【研报】家电轻工行业：小家电中报如期表现优异关注白卡纸涨价持续推荐地产后周期-20200824（22页）.pdf

1、敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 家电轻工家电轻工 行业研究/行业周报 主要观点： 家电板块家电板块 7 月家电社零数据同比下降 2.2%， 暂时回调， 1-7 月累计同比下降 10.8%， 降幅较 1-6 月收窄 1.4 个 pct。7 月为传统销售淡季，加之月为传统销售淡季，加之 618 分流影响分流影响 较大，较大，7 月家电多个品类增速放缓，我们认为仅为短期情况，中长期仍月家电多个品类增速放缓，我们认为仅为短期情况，中长期仍 看好地产回暖和新消费下的家电板块增长。 维持地产后周期和新消费两看好地产回暖和新消费下的家电板块增长。 维持地产后周期和新消费两 条投资主线的推荐逻辑

2、。条投资主线的推荐逻辑。 部分公司已发布中报，小家电板块如期实现较快增速。部分公司已发布中报，小家电板块如期实现较快增速。从单二季度收入 增速来看， 苏泊尔、 北鼎股份、 科沃斯、 飞科电器分别实现10.8%、 37.4%、 22.0%、 -11.9%的收入增速； 从单二季度归母净利润增速来看， 苏泊尔、 北鼎股份、科沃斯、飞科电器分别实现 17.0%、58.1%、49.6%、-9.4%的 业绩增速。一方面疫情影响导致大家生活习惯发生变化、对小家电需求 大幅提升，另一方面新消费的发展带来小家电板块长期的变化，使之更 加偏向快消品发展，因此好玩有趣、女性消费主导的厨房小家电、生活好玩有趣、女性消

3、费主导的厨房小家电、生活 小家电二季度表现尤为出色。建议持续关注后续各公司中报情况。小家电二季度表现尤为出色。建议持续关注后续各公司中报情况。 中长期持续看好地产回暖和新消费下的家电板块增长。 维持地产后周期中长期持续看好地产回暖和新消费下的家电板块增长。 维持地产后周期 和新消费两条投资主线的推荐逻辑。和新消费两条投资主线的推荐逻辑。 7 月地产销售开工投资高增， 从历史数据来看， 竣工在四季度迎来释放，从历史数据来看， 竣工在四季度迎来释放， 维持全年地产竣工修复的判断，持续推荐地产后周期产业链。维持全年地产竣工修复的判断，持续推荐地产后周期产业链。在竣工正竣工正 增长、地产回暖的长期逻辑

4、增长、地产回暖的长期逻辑下，持续建议关注具备较强产品优势和发展 潜力的集成灶细分领域龙头浙江美大浙江美大，和随着地产转暖，预计将有明显 边际改善精装修渠道厨电龙头老板电器老板电器。 新消费时代，持续建议关注充满活力的小家电板块。各新兴企业和大单新消费时代，持续建议关注充满活力的小家电板块。各新兴企业和大单 品龙头均加速上新，推出受年轻人喜欢的高颜值潮萌新品，一方面致力品龙头均加速上新，推出受年轻人喜欢的高颜值潮萌新品，一方面致力 于扩品类，在厨房小家电内不断探索边界的同时，进军美妆个护领域，于扩品类，在厨房小家电内不断探索边界的同时，进军美妆个护领域， 另一方面在拓宽价位段方面积极尝试。另一方

5、面在拓宽价位段方面积极尝试。建议关注具备较强爆款复制能力 的新宝股份新宝股份，公司具备多年为海外高端品牌代工经验，供应链体系先进 高效、能够快速响应，且旗下摩飞等自主品牌已探索出可复制的爆款模 式，随着公司将摩飞的成功复制到旗下其他品牌与产品，未来进一步增 长可期。持续建议关注多年维持小家电领域龙头地位、且能够顺应时代 变迁迅速调整的九阳股份九阳股份，如今已形成适应年轻人需求的产品研发体系、 小家电中报如期表现优异，关注小家电中报如期表现优异，关注白卡纸白卡纸涨价，持续涨价，持续 推荐地产后周期推荐地产后周期 行业行业评级：评级：增增 持持 报告报告日期日期： 2020-08-24 行业指数与

6、沪深行业指数与沪深 300 走势比较走势比较 分析师：分析师：虞晓文虞晓文 执业证书号： S0010520050002 电话：18505739789 邮箱： 联系人联系人：谢丽媛谢丽媛 执业证书号： S0010120050004 电话：15802117956 邮箱： 相关报告 地产后周期系列报告之深度拆解家居 家电精装修产业链2020-07-16 地产新开工高增，家电快速恢复，轻 工必选消费表现靓丽2020-07-16 集成灶产品专题：关于同质化、价格 战、利润率的分析与思考2020-07-22 紧握地产和新消费两条投资主线， 全棉 时代母公司 IPO 过会2020-07-27 小家电各品类各