【公司研究】信维通信-无线充电和5G天线快速增长射频前端打开广阔空间-20200826（35页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2020 年 8 月 26 日 信维通信（300136.SZ） 无线充电和 5G 天线快速增长，射频前端打开广阔空间 信维通信（300136.SZ）跟踪报告之二 公司动态 我们看好信维通信全球领先一站式泛射频提供商的战略定位、我们看好信维通信全球领先一站式泛射频提供商的战略定位、 “天线“天线 射频传输线射频传输线射频连接器射频连接器射频前端”射频前端”和无线充电和无线充电的业务布局。的业务布局。 信维通信作为 5G 泛射频和无线充电趋势最大的受益者之一，短期无线充 电接收端和 5G 天线有望驱动 20Q2 业绩拐点，中期无线充电发射端业务 将

2、快速增长，长期射频前端国产替代的空间宏大。 无线充电无线充电业务业务：材料优势显著，接收端全面突破，发射端：材料优势显著，接收端全面突破，发射端空间空间宏大宏大 “无 孔化”将是 A 客户手机创新之一，未来安卓手机厂商也有望进一步跟随。 无线充电市场空间未来或约千亿元市场，信维材料优势显著，具备垂直一 体化能力。 （1）在接收端方面，公司是 A、S、H、O、V 等客户高端机无 线充电接收端模块的主力供应商。信维已在北美大客户手机、平板、TWS 的无线充电模组接收端实现全面突破和份额提升。 （2）在发射端方面，北 美大客户或将推出无线充电发射端 Air Power 引领行业创新，目前单发射 端模

3、组超过 15 美元， 可以预期未来百亿美元市场将为信维带来巨大弹性。 5G 天线天线业务：业务：5G 手机加速渗透，手机加速渗透，LCP 已获重大突破已获重大突破。 （1）5G 天线： 公司 LDS 天线和同轴电缆持续获得北美大客户平板、笔电、一体机、手 表、 TWS 和低价版手机等新产品的份额。 （2） LCP 天线： 公司具备从 LCP Flim、FCCL 到 SMT 的一站式 LCP 器件解决方案，已配合北美大客户等 国内外客户做十几个项目的开发，目前已经在部分安卓客户出货。 射频前端射频前端业务业务：积累深厚，不断拓展新客户：积累深厚，不断拓展新客户，未来空间，未来空间巨大巨大。全球射

4、频 前端约 200 亿美元市场空间，信维参股子公司德清华莹已是中国 SAW 滤 波器龙头。信维定增主要投向 SAW、TC-SAW 和 BAW 等滤波器方向， 目前已开发的 22 款滤波器，以 SAW 为主，预计 20Q3 逐步推荐给客户。 估值与评级估值与评级：我们认为信维通信是全球泛射频领域龙头企业，公司无线 充电、5G 天线快速放量，LCP 迈入新的阶段，射频前端持续拓展新客户。 公司拟投资 49 亿元布局泛射频，其中射频前端、5G 天线、无线充电模块 分别约 20、11、17 亿元。我们维持公司 2020 年营收为 72 亿元，上调 21/22 年营收为 124/177 亿元，维持净利润

5、预期为 14.05/20.56/27.52 亿 元，维持“买入”评级。 风险提示风险提示：海外疫情加剧；行业需求复苏不及预期等。 业绩预测和估值指标业绩预测和估值指标 指标指标 2018 2019 2020E 2021E 2022E 营业收入（百万元） 4,707 5,134 7,188 12,447 17,680 营业收入增长率 37.04% 9.07% 40.01% 73.15% 42.05% 净利润（百万元） 988 1,020 1,405 2,056 2,752 净利润增长率 11.11% 3.25% 37.74% 46.34% 33.86% EPS（元） 1.01 1.05 1.45

6、 2.12 2.84 ROE（归属母公司)（摊薄） 26.83% 21.63% 23.14% 25.51% 25.70% P/E 64 61 45 30 23 P/B 17.1 13.3 10.3 7.8 5.8 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2020 年 8 月 24 日 买入（维持） 当前价：64.6 元 分析师 刘凯 (执业证书编号：S0930517100002) 021-52523849 联系人 王经纬 0755-23945524 市场数据 总股本(亿股)： 9.63 总市值(亿元)：622.01 一年最低/最高(元)：33.97/65.78 近 3 月换手率：2