1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 9626187/21/20 19 022 8 16:5 9 Table_Title 全球主题乐园消费蓝海，与主业双轮驱动 Table_Title2 罗曼股份(605289)Table_Summary 沉浸式体验下游商业应用场景多元沉浸式体验下游商业应用场景多元。沉浸产业的下游市场应用较广，主要为沉浸文化旅游、演艺演出、扩展现实、艺术展览、夜游夜娱等沉浸市场。XR 是实现沉浸式体验的核心技术，融合虚拟和现实，带给用户的体验良好；通过计算机技术和可穿戴设备产生的一个真实与虚拟结合、可人机交互的环境，包含了 VR/AR/MR 及因技术进步而可能出现的新型沉浸式

2、技术。全球全球：主题乐园主题乐园市场规模市场规模 CAGR 5.5%，沉浸式体验是沉浸式体验是其其规模增长的规模增长的驱动因素驱动因素之一之一。沉浸式体验因其独特的娱乐体验，完全可以避免因极端的天气因素而影响游玩体验，已成为了主题乐园投资建设的核心驱动因素之一。2023 年，全球前25大主题乐园的游客数高达2.45亿人次，同比+23.55%，游玩需求显著增长；同年主题乐园的市场规模高达 742 亿美元，同比+16.1%。从 2024年至 2032年主题乐园市场规模的复合增长率将达到 5.5%，到 2032 年市场规模有望达到 1325亿美元。我们预计未来主题乐园的市场规模的增长能有效带动沉浸式

3、体验的市场需求；沉浸式体验其文创属性强，行业进入有品牌、技术、以及管理等壁垒，行业先行布局者首先受 益。目 前 主 题 乐 园 沉 浸 式 体 验 行 业 参 与 者 主 要 为Immersive Gamebox、VRstudios、Holovis 和 AiSolve 等。中国中国：近年近年沉浸产业有显著增长沉浸产业有显著增长，市场规模超市场规模超 900 亿元亿元。2023 市场规模达到 927 亿元，相较 2019 年的 643.8 亿元大幅度提升，并且预计在 2024 年将进一步增长至 1124 亿元。国内沉浸产业的增长动力已经从单一的沉浸实境娱乐市场，转变为由沉浸主题娱乐、沉浸文化旅游

4、和沉浸实境娱乐三大板块共同推动的多元化发展格局。目前沉浸行业国内的主要的参与者有风语筑、丝路视觉、当红齐天、新起点和上海Holovis（罗曼股份子公司）等公司。罗曼收购英国罗曼收购英国 Holovis，新增长极有望充分释放新增长极有望充分释放。到 9 月27 日，罗曼收购正式完成。（1）收购交易对价低，仅为0.52x PS，我们认为收购价格较为便宜。（2）收购利于强化公司能力，助力公司的全球扩张。通过吸收英国Holovis及其技术团队，公司整体设计、技术研发能力将飞跃级的提升，同时整合英国 Holovis 积累的全球市场客户和 IP 资源，公司将快速扩展全球销售和服务网络。（3）收购后新兴增长

5、极空间有望释放。从收入考核来看，第一个交易期相当于在 2023年基础上同比增长了 69%，第二个交易期考核增长了 99%接 评级及分析师信息 Table_Rank 评级：评级：买入 上次评级：买入 目标价格：目标价格：最新收盘价：24.74 Table_Basedata 股票代码：股票代码：605289 52 周最高价/最低价：58.3/18.05 总市值总市值(亿亿)27.12 自由流通市值(亿)12.52 自由流通股数(百万)50.61 Table_Pic Table_Author 分析师：戚舒扬分析师：戚舒扬 邮箱： SAC NO：S1120523020003 联系电话：分析师：金兵分析

6、师：金兵 邮箱： SAC NO：S1120524050001 联系电话：Table_Report 相关研究相关研究 1.【华西建筑】罗曼股份（605289）：收购公告出炉，交易性价比凸显，考核目标体现信心 2024.05.16 2.【华西建筑】罗曼股份（605289）：一季度业绩高增超预期，三大板块持续推进 2024.04.28 3.【华西建筑】罗曼股份（605289）：收购Holovis 继续推进，将不构成重大资产重组 2024.04.02 -47%-25%-2%20%42%65%2023/102024/012024/042024/072024/10相对股价%罗曼股份沪深300Table_D