【公司研究】宝信软件-掘金数据中心系列深度报告（二）：5G及云大变革时代“数联智”新基建龙头-20200823（48页）.pdf

1、 敬请阅读末页的重要说明 证券证券研究报告研究报告| 公司公司深度报告深度报告 通信通信 | 通信服务通信服务 强烈推荐强烈推荐-A（维持）（维持） 宝信软件宝信软件 600845.SH 当前股价：66.41 元 2020年年08月月23日日 5G及云大变革时代“数联智”新基建龙头及云大变革时代“数联智”新基建龙头 掘金数据中心系列深度报告（二）掘金数据中心系列深度报告（二） 基础数据基础数据 上证综指 3381 总股本（万股） 115562 已上市流通股（万股） 83637 总市值（亿元） 767 流通市值（亿元） 555 每股净资产（MRQ） 5.7 ROE（TTM） 17.5 资产负债率

2、 49.6% 主要股东 宝山钢铁股份有限公 司 主要股东持股比例 50.14% 股价表现股价表现 % 1m 6m 12m 绝对表现 -5 43 111 相对表现 -6 29 86 资料来源：贝格数据、招商证券 相关报告相关报告 1、 宝信软件（600845）盈利能 力持续增强，5G 新基建龙头扬帆起 航2020-08-20 2、 宝信软件（600845）业绩再 超预期，打造新基建领军企业 2020-07-08 3、 宝信软件（600845）业绩超 预期， “IDC+工业 4.0”龙头蓄势待 发2020-04-22 公司聚焦“IDC+工业互联网+智慧制造”，在国家新基建战略东风、5G 与云计算加

3、 速发展驱动下，IDC 将进入大投放新周期，工业互联网伴随亿吨宝武数智化转型 的推进，将迎来全面发展与提速时期，未来发展潜力无穷。 IDC 在政策、在政策、5G、云计算驱动下迎来大投放期，龙头核心受益、云计算驱动下迎来大投放期，龙头核心受益。我国二三线 IDC 市场近年来一直处于“供过于求”的状态，未来需求主要来自于互联网企 业，他们倾向于自建/代建，将导致中短期内二三线过剩态势加剧。一线及周 边聚集了大量优质客户，但短期尚存在“结构性过剩”，单体大规模 IDC 供 不应求，小规模 IDC 供过于求，叠加政策要求进一步缩减小规模 IDC，在这 种情况下， IDC 龙头具备获取新增能耗指标以及在

4、一线大量并购扩大市场份额 的能力，龙头有望抓住扩张新机遇，开启一线新扩张。 公司作为全国核心地段卡位的批发型公司作为全国核心地段卡位的批发型 IDC 龙头，即将开启大投放新周期龙头，即将开启大投放新周期，在，在 5G 与云的驱动下迎来腾飞的黄金时代。与云的驱动下迎来腾飞的黄金时代。公司背靠宝武，IDC 拥有得天独厚的 资源优势，叠加传统软件开发优势，使得公司具备强劲的 IDC 建设运维能力、 成本控制能力、盈利能力。公司 IDC 客户结构多元化且优质，包括运营商、 大型互联网企业、金融企业等。公司的 IDC 布局从今年起以上海为核心开始 向全国核心地段不断延展，我们预计明年起，公司将进入大投放

5、新周期，IDC 业务将加速成长，驱动公司迎来估值和业绩的戴维斯双击。 深耕“工业互联网深耕“工业互联网+智慧制造”，打造“工业智慧制造”，打造“工业 4.0”领军企业。”领军企业。公司积极打造 宝信钢铁智慧制造解决方案和产品，未来致力于帮助各类钢铁制造企业从信 息化、自动化迈向智慧制造；公司立足于工业互联网平台层业务，自主研发 工业互联网平台 ，以 iPlat 和 ePlat 两大平台为两翼，伴随亿吨宝武 数智化转型推进，及国家新基建战略东风，有望迎来全面发展与提速时期。 投资建议投资建议：预计公司 2019-2021 年净利润分别为 13.08 亿元、16.62 亿元、 21.01 亿元，对

6、应 PE 为 58.7 倍、46.2 倍、36.6 倍，对应 EV/EBITDA 分别 为 42.1 倍、34.4 倍、28.0 倍，维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示：风险提示：钢铁信息化业务发展不及预期；IDC 上架率不及预期 余俊余俊 021-33938892 S1090518070002 蒋颖蒋颖 S1090519070005 财务数据与估值财务数据与估值 会计年度会计年度 2018 2019 2020E 2021E 2022E 主营收入(百万元) 5471 6849 9079 11257 14072 同比增长 15% 25% 33% 24% 25% 营业利润(百万元) 785 10