【研报】机床行业深度报告：景气度提升+格局优化民营机床迎发展良机-20200830（41页）.pdf

1、分析师：冯胜分析师：冯胜 执业证书编号：执业证书编号：S0740519050004 Email： 研究助理：谢校辉研究助理：谢校辉 Email： 2020年08月30日 景气度提升+格局优化，民营机床迎发展良机 机床行业深度报告 证券研究报告证券研究报告/ /行业深度报告行业深度报告 2 核心观点核心观点 机床行业：千亿产值，大而不强。机床行业：千亿产值，大而不强。机床工具主要包括金属切削机床、金属成形机床、木工机械等八个子行 业，下游客户包括汽车、轨道交通、国防工业、航空航天、工程机械、消费电子等领域。2019年国内机床产值 约为194亿美元，全球占比为23.1%，是世界第一大机床生产国。国

2、内机床行业整体大而不强，长期处在产业链 中低端，且核心零部件对外依存度较高。景气度方面，受益于国内制造业投资整体回暖，机床行业正在迎来复 苏，4-7月份，金切机床产量同比均实现10%-20%的增长。 行业周期：或是一轮更新周期的起点。行业周期：或是一轮更新周期的起点。国内机床产量及产值的高点在2011年，此后进入长达十年的下行周 期，2019年的产值已由高点下降约30%。保有量方面，目前国内机床存量约为800万台，役龄10年以上的传统机 床超过60%，即有450万台以上机床处于报废阶段，意味着目前国内存在巨大的机床更新换代需求。根据我们测 算，2020年或将是一轮更新周期的起点。 竞争格局：民

3、营机床迎发展良机。竞争格局：民营机床迎发展良机。一方面，以“十八罗汉”为代表的老牌机床龙头在过去十多年中，逐步 边缘化、平庸化，规模效应和核心技术能力始终未有重大突破。另一方面，2015年以来民营机床已成中坚力量， 但是呈现“小而散”的特征；2016-2018年随着供给侧改革的推进，环境成本由外部成本转为企业内部成本， 普遍提高了企业生存门槛，机床行业的下游需求呈现“头部化、集中化、高端化”特征，这将倒逼民营机床市 场集中度提升。 谁是民族品牌的领军者？谁是民族品牌的领军者？作为装备制造的核心价值环节，中国机床行业亟需发展自有品牌，唯有“工匠精 神+市场化战略”方可突围。参照全球龙头山崎马扎克

4、的发展历程，我们认为，海天精工有望成为民族品牌的 领军者，国盛智科异军突起可期。 给予机床行业增持评级。给予机床行业增持评级。我们看好民营机床企业的发展，核心零部件配套企业亦具体投资价值。重点推荐 民营机床引领者海天精工、重点看好国盛智科；重点看好核心零部件优势企业昊志机电、中大力德、华中数控； 建议关注创世纪、秦川机床、亚威股份等企业。 风险提示：风险提示：制造业固定资产投资不及预期风险；行业景气度复苏不及预期风险；国营企业兼并重组进程不 及预期风险；行业和市场竞争风险；行业需求测算基于一定前提假设，存在不及预期风险。 核心观点核心观点 pOmPtOnQnPrQsOsPyQyRpMaQcM6

5、MoMqQnPpPlOnNyQiNpMmN8OqQvMwMtRxPMYmNnR 一、国之重器：机床行业千亿产值，大而不强一、国之重器：机床行业千亿产值，大而不强 二、十年轮回：或是一轮更新周期的起点 三、竞争格局：民营机床迎发展良机 四、王者之争：谁是民族品牌的领军者？ 五、给予机床行业增持评级 3 目目 录录 国之重器：机床行业千亿产值，大而不强国之重器：机床行业千亿产值，大而不强 1.11.1 机床工具分类：主要包括金属切削机床、金属成形机床、铸造机械、木工机械、机床附件、机床工具分类：主要包括金属切削机床、金属成形机床、铸造机械、木工机械、机床附件、 工量具及量仪、磨料磨具和其他金属加工

6、机械等八个子行业。工量具及量仪、磨料磨具和其他金属加工机械等八个子行业。下游客户包括传统机械、汽车工 业、电力设备、铁路机车、船舶、国防工业、航空航天工业、石油化工、工程机械、电子信息 技术工业以及其他加工工业。 机床行业是关系国家经济的战略性产业，是装备制造业的加工母机。机床行业是关系国家经济的战略性产业，是装备制造业的加工母机。机床行业为装备制造 业提供生产设备，几乎所有金属切削、成形过程均需借助机床实现，是构成现代工业的心脏。 2009年，国内机床制造业的经济规模超越德国和日本跃居世界第一位，并且一直保持至今。年，国内机床制造业的经济规模超越德国和日本跃居世界第一位，并且一直保持至今。