【公司研究】东方财富-深度报告：在独特赛道一骑绝尘-20200823（27页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 公司研究公司研究 Page 1 证券研究报告证券研究报告深度报告深度报告 金融金融 东方财富东方财富(300059) 增持增持 合理估值： 27.6-30 元 昨收盘： 26.15 元 （维持评级） 非银行金融非银行金融 2020年年 08月月 23日日 一年该股与一年该股与上证综指上证综指走势比较走势比较 股票数据股票数据 总股本/流通(百万股) 8,061/6,547 总市值/流通(百万元) 210,794/171,213 上证综指/深圳成指 3,381/13,478 12 个月最高/最低(元) 29.63/13.00

2、 相关研究报告：相关研究报告： 东方财富-300059-2020 年半年度报告点评： 基金代销业务驱动盈利大增 2020-08-12 东方财富-300059-深度报告：中国互联网券 商的典范 2020-06-18 东方财富-300059-2019 年年报点评：成本管 控良好，流量优势明显 2020-04-12 东方财富-300059-2019 年业绩快报点评：流 量优势明显，净利大幅增长 2020-01-23 东方财富-300059-2019 年中报点评：证券业 务高增长，流量变现加速 2019-07-29 证券分析师：戴丹苗证券分析师：戴丹苗 电话： 075581982379 E-MAIL：

3、 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520040003 证券分析师：王剑证券分析师：王剑 电话： 021-60875165 E-MAIL： 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518070002 独立性声明：独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠 道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合 理判断并得出结论，力求客观、公正，结论 不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 深度报告深度报告 在在独特赛道独特赛道一骑绝尘一骑绝尘 后疫情后疫情时代，时代，互联网券商互联网券商发展空间发展空间巨巨大大 新冠疫情之后，我国互联网用户线上活跃时间明显增长。疫情好转后， 6 月移动网民用户单

4、机单日使用时长仍保持在 4 小时以上， 仍高于疫情 前。此外，后疫情时代金融理财行业 APP 使用频率显著提高。 A 股独一无二的互联网券商股独一无二的互联网券商 东方财富是当前 A 股唯一一家拥有证券全牌照的互联网公司。和传统 券商相比，胜在流量和成本优势；和跨境互联网相比，处于更加独特 的竞争赛道，竞争优势明显：一方面，由于公司具有互联网基因，核 心客户是由股吧、东方财富网的流量用户转化而来，这是传统券商难 以企及的客户基础；另一方面，股吧、东方财富网和天天基金网的用 户多数具有一定投资经验，而互联网巨头通常面对的是小白用户，这 部分用户积累经验以后，仍有可能转化成东方财富的用户。 公司公

5、司和盈透和盈透证券证券同为低成本券商的引领者同为低成本券商的引领者 作为美国顶级互联网券商的代表，盈透证券重视用户体验，且费用优 势明显。和东方财富类似，盈透证券盈利稳健，且风控能力强。 公司公司和富途和富途证券证券处于不同的竞争赛道处于不同的竞争赛道 跨境互联网券商竞争更加激烈，富途证券在狭窄的竞争赛道谋发展。 和东方财富相同，富途证券通过其核心用户网站富途牛牛进行引流， 主要吸引境外市场的个人投资者，并通过底层交易系统、后端服务以 及先发优势领先其他对手。 风险提示风险提示 网络财经信息服务业受证券市场景气度波动影响的风险；盈利模式不 能及时完善和创新的风险；一站式互联网服务大平台和网络信

6、息传输 系统安全运行风险；市场竞争加剧的风险。 维持维持“增持增持”评级评级 我们预计公司 2020-2022 年每股收益为 0.46/0.64/0.83 元，净利润增 速分别为 68%/40%/30%。2020 年合理估值区间 27.6-30 元，维持“增 持”评级。 盈利预测和财务指标盈利预测和财务指标 2018 2019 2020E 2021E 2022E 营业收入(百万元) 3,123 4,232 6,143 8,623 11,186 (+/-%) 23% 35% 45% 40% 30% 净利润(百万元) 958 1,831 3,072 4,312 5,593 (+/-%) 51% 9