1、1中 泰 证 券 研 究 所专 业 领 先 深 度 诚 信证券研究报告2 0 2 4.1 0.5陶瓷基复合材料专题报告：陶瓷基复合材料专题报告：新型热结构材料战略地位凸显，产业化应用拐点将至新型热结构材料战略地位凸显，产业化应用拐点将至分析师：马梦泽分析师：马梦泽执业证书编号：执业证书编号：S0740523060003Email：分析师：陈鼎分析师：陈鼎如如执业证书编号：执业证书编号：S0740521080001Email：2 战略地位突出：战略地位突出：CMC是新型热结构材料是新型热结构材料，SiC纤维和纤维和CMC制备是各国攻关重点制备是各国攻关重点CMC材料因其突出的耐高温、抗氧化、低密

2、度性能，成为最重要的高温热结构材料之一。不同增强体的CMC适应于不同的应用环境，SiCf/SiC复材是航发热端部件理想材料，Cf/SiC复材多应用于航天领域。SiC纤维是CMC制备的核心成分，日美等国已实现三代连续SiC纤维的工业化生产与应用，国内已具备二代SiC纤维产业化能力。多重需求驱动：多重需求驱动：航发迭代驱动产业化拐点航发迭代驱动产业化拐点，先进核能及航天市场广阔先进核能及航天市场广阔 航发航发CMC：新一代航发向高效化和轻量化方向发展，CMC有望于热端取代高温合金。国外CMC材料在航发中温中载静止件上应用已进入批产阶段，未来将遵循“中温中载高温中载高温高载”路径实施验证及工程化应用

3、。国内航发型号更迭需求释放叠加技术体系初步成熟，国产四代航发有望成为CMC规模化应用平台，另据我们测算，国内军/商用航发CMC市场空间或于2028年达200亿元。高温结构吸波材料：高温结构吸波材料：因CMC具备吸波功能，防热/隐身/结构一体化CMC在国外已有应用基础。国内隐身装备列装需求确定，同时隐身涂层企业如佳驰科技、华秦科技等已开展涂层向构件的系统性探索。先进核能先进核能CMC：SiCf/SiC复材是聚变堆和先进裂变反应堆重要的候选结构材料，国内有望受益于四代核电及聚变加速推进。航天航天CMC：Cf/SiC复材因其优异的高温性能，在航天飞行器热结构、火箭发动机和卫星反射镜等航天领域有广泛应

4、用场景。规模供给初成：规模供给初成：GE通过垂直整合实现全过程自主供应通过垂直整合实现全过程自主供应，国内通过国内通过“产学研产学研”协同初步具备规模生产能力协同初步具备规模生产能力 GE“内外兼修内外兼修”的航发的航发CMC产业化经验：产业化经验：1）先进技术转化：GE与日本碳素公司成立合资公司快速吸收第三代SiC纤维制造技术，并在本土成立纤维工厂实现技术转化。2）供应链自主：积极在本土建立CMC全过程生产供应链，以实现自主供应及一体化降本。国内通过国内通过“产学研产学研”协同工程化攻关协同工程化攻关，细分龙头初步具备规模生产能力：细分龙头初步具备规模生产能力：1）SiC纤维：火炬电子：子公

5、司立亚新材的SiC纤维供应规模处国内领先为主，同时积极向下游布局CMC材料实现价值链贯通；宁波众兴：与国防科大和中科院过程所合作具备一定先发优势；湖南泽睿：作为国内领先的掺杂SiC纤维供应商瞄准低成本路线，将碳化硅纤维价格降低至万元以下。2）CMC材料/构件：西安鑫垚：国内首个CMC材料产业化公司，在空天飞行器/发动机/碳陶刹车领域产业化能力最强；上海瑞华晟：华秦科技控股子公司，承担董绍明院士的航发CMC科技成果产业化，24H2实现试生产。体制内单位：以中国航发、中航工业、航天科技、航天科工、中广核、中核集团等军工央企下属科研单位为主，部分具备CMC材料小批量生产能力。核心观点核心观点3目录目

6、录CONTENTS专 业 领 先 深 度 诚 信中 泰 证 券 研 究 所1.CMC材料：新型战略性热结构材料，工程化应用是攻关重点材料：新型战略性热结构材料，工程化应用是攻关重点2.需求驱动：航发迭代驱动产业化拐点，先进核能需求驱动：航发迭代驱动产业化拐点，先进核能/航天市场广阔航天市场广阔3.供给格局：供给格局：GE全流程自主供应领跑全球，国内产学研协同初具批全流程自主供应领跑全球，国内产学研协同初具批产基础产基础4.投资建议投资建议4 陶瓷基复合材料陶瓷基复合材料(Ceramic MatrixComposites,CMCs)是战略性高温是战略性高温热结构材料热结构材料。在三大材料体系（金