【研报】机械行业：光伏各环节扩产电动车换电浪潮来临关注光伏和换电设备-20200823（22页）.pdf

1、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 光伏各环节扩产，光伏各环节扩产，电动车换电浪潮来临，电动车换电浪潮来临，关注光伏关注光伏 和换电设备和换电设备 本周市场表现：本周市场表现：本周各细分行业涨多跌少，其中机械行业指数上涨 0.41%，同 期沪深 300 上涨 0.30%，机械行业跑赢大盘，在 28 个行业中排名第 15。本周我 们覆盖的机械子行业中，工程机械、检测设备、智能物流、工业自动化、石化 煤机涨幅较高，分别上涨 3.53%、1.81%、1.24%、1.21%、1.01%；船舶海工、3C 自动化

2、、光伏设备、半导体设备、锂电设备跌幅较多，分别下跌 2.90%、3.02%、 3.06%、3.94%、8.15%。我们重点覆盖的公司中，本周帝尔激光、弘亚数控、拓 斯达、 杰克股份、 罗博特科涨幅居前， 分别上涨 18.48%、 14.14%、 13.20%、 12.20%、 6.77%；赢合科技、先导智能、华宏科技、永贵电器、晶盛机电跌幅较多，分别 下跌 15.53%、9.77%、8.83%、7.74%、6.01%。 核心观点：核心观点：当前电动车换电已经由蔚来、北汽等企业推动转变为政策层推动， 行业发展有望提速，换电站设备市场空间广阔，建议关注换电设备换电设备行业。 8 月以 来多家光伏企

3、业公布扩产规划，叠加硅料短期供需偏紧及下游需求向好，光伏 产业链各环节纷纷上调价格，同时异质结等高效电池技术持续推进，充分印证 光伏产业链景气回暖，建议关注光伏设备光伏设备行业。 7 月挖机销量维持高增，出口增 速恢复。7 月挖机行业总销量 19110 台，同比增长 54.8%。前 7 个月，共计销售 189535 台，增长 26.7%。 从 1 年左右的中期视角来看，经济周期向上和合理力度 的逆周期财政政策共振，我们预期 2021 年工程机械销量有望继续超预期，建议 关注工程机械工程机械行业。国内大众 MEB 工厂将从 10 月启动 SOP，其供应链已完成 定点，并获得初步订单。大众 MEB

4、 的一大亮点是选配 CO2CO2 热泵空调热泵空调，我们近 期对相关产业链进行了梳理。随着 MEB 工厂启动临近，该板块将持续受到市场 关注，建议重点关注。 投资主线：投资主线： 主线主线一一：电动车换电浪潮来临，换电设备率先受益电动车换电浪潮来临，换电设备率先受益。近年来，我国电动车换电 主要由蔚来、北汽等车企自身推动。然而今年以来，政策层开始频繁提及并鼓 励发展换电模式。4 月，新能源补贴政策鼓励“换电模式”的发展，使用换电技 术车辆不设臵 30 万元的补贴门槛； 5 月， 政府工作报告首次将充换电纳入到 “新 基建”范畴。8 月 12 日，北汽新能源、蔚来、中汽中心等单位牵头起草的 GB

5、/T 电动汽车换电安全要求推荐性国家标准通过了审查，这是截至目前，第一 个关于“换电”的国标。我们认为， “换电模式”优势显著，技术经过几年的积 累也相对成熟，政策层主导更有利于发挥规模效应， “换电模式”进入加速普及 期。截至 2020 年 7 月，蔚来、奥动新能源、杭州伯坦三家运营商合计拥有 457 座换电站。部分企业率先布局换电设备，占据先发优势。我们测算2021 年设备 需求达 15.4 亿元。中长期随着换电站的持续建设，预计 2025 年将产生 180 亿元 设备市场空间。重点推荐蔚来的换电设备部分供货商山东威达山东威达。 主线主线二二：中期视角下行业景气度有望超预期，工程机械延续高

6、景气。：中期视角下行业景气度有望超预期，工程机械延续高景气。从短期的 视角来看，我们认为市场分歧相对较小，而明年的相对比较长的中期视角是有 一定分歧的。在我们之前的报告工程机械的 2021 我们为什么有信心中，我 们用经济的内生的增长动能和逆周期投资类财政政策力度两个维度构建了一个 从宏观视角分析工程机械景气度的框架，并且以此为基础描述了我们并且以此为基础描述了我们认为明年认为明年 经济周期向上和合理力度的逆周期财政政策共振，工程机械销量有望继续超预经济周期向上和合理力度的逆周期财政政策共振，工程机械销量有望继续超预 Tabl e_Ti t l e 2020 年年 08 月月 23 日日 机械