【研报】电力设备行业：动力电池产业回归上行通道光伏产业链涨价周期持续-20200823（28页）.pdf

1、1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 动力电池动力电池产业回归产业回归上行通道上行通道， 光伏产业光伏产业 链涨价周期持续链涨价周期持续 新能源汽车：新能源汽车：动力电池动力电池产业回归产业回归上行通道，电车产销同比首次上升上行通道，电车产销同比首次上升。中国动力电 池装机量达 5.02Gwh,同比增长 6.8%，环比增长 6.8%，各类型车与去年同期相比均实 现不同幅度增长，市场竞争格局方面，1-7 月共有 58 家电池芯供应商实现装机，其中 前五大厂商占总规模 82.1%，前 10 大厂商占总规模 9

2、3.1%， 电池芯供应市场集中程度 较高。其中 CATL 前 7 个月累计实现装机 10.71GWh，占市场总装机量的 47.6%。LG 化学、比亚迪、LG 化学、松下、国轩高科位居 2-5 位，市占率分别为 13.7%、10.0%、 6.2%、4.6%。与 6 月数据相比前 3 大厂商保持不变，国轩高科由 6 月市占率第六上升 一位，目前市场竞争格局保持稳定，电车产销方面，7 月中国新能源汽车产量为 10 万辆，同比增长 15.6%，环比下降 1.96%；销量达 9.8 万辆，同比增长 19.3%，环比下 降 5.77%。尽管 7 月同比大幅上涨部分原因是由于同期新能源汽车补贴政策切换，销

3、量骤降，导致基数过低，但随着各大车厂的陆续复产复工，结合新能源汽车下乡活 动的开启，下游需求端逐步回暖，产销量情况明显改善，已超过 2019 年同期水平。 根据乘联会的数据，7 月特斯拉 Model 3 销量以 11014 辆继续保持第一，市场份额达 到 13%； 投资建议：投资建议：重点推荐产业链各环节具备全球竞争力的龙头公司。电池环节，重点推 荐宁德时代宁德时代，建议关注亿纬锂能、国轩高科、欣旺达、鹏辉能源亿纬锂能、国轩高科、欣旺达、鹏辉能源等；材料及零部件 环节，重点推荐璞泰来、恩捷股份、科达利、嘉元科技、当升科技、新宙邦，璞泰来、恩捷股份、科达利、嘉元科技、当升科技、新宙邦，建议 关注

4、中科电气、杉杉股份、星源材质中科电气、杉杉股份、星源材质、天赐材料、天赐材料等；特斯拉产业链，重点推荐：宏宏 发股份、三花智控、旭升股份、奥特佳、银轮股份、拓普集团发股份、三花智控、旭升股份、奥特佳、银轮股份、拓普集团等。 新能源发电：新能源发电：光伏产业链涨价周期持续光伏产业链涨价周期持续。根据硅业分会报价，8 月 19 日国内单晶 复投料均价上涨至 9.78 万元/吨，周环比上涨 2.73%；单晶致密料均价 9.49 万元/吨， 周环比增长 1.61%；单晶菜花料均价 9.24 万元/吨，周环比上涨 2.90%；多晶免洗料 均价 6.70 元/吨，周环比增长 8.77%，硅料上涨趋势持续，

5、符合预期。多晶硅料价格 的跳涨，对龙头业绩弹性巨大。本月受到四川洪水突发事故及设备安全考量，部分 产能停产，叠加七月新疆两家企业先后发生生产事故后仍在等待政府批准开工通知， 市场供应紧张情绪依然存在。根据供需和市场预期，预计本次硅料涨价将持续。在 硅片和电池片环节，尽管由于前期全产业链价格大幅上涨，对下游需求形成一定抑 制，本周电池片价格有所松动，G1 电池片成交均价为 0.9 元/W，环降 1.1%，但从产 业端目前的库存情况、下游订单情况以及当前硅料环节受生产事故影响等多方面因 素来看，价格上涨仍将维持一段时间，光伏产业链涨价周期持续。 投资建议：光伏方面我们建议把握 4 条主线：我们建议

6、把握 4 条主线：1）涨价预期 强烈的多晶硅料、光伏玻璃和单晶硅片环节，重点推荐通威股份、福莱特、隆基股通威股份、福莱特、隆基股 份，份，重点关注港股信义光能、福莱特玻璃信义光能、福莱特玻璃和美股大全新能源美股大全新能源；2）竞争格局最好的单 晶硅片和胶膜环节，重点推荐隆基股份隆基股份和福斯特福斯特；3）业绩增速快、估值低的锦浪科锦浪科 技、晶澳科技技、晶澳科技和阳光电源阳光电源；4）从 0 到 1 的 HJT 产业链，重点推荐苏州固锝和帝科股 份，重点关注迈为股份、捷佳伟创迈为股份、捷佳伟创和山煤国际山煤国际；当前风电板块整体估值仅 10 倍左右， 向下空间非常有限，同时未来两年风电板块业绩