【研报】医药健康行业：仿制药带量集采常态化建议关注创新产业链与药店龙头-20200831（57页）.pdf

1、 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业行业动态动态报告报告医药健康医药健康行业行业 2020 年年 08 月月 31 日日 仿制药带量集采常态化，建议关注创新产业链仿制药带量集采常态化，建议关注创新产业链 与药店龙头与药店龙头 医药健康医药健康行业行业 推荐推荐 维持评级维持评级 核心观点核心观点 最新观点最新观点 1） 本月，上海阳光医药采购网公布第三批全国药品集中采购中选结果。 此次带量集采共纳入 56 个品种，最终中选 55 个品种，数量接近前两批之 和，共有 189 家企业参与报价，拟中选企业 125 家，拟中选药品品规 191 个，平均降幅 53%，最

2、高降幅超过 95%。仿制药带量集采趋于常态化，未 来预计将继续扩大品种和地区范围，而且生物药和中成药将来也大概率纳 入带量集采。仿制药降价后以价换量，转为低毛利率品种为企业贡献少量 利润将逐步成为常态。除少数壁垒较高、竞争格局较好的品种外，未来大 部分仿制药都将经历这个过程。从长期发展趋势来看，一方面，行业加速 向创新方向转型，丰富的在研管线和产品梯队可以有效对冲单一品种大幅 降价的风险，另一方面，相关企业越发重视院外市场，零售药店渠道价值 凸显，建议持续关注创新产业链与药店龙头。 2）行业行业进入进入研发研发创新新时代，创新新时代，未来未来成长空间广阔。成长空间广阔。一方面，我国人口老 龄化

3、进程加速：18 年 65 岁以上老龄人口占比达到 11.9%，较 5 年前提升 2.2pp，较 10 年前提升 3.8pp，存在大量未满足的需求。另一方面，药审改 革力度空前，鼓励药品器械创新上升国家层级并逐步与国际接轨，引领行 业进入创新的新时代。同时，前期上市的创新药赚钱效应凸显，起到良好 的示范效应。 3）行业在资本市场发展情况行业在资本市场发展情况：当前医药行业超过 300 家上市公司，占 A 股总市值超过 10%。年初至今板块以结构性行情为主，整体表现优于沪深 300，估值处于历史高位。2020Q2 基金医药持仓比例 19.95%，相较 21Q1 提升 2.51pp。 投资建议投资建

4、议 建议持续关注创新药械与创新服务产业链、生物制品、IVD、连锁药 店、医疗服务等细分板块。 核心组合核心组合（截至（截至 08.31） 代码代码 公司公司 累计涨幅累计涨幅 代码代码 公司公司 累计涨幅累计涨幅 加入时间加入时间 600276.SH 恒瑞医药 114.8% 603707.SH 健友股份 181.1% 2019.2.15 603456.SH 九洲药业 275.6% 000661.SZ 长春高新 349.5% 2019.2.15 002821.SZ 凯莱英 255.0% 300003.SZ 乐普医疗 26.5% 2019.2.15 300015.SZ 爱尔眼科 194.1% 30

5、0347.SZ 泰格医药 180.3% 2019.2.15 603127.SH 昭衍新药 210.0% 603658.SH 安图生物 19.8% 2019.2.15 300142.SZ 沃森生物 238.1% 002007.SZ 华兰生物 224.9% 2019.2.15 603233.SH 大参林 151.1% 2019.2.15 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 风险提示风险提示 控费降价压力超预期；药品、高值耗材带量采购的价格降幅及推进速 度超出预期 分析师分析师 孟令伟 ：010-86359176 ：menglingwei_ 分析师登记编号：S0130520070001 刘晖 ：

6、liuhui_ 分析师登记编号：S0130520080003 行业数据行业数据 2020.08.31 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 核心组合表现核心组合表现 2020.08.31 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 相关研究相关研究 2020-07-29 医药行业 7 月动态报告：医药持仓维持 大幅超配状态，把握大趋势下的结构性机会 2020-06-28 医药行业 6 月动态报告：从 ASCO2020 国内药企研发全梳理看中国创新发展方向 2020-05-21 医药行业 5 月动态报告：新冠疫情导致 Q1 各板块业绩分化，注射剂一致性评价正式启动 2020-04-28 医