1、证券研究报告公司深度研究航空装备 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/20 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 迈信林（688685）布局多项算力新业务，航空核心零部件厂商布局多项算力新业务，航空核心零部件厂商再起航再起航 2024 年年 10 月月 24 日日 证券分析师证券分析师 王紫敬王紫敬 执业证书：S0600521080005 021-60199781 证券分析师证券分析师 苏立赞苏立赞 执业证书：S0600521110001 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)37.48 一年最低/最高价 19.10/52.00 市净率(倍)7.63 流通A

2、股市值(百万元)5,450.59 总市值(百万元)5,450.59 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)4.91 资产负债率(%,LF)57.94 总股本(百万股)145.43 流通 A 股(百万股)145.43 相关研究相关研究 迈信林(688685)：2024 年中报点评：归母净利润同比增长 62.05%，产能及加工效率得到有效提高 2024-08-29 迈信林(688685)：2023 年年报点评：公司拓展算力租赁新业务，多行业人工智能算力服务未来可期 2024-04-29 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2022A 2023A 2024E 2025E

3、2026E 营业总收入（百万元）324.01 293.67 598.39 912.96 1,301.38 同比（%）1.03(9.37)103.77 52.57 42.54 归母净利润（百万元）42.47 15.25 67.95 131.43 210.61 同比（%）(16.66)(64.11)345.72 93.42 60.24 EPS-最新摊薄（元/股）0.29 0.10 0.47 0.90 1.45 P/E（现价&最新摊薄）128.33 357.52 80.21 41.47 25.88 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 航空核心零部件制造商，从军用到民用行

4、业：航空核心零部件制造商，从军用到民用行业：迈信林成立于 2010 年 3月 15 日，公司始终专注于航空航天零部件的工艺研发和加工制造。公司主营业务分为航空航天和民用两大板块。一类是航空航天零部件及工装，包括整体结构件、飞机装配工装、高精度壳体、管路系统连接件、专用标准件及组件等，另一类是民用多行业精密零部件，主要包括精密结构件、电子控制类产品等。联手光子联手光子算数算数，布局国产算力：，布局国产算力：光计算正在走向商业化，光芯粒+电算力融合最先落地。光计算芯片采用光子替代电子完成对计算任务的加速处理，其性能发展极限相较电计算芯片具数量级的优势。光计算芯片加工采用国内成熟工艺，摆脱芯片对于海

5、外先进制程光刻机的依赖，能够实现设计-加工-封装-测试的全流程国产化。光计算芯粒在“加速芯片、CPU”领域可触达市场超千亿，在车载市场潜力较大。光子算数技术领先，生态兼容，产品迭代迅速，是国产光计算领军者。公司与光子算数合作有望打通国产算力采购渠道，打开国产算力服务大门，为后期通过成立国产算力服务平台进行全国算力调度奠定了基础。和苏州国资合作，布局算力租赁和苏州国资合作，布局算力租赁+调度：调度：公司与苏州国资委旗下苏州算力科技公司合作，公司将自有算力资源上架苏州市公共算力服务平台。苏州算力科技协助子公司进行算力资源池的建设、运维、运营等方面工作，共同打造算力资源核心竞争力。合作规划 8000

6、P 算力，已有东吴证券、哈工大苏州研究院、企查查等签约客户。公司有望后续布局算力调度业务，算力调度类似于电力调度，是算力时代的国家电网。我们测算假设悲观、中性和乐观情况下，2025 年中国算力调度潜在市场规模为444、710、887 亿元。盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级：公司新布局算力业务，在算力租赁、国产算力和算力调度多点发力。通过引入战略投资者，公司在算力领域的业务能力逐步完善，有望构建算力一体化解决方案能力，打开千亿市场空间。基于此，我们维持公司 2024-2026 年归母净利润预测分别为 0.68/1.31/2.11亿元，对应 PE 为 80/41/26 倍，维持“买入”评级。