【研报】农林牧渔行业：农业行业及公司研究框架与方法-20200824（27页）.pdf

1、 丁丁 频（农林牧渔行业首席分析师）频（农林牧渔行业首席分析师） SAC号码：号码：S0850511050001 2020年年8月月24日日 农业行业及公司研究框架与方法农业行业及公司研究框架与方法 证券研究报告证券研究报告 （优于大市，维持）（优于大市，维持） 概要概要 1.农业行业的特点农业行业的特点 2.行业分析框架行业分析框架 3.公司分析框架公司分析框架 4.财务预测与估值财务预测与估值 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 qRnOqNrMpNpOrNmRzRxOnO6M9RbRpNmMsQqQeRnNyQkPsQmQ6MrQvNMYtQ

2、rNMYrQpM 产业链长，细分子行业众多，且子行业表现不一致；产业链长，细分子行业众多，且子行业表现不一致； 市值小，当前农业行业的总市值为市值小，当前农业行业的总市值为15252亿元，占全市场的亿元，占全市场的1.88%，流通，流通 市值市值7591亿元，占全市场亿元，占全市场2.40%（注：市值日期为（注：市值日期为8月月20日）；日）； 销售季节与会计年度不一致；销售季节与会计年度不一致； 盈利波动大；盈利波动大； 越来越受到机构投资者的关注；越来越受到机构投资者的关注； 是最有发展潜力的行业之一，未来的行业市值将不断增长。是最有发展潜力的行业之一，未来的行业市值将不断增长。 1. 农

3、业行业的特点农业行业的特点 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1. 农业行业的特点农业行业的特点 4 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 资料来源：海通证券研究所 农业产业链及其不同关注点：农业产业链及其不同关注点： 饲料：水产料、畜禽料饲料：水产料、畜禽料 养殖：畜养殖、禽养殖、水产养殖养殖：畜养殖、禽养殖、水产养殖 种子：玉米种子、水稻种子、辣椒种子种子：玉米种子、水稻种子、辣椒种子 果蔬饮料：番茄酱、苹果、葡萄干果蔬饮料：番茄酱、苹果、葡萄干 一般农产品加工：棉花、白糖、粮油加工一般农产品加工：棉花

4、、白糖、粮油加工 捕捞：远洋捕捞捕捞：远洋捕捞 子行业众多：子行业众多： 1. 农业行业的特点农业行业的特点 5 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 表：农业上市公司盈利波动大（表：农业上市公司盈利波动大（%） 资料来源：Wind，海通证券研究所 1. 农业行业的特点：盈利具有明显的周期性农业行业的特点：盈利具有明显的周期性 6 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020Q1 收入增速收入增速 3.8 3.4 10.3 11.8 13.1 17.0

5、18.7 营业利润增速营业利润增速 58.9 34.6 110.4 -7.0 -19.2 118.5 294.0 净利润增速净利润增速 48.1 39.2 110.7 -19.9 -25.7 147.4 377.3 毛利率毛利率 13.0 14.9 19.0 17.4 16.1 19.9 22.0 销售费用率销售费用率 3.9 4.1 4.0 4.1 4.1 3.7 3.1 管理费用率管理费用率 4.7 5.2 5.5 5.5 4.7 4.8 4.8 财务费用率财务费用率 1.2 1.2 0.8 1.1 1.2 1.1 1.7 期间费用率期间费用率 9.9 10.5 10.3 10.6 9.9

6、 9.6 9.7 营业利润率营业利润率 3.3 4.4 8.3 6.9 4.9 9.2 12.2 净利润率净利润率 3.1 4.2 8.1 5.8 3.8 8.1 10.6 表：各个子板块在不同年份的超额收益状况表：各个子板块在不同年份的超额收益状况（%） 资料来源：Wind，海通证券研究所； 注：计算超额收益的基准指数为上证指数 1. 农业行业的特点：总有子行业能赚钱农业行业的特点：总有子行业能赚钱 7 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 海通农业海通农业 -8.46 1