜将运行于 51400-52500 元/吨。本周锌社会库存录减，主因天津大邱庄因涉酸企业检查停产导致天津消费超预期走弱，这削弱了市场前期锚定的消费预期提振； 供应来看国内炼厂检修基本结束， 同时月度加工费再次录增近 200 元/吨，冶炼厂利润进一步提高，国内供应环比录增不存在意外；但近期进口矿报盘价及报盘量小幅下滑， 矿端供应存在一定的不确定性； 国内锌短期矛盾逐步缓和，消费暂无超预期表现，预计主力运行于 19600-20600 元/吨，若无进口大量流入打压，预计沪锌现货报价运行于升水 70-120 元/吨区

4、间，预计下周伦锌运行于2460-2620 美元/吨。 镍：镍： 国内社会库存： 截至本周五 （8 月 28 日） ， SMM 六地纯镍库存总量为 44,679吨，较上周五（8 月 21 日）降 789 吨。本周上海地区入库近 300 吨俄镍、600吨镍豆，据悉下周仍有进口镍板、镍豆陆续入库，而国产品牌方面，贸易商从厂家采购的金川镍多数仍在运输途中；出库方面，由于镍价走高消费较为清淡，周出库量有限，因此上海地区库存小计降库 800 吨左右。另外广东、天津两地库存录得到货有小幅垒库，而辽宁库存则处于降库状态。综上，原三地仓单现货库存降 754 吨，SMM 六地纯镍社会库存降 789 吨。 黄金黄金

5、：美联储主席鲍威尔宣布，将调整原有货币政策框架，引入“平均通胀制” ，这对黄金上行趋势，具有里程碑式的意义。也就是在美联储将准备容忍比以往更高的通胀水平。美国十年期国债收益率并未随着经济温和复苏而走强，收益率一直被压制在 1%以下。维持贵金属长期上行判断。 每每周一谈周一谈：新基建提速新基建提速 5G 商用商用 锗迎来风口锗迎来风口 2019 年，锗年需求年，锗年需求 136 吨，未来四年预计锗年需求增加吨，未来四年预计锗年需求增加 37.4 吨，增幅吨，增幅 27.5%； 锗需求端主要由光纤通讯、红外光学、半导体及太阳能三部分构成。受“新基建”利好，5G 加速商业化部署，利好光纤通信，光纤用

6、锗需求增加，预计未来四年每年增加 33 吨锗锭需求；军、民用红外光学用锗需求预计年增长 3.4 吨；半导体及太阳能受卫星空间领域发展需求，年需求量预计增长 1 吨。 由于锗价由于锗价 2016 年触及历史低点后多年低位震荡，供应相对疲软；年触及历史低点后多年低位震荡，供应相对疲软； 投资组合投资组合：紫金矿业 云南锗业 赣锋锂业 云南铝业 云南铜业 各 20%。 风险提示：风险提示：经济回暖不及预期、5G 商用发展不及预期。 评级评级 增持增持（维持维持） 2020 年 08 月 29 日 曹旭特 分析师 SAC 执业证书编号：S1660519040001 行业基本资料行业基本资料 股票家数