1、证券研究报告|行业专题研究 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 汽车汽车 Robotaxi：特斯拉：特斯拉重磅重磅发布，智能驾驶产业提速发布，智能驾驶产业提速 Robotaxi 定位定位 L4/L5 级的无人驾驶出租车，预计级的无人驾驶出租车，预计 26 年有望实现大规模年有望实现大规模商业化。商业化。相较传统出租车，Robotaxi 可减少运营开支，提高出行的可负担性、安全性，为后续智慧出行的发展趋势。当前金三角模式相对成熟，可结合各方资源能力快速实现商业化，自运营模式更具长期竞争力，可实现数据闭环，反哺模型算法，核心技术持续迭代。该行业具备技术、资金

2、、市场准入多重壁垒，已入局玩家先发优势显著。考虑成本、技术进步、政策支持，我们预计 2026 年 Robotaxi 有望实现大规模商业化，Robotaxi 每公里成本与有人驾驶网约车/出租车打平，约 2 元/公里，2030 年有望将至1 元/公里，相较于同期有人驾驶的出租车 2.4 元/公里，节省约 58%。后续需求空间近万亿级，盈利有望迎来拐点。后续需求空间近万亿级，盈利有望迎来拐点。Robotaxi 市场空间广阔，据弗若斯特沙利文预测，Robotaxi 全球市场总规模将于 2030 年达到人民币8349 亿元，2024-2030 年 CAGR 为 239%，2030-2035 年 CAGR

3、 为 31%。中美为 Robotaxi 第一梯队，美国起步早，如 Waymo、Cruise 等，中国商业化进展更快，萝卜快跑实现 Robotaxi 商业化落地。盈利来看，以萝卜快跑为例，我们预计当前第五代萝卜快跑单日单车亏损约 374 元，后续随着更低成本的第六代车型大规模投放及服务价格的上涨，有望逐步扭亏，稳态情况下预计单车单日盈利 218 元。特斯拉特斯拉 Cybercab 重磅重磅发布发布，预计盈利弹性显著。，预计盈利弹性显著。10 月 11 日特斯拉发布无人驾驶 Robotaxi-Cybercab 和无人驾驶 Model Y。Cybercab 不配备方向盘和踏板，将引入感应充电，完全依

4、赖 FSD；预计成本低于 3 万美元，出行成本每英里 0.2 美元，考虑税费等因素，每英里可达 0.3-0.4 美元，低于现在的出租车运营成本，普遍为每英里 1 美元。预计将在 2026 年投入生产。经我们测算，特斯拉 Cybercab 单车毛利约 3 万美元，我们按照特斯拉抽取 25%的利润测算，则单辆 Robotaxi 一年可为特斯拉贡献 0.8 万美元，2024Q2 特斯拉单车毛利约 0.6 万美元，Robotaxi 盈利弹性显著。投资建议：投资建议：特斯拉 Robotaxi 发布，预计 2026 年开始量产，自动驾驶商业化进程提速，建议关注智能整车（特斯拉、小鹏汽车、长安汽车、江淮汽特

5、斯拉、小鹏汽车、长安汽车、江淮汽车车）、自动驾驶（德赛西威、华阳集团、经纬恒润、伯特利、科博达德赛西威、华阳集团、经纬恒润、伯特利、科博达）、检测认证（中国汽研中国汽研）、特斯拉产业链（拓普集团、三花智控、新泉股份、拓普集团、三花智控、新泉股份、双环传动、岱美股份、银轮股份双环传动、岱美股份、银轮股份等）。风险提示：风险提示：技术成熟度风险、法律与政策风险、安全与隐私风险、市场竞争风险、相关测算误差。增持增持（维持维持）行业走势行业走势 作者作者 分析师分析师 丁逸朦丁逸朦 执业证书编号：S0680521120002 邮箱： 分析师分析师 刘晓恬刘晓恬 执业证书编号：S068052407001

6、1 邮箱： 相关研究相关研究 1、汽车：政策发力叠加产销旺季，板块迎投资机遇 2024-10-07 2、汽车：车端工艺延展，机器人产业链共振 2024-10-04 3、汽车：特斯拉智驾全速推进，新势力放量盈利改善 2024-09-24 -30%-20%-10%0%10%20%2023-102024-022024-062024-10汽车沪深3002024 10 14年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 内容目录内容目录 1.Robotaxi：智慧出行新模式.3 1.1 Robotaxi：定位 L4/L5 级的无人驾驶出租车.3 1.2 商