【公司研究】佳华科技-聚焦智慧环保与智慧城市打开物联网发展新空间-20200821（27页）.pdf

1、 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 公司研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 佳华科技（佳华科技（688051688051）：聚焦智慧环聚焦智慧环保与智慧城市，打开物联网发展新保与智慧城市，打开物联网发展新空间空间 2020 年 08 月 21 日 推荐/首次 佳华科技佳华科技 公司报告公司报告 深耕物联网领域构筑深耕物联网领域构筑技术壁垒， 聚焦智慧城市和智慧环保释放公司增长活力。技术壁垒， 聚焦智慧城市和智慧环保释放公司增长活力。公司自 2004 年创立初期以来，经历了初创期、发展期、转型期和技术迭代创新期四个发展阶段，拥有了自主知

2、识产权的智能传感器、云连数据库、物联网 IoT 平台及人工智能 AI 算法等核心技术，打通感知层、网络层、应用层物联网全产业链条，立足智能脱硫运营、环保监控及信息化、建筑智能化进一步向智慧环保及智慧城市拓展延伸， 智慧环保方面目前已为 40 余个城市提供数据运营服务，未来两年将拓展全国 117 个大气污染防治重点治理城市及周边；智慧城市方面将采集“视觉、听觉、嗅觉、触觉”等城市感知数据，打通城市管理部门数据壁垒及信息孤岛，提升城市管理水平。 物联网物联网产业产业呈高速增长态势，智慧环保及智慧城市发展空间广阔。呈高速增长态势，智慧环保及智慧城市发展空间广阔。近几年随着对物联网产业的高度重视和加以

3、扶持，我国物联网市场规模从 2013 年的0.49 万亿元跃升至 2017 年的 1.19 万亿元，年复合增长率达 24.75%。物联网领域，智慧环保及智慧城市亦发展迅猛：就智慧环保而言，据前瞻测算， 2010-2018 年行业复合增速达到 19.31%，但对比整个万亿级的环保市场而言，智慧环保的市场规模仍然较小，未来市场增长空间巨大；就智慧城市而言，据中国智慧城市工作委员会数据，截止 2017 年，我国智慧城市市场规模增至 6 万亿元，预计 2020 年中国智慧城市市场规模将达 14.9 亿元，2022年将达 25 万亿元，发展潜力巨大。 经营业绩稳步增长，智慧环保及智慧城市增势亮眼。经营业

4、绩稳步增长，智慧环保及智慧城市增势亮眼。2016-2019 年，公司营业收入分别为 3.06 亿元、3.32 亿元、3.89 亿元和 5.15 亿元，复合增长率达18.95%，2020 年 Q1 营业收入 1.37 亿元，同比增长 128.95%；归属母公司股东的净利润分别为 0.28 亿元、0.36 亿元、0.64 亿元和 1.19 亿元，复合增长率达 61.98%，2020 年 Q1 归母净利润为 0.27 亿元，同比增长 574.22%。分业务来看，智慧环保和智慧城市两部分业务合计收入从 2016 年的 0.41 亿元增长到 2018 年的 1.41 亿元，复合增长率达 85.29%，增

5、势迅猛，未来有望成为公司业绩增长的主要动力。 公司盈利预测及投资评级：公司盈利预测及投资评级： 我们预计公司2020-2022年实现归母净利润1.86、3.01、 4.45 亿元， 当前股价对应 2020-2022 年 PE 值分别为53、 33 和 22 倍。给予“推荐”评级。 风险提示：风险提示：宏观经济风险；客户开拓不及预期的风险；募集资金投资项目实施风险；公司业务经营资质到期不能持续续期风险。 财务指标预测 指标指标 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入（百万元） 389.04 514.78 699.53 986.01 1,365.18 增长率（%） 1

6、7.08% 32.32% 35.89% 40.95% 38.45% 净归母利润（百万元） 64.02 118.85 186.45 301.04 445.39 增长率（%） 79.00% 85.65% 56.88% 61.46% 47.95% 净资产收益率（%） 32.06% 24.69% 12.40% 17.41% 21.58% 每股收益(元) 1.28 2.12 2.41 3.89 5.76 PE 99.22 59.91 52.67 32.62 22.05 PB 31.80 15.30 6.53 5.68 4.76 资料来源：公司财报、东兴证券研究所 公司简介：公司简介： 公司是一家致力于科