【研报】建材行业：品牌建材业绩高增玻纤布局正当时-20200829（30页）.pdf

1、中 泰 证 券 研 究 所 专 业 领 先 深 度 诚 信 品牌建材业绩高增，玻纤布局正当时品牌建材业绩高增，玻纤布局正当时 分析师：孙分析师：孙 颖颖（建材建材|非金属材料非金属材料） SAC证书编号：证书编号：S0740519070002 2020年年8月月29日日 证券研究报告 2 投资要点投资要点 玻纤行业拐点已至，看好明年行业量价齐升，龙头弹性较大，布局正当时。需求端，明年的需求核心是风电稳定，汽车、玻纤行业拐点已至，看好明年行业量价齐升，龙头弹性较大，布局正当时。需求端，明年的需求核心是风电稳定，汽车、 电子、建筑建材、家电等领域边际转好。供给端，新增产能较少，预计明年电子、建筑建

2、材、家电等领域边际转好。供给端，新增产能较少，预计明年2%左右的增长，未来几年进入冷修技改大周期。左右的增长，未来几年进入冷修技改大周期。 近期巨石、泰玻、长海、重庆国际等企业已陆续上调国内出厂价近期巨石、泰玻、长海、重庆国际等企业已陆续上调国内出厂价200-400元元/吨不等吨不等，涨价主要是国内需求转好，库存较低。，涨价主要是国内需求转好，库存较低。 我们判断行业底部确认，本轮提价具备持续性，未来一两年新一轮行业复苏的窗口也开始正式打开。同时，龙头企业成本我们判断行业底部确认，本轮提价具备持续性，未来一两年新一轮行业复苏的窗口也开始正式打开。同时，龙头企业成本 有进一步下行空间；全球龙头隐

3、形冠军有进一步下行空间；全球龙头隐形冠军ROE中枢有望逐步提升。重点推荐：中枢有望逐步提升。重点推荐：中国巨石、中材科技、长海股份。中国巨石、中材科技、长海股份。 华东水泥韧性强，看好四季度量价齐升，关注中建材重组。华东水泥韧性强，看好四季度量价齐升，关注中建材重组。需求端，需求端，地产、基建需求均边际好转，水泥产量稳增。地产、基建需求均边际好转，水泥产量稳增。供给端，供给端， 产能置换新增有限，预计下半年华东净减少产能置换新增有限，预计下半年华东净减少450万吨，西南贵州压力偏大；万吨，西南贵州压力偏大；错峰力度未减；“熟料资源化”趋势不改。错峰力度未减；“熟料资源化”趋势不改。行业行业 格

4、局，格局，重点关注中建材水泥资产重组进展重点关注中建材水泥资产重组进展，天山水泥产能有望提升至约天山水泥产能有望提升至约4.3亿吨，成为亿吨，成为产能最大水泥上市平台产能最大水泥上市平台。分地区，华分地区，华 东旺季来临，四季度有望量价齐升；华南重点工程提速，价格高位运行；西北价格相对平稳。东旺季来临，四季度有望量价齐升；华南重点工程提速，价格高位运行；西北价格相对平稳。建议积极布局水泥龙头，重建议积极布局水泥龙头，重 点关注华东点关注华东海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、万年青、亚洲水泥；海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、万年青、亚洲水泥；西北水泥西北水泥（祁连山、宁夏建材、天山股份）；华南塔牌（祁

5、连山、宁夏建材、天山股份）；华南塔牌 集团；港股中国建材。集团；港股中国建材。 B端品牌建材龙头加速成长，端品牌建材龙头加速成长，20年中报业绩高增，年中报业绩高增，C端需求逐步恢复，建议重点关注北新建材。防水、瓷砖、涂料、管材行端需求逐步恢复，建议重点关注北新建材。防水、瓷砖、涂料、管材行 业龙头市占仍低，集中度有望快速提升（地产商集中度、精装修占比提升、行业标准和客户需求升级），驱动细分品类龙业龙头市占仍低，集中度有望快速提升（地产商集中度、精装修占比提升、行业标准和客户需求升级），驱动细分品类龙 头加速成长。当前时点建议关注头加速成长。当前时点建议关注Q4竣工数据改善情况，重点推荐北新建

6、材（石膏板回暖，防水超预期）。竣工数据改善情况，重点推荐北新建材（石膏板回暖，防水超预期）。建议持续重点关建议持续重点关 注注科顺股份、蒙娜丽莎、东方雨虹、亚士创能、三棵树、帝欧家居、中国联塑、永高股份、伟星新材等科顺股份、蒙娜丽莎、东方雨虹、亚士创能、三棵树、帝欧家居、中国联塑、永高股份、伟星新材等。 玻璃领域核心推荐玻璃领域核心推荐旗滨集团旗滨集团。玻璃价格年初至今呈现。玻璃价格年初至今呈现V型反转态势，截至型反转态势，截至8月月28日，全国建筑用白玻均价日，全国建筑用白玻均价1897元，同比元，同比+307 元。传统消费旺季来临，库存仍在逐步下降，价格上涨有望延续。元。传统消费旺季来临，